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Saxo Bank: La predicción sorprendente de 10 cisnes negros para 2017

¿Qué ocurrirá con los mercados en el 2017? Para responder a esta pregunta, como cada año Saxo Bank publica sus 10 predicciones acerca de lo que podría ocurrir en este año 2017: Cisnes negros muy sorprendentes pero que tienen unas probabilidades altísimas de convertirse en realidad, el Brexit ya lo predijeron y el 2016 ya nos ha mostrado que hasta lo más impredecible puede suceder.

Predicciones Saxo Bank 2017 

Steen Jakobsen, economista jefe de Saxo Bank

Un adelanto de los puntos clave:

  1. Los bancos italianos suben más de un 100%
  2. El PIB de China crece un 8% y el índice de Shanghái sube hasta los 5.000 puntos
  3. La Fed, desesperada, sigue los pasos del BoJ para fijar los bonos del Tesoro a 10 años en 1,5%
  4. La tasa de incumplimiento de los bonos toca el 25%
  5. El Brexit nunca se produce, Reino Unido se queda en la UE: Bremain
  6. El cobre cae hasta mínimos
  7. Grandes ganancias para Bitcoin a medida que crecen las criptodivisas
  8. La reforma sanitaria en Estados Unidos desencadena pánico en el sector
  9. A pesar de Trump, el MXN sube, especialmente frente al CAD
  10. La UE estimula el crecimiento a través de bonos mutuos en euros    

¿Será este el año en el que China supera las expectativas de crecimiento, el Brexit se convierte en Bremain, el peso mexicano repunta con fuerza y los bancos italianos se convierten en la clase de activos de mayor rendimiento?

Siguiendo con la tradición de seleccionar las predicciones más sorprendentes, destinadas a provocar una conversación sobre lo que podría conmocionar o impactar en los retornos de la inversión en 2017, los cisnes negros de este año cubren una amplia gama de escenarios, incluyendo un repunte del crecimiento chino, el rally de los bancos italianos, un Bremain como sustituto del Brexit y la voluntad de la UE de cambiar frente a la reacción popular, entre otros.

No obstante, los cisnes negros no deben considerarse como las perspectivas oficiales de Saxo Bank, sino eventos y movimientos del mercado atípicos que, de producirse, tendrían un enorme potencial para alterar las opiniones de consenso.

Steen Jakobsen, economista jefe de Saxo Bank, asegura que "después de un año en el que la realidad ha logrado superar incluso a las predicciones aparentemente más improbables -con la sorpresa del Brexit y el resultado de las elecciones estadounidenses- el tema común de nuestros Cisnes Negros para 2017 es que "los tiempos desesperados provocan acciones desesperadas”

"Con el cambio siempre presente en tiempos de crisis, 2017 puede ser una llamada de atención en la que vemos una salida real del conformismo de “lo de siempre”, tanto en el expansionismo del banco central como en las políticas de austeridad de los gobiernos que han caracterizado la crisis posterior a 2009.

Estos son los Cisnes Negros de Saxo Bank para 2017:

  • El PIB de China crece un 8% y el índice de Shanghái sube hasta los 5.000 puntos

China entiende que ha llegado al final del camino de su fase de crecimiento de su industria manufacturera y de la infraestructura y, a través de un estímulo masivo de las políticas fiscales y monetarias, abre los mercados de capital para dirigir con éxito una transición al crecimiento impulsado por el consumo. Esto se traduce en un crecimiento del 8% en 2017, con el resurgimiento debido al crecimiento del sector servicios. La euforia sobre el crecimiento impulsado por el consumo privado lleva al índice Shanghai Composite a duplicarse desde su nivel de 2016, superando los 5.000 puntos.

  • La Fed, desesperada, sigue los pasos del BoJ para fijar los bonos del Tesoro a 10 años en 1,5%

A medida que las tasas de interés del dólar y de Estados Unidos aumentan de forma cada vez más dolorosa en 2017, la política fiscal impulsada por la testosterona del nuevo presidente estadounidense lleva a que los rendimientos a 10 años alcancen el 3%, causando pánico en el mercado. Al borde del desastre, la Reserva Federal copia el control de la Curva de Rendimiento del Banco de Japón, fijando el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años al 1,5%, pero desde un ángulo diferente, introduciendo efectivamente un QE4 o, el llamado “QE sin final”. Esto, a su vez, detiene rápidamente la liquidación en los mercados globales de acciones y bonos, lo que conduce a la mayor ganancia para los mercados de bonos en siete años.

  • La tasa de incumplimiento de los bonos toca el 25%

Con la tasa media de incumplimiento a largo plazo de los bonos de alto rendimiento en el 3,77%, repuntando durante las recesiones de Estados Unidos de 1990, 2000 y 2009 al 16%, 10% y 12% respectivamente, 2017 ve a las tasas de incumplimiento subir hasta el 25%. Al alcanzar los límites de la intervención de los bancos centrales, los gobiernos de todo el mundo avanzan hacia el estímulo fiscal, lo que conduce a un aumento de las tasas de interés, lo que acentúa dramáticamente la curva de rendimiento. A medida que billones de bonos corporativos se enfrentan a un “mundo dañino”, el problema se ve exacerbado por una rotación de los fondos de bonos, ampliando los diferenciales y haciendo imposible el refinanciamiento de la deuda de bajo grado. Con tasas de incumplimiento que llegan al 25%, los actores empresariales ineficientes ya no son viables, lo que permite una asignación de capital más eficiente.

  • El Brexit nunca se produce, Reino Unido se queda en la UE: Bremain

El aumento del populismo a nivel global, visto a ambos lados del Atlántico, disciplina el liderazgo de la UE en una postura más cooperativa hacia el Reino Unido. A medida que avanzan las negociaciones, la UE hace concesiones clave sobre la inmigración y sobre los derechos de pasaporte de las empresas de servicios financieros con sede en el Reino Unido, y cuando el artículo 50 es activado y sometido al Parlamento, se rechaza en favor del nuevo acuerdo. El Reino Unido se mantiene dentro de la órbita de la UE, el Banco de Inglaterra sube la tasa al 0,5% y el par EURGBP cae a 0,7300 - invocando el simbolismo de 1973, el año de la entrada del Reino Unido en la CEE.

  • El cobre cae hasta mínimos

El cobre era uno de los ganadores claros entre las materias primas después de las elecciones de EEUU; Sin embargo, en 2017 el mercado comienza a darse cuenta de que el nuevo presidente tendrá dificultades para llevar a cabo las inversiones prometidas y el esperado aumento en la demanda de cobre no se materializa. Ante el creciente descontento en el país, el presidente Trump sube el volumen del proteccionismo, introduciendo barreras comerciales que representarán problemas tanto para los mercados emergentes como para Europa. El crecimiento mundial comienza a debilitarse, mientras que la demanda de China de metales industriales se ralentiza a medida que avanza hacia un crecimiento impulsado por el consumo. Una vez que el cobre HG rompe el soporte de la línea de tendencia, que se remonta a niveles de 2002 en 2 dólares/libra, las compuertas se abren y una ola de ventas especulativas ayuda a enviar el cobre a los mínimos de 2009 en 1,25 dólares/libra.

  • Grandes ganancias para Bitcoin a medida que crecen las criptodivisas

Bajo el Presidente Trump, el gasto fiscal de EE.UU. aumenta el déficit presupuestario de 600.000 millones a 1,2-1,8 billones. Esto hace que el crecimiento de EE.UU. y la inflación suban por las nubes, obligando a la Reserva Federal a acelerar la subida de tipos y a que el dólar estadounidense alcance nuevos máximos. Esto crea un efecto dominó en los mercados emergentes, y en particular en China, que comienza a buscar alternativas al sistema monetario fiat dominado por el dólar estadounidense y su excesiva dependencia de la política monetaria de EE.UU.. Ante este escenario, crece la popularidad de las criptodivisas como alternativa, siendo el Bitcoin el más beneficiado. A medida que los sistemas bancarios y los soberanos de Rusia y China se mueven para aceptar Bitcoin como una alternativa parcial al USD, Bitcoin triplica su valor, desde el actual nivel de 700 dólares a los 2.100 dólares.

  • La reforma sanitaria en Estados Unidos desencadena pánico en el sector

El gasto en salud es de alrededor del 17% del PIB, en comparación con la media mundial del 10%, y una proporción cada vez mayor de la población estadounidense no puede pagar sus facturas médicas. La recuperación inicial de las acciones ligadas al sector sanitario tras la victoria de Trump rápidamente se desvanece en 2017, ya que los inversores se dan cuenta de que su administración no será fácil, y lanzará reformas radicales del sistema de salud estadounidense improductivo y costoso. El ETF Health Care Sector SPDF Fund cae un 50% a 35 dólares, poniendo fin al mercado alcista más espectacular de las acciones estadounidenses desde la crisis financiera.

  •  A pesar de Trump, el MXN sube, especialmente frente al CAD

El mercado ha sobrestimado drásticamente la verdadera intención de Donald Trump o incluso la capacidad de reprimir el comercio con México, permitiendo que el “golpeado” peso mexicano (MXN) suba. Mientras tanto, Canadá sufre a medida que las tasas de interés más altas inician una crisis crediticia en el mercado de la vivienda. Los bancos canadienses se desploman, forzando al Banco de Canadá hacia el modo de flexibilización cuantitativa e inyectando capital al sistema financiero. Además, el dólar canadiense (CAD) tiene un rendimiento inferior, ya que Canadá disfruta mucho menos del resurgimiento del crecimiento de Estados Unidos de lo que habría tenido en el pasado, debido a que la base manufacturera de Canadá se había transformado desde la globalización y años de una moneda excesivamente fuerte. El par CADMXN corrige hasta un 30% desde máximos de 2016.

  •  Los bancos italianos suben más de un 100%

Los bancos alemanes están atrapados en la espiral de las tasas de interés negativas y las curvas de rendimiento planas y no pueden acceder a los mercados de capitales. En el marco de la UE, un rescate bancario alemán significa inevitablemente un rescate bancario de la UE, y esto no llega demasiado pronto para los bancos italianos que están atrapados con préstamos morosos y una economía local estancada. La nueva garantía permite recapitalizar el sistema bancario y se establece un Banco Europeo de Deuda Mala para limpiar el balance de la zona euro y conseguir que el mecanismo de crédito bancario vuelva a funcionar. Las acciones de los bancos italianos se recuperan más del 100%.

  • La UE estimula el crecimiento a través de bonos mutuos en euros

Frente al éxito de los partidos populistas en Europa y con la dramática victoria del partido de extrema derecha de Geert Wilders en Holanda, los partidos políticos tradicionales comienzan a alejarse de las políticas de austeridad y favorecen las políticas de estilo keynesiano lanzadas por el presidente Roosevelt después de la crisis de 1929. La UE promueve un plan de seis años de estímulo de 630.000 millones de euros respaldado por el presidente de la Comisión Europea, Jean-Claude Juncker, sin embargo, para evitar la dilución resultante del aumento de las importaciones, los líderes de la UE anuncian la emisión de bonos UE, al principio orientado hacia un billón de euros de inversión en infraestructuras, reforzando la integración de la región e impulsando las entradas de capital en la UE.

  1. #1

    Gonzalo Loayza

    Muchas gracias Juanmarpar por tu interesante post. Si bien sabemos que por lo general las predicciones de los analistas y bancos fallan mucho más de lo que aciertan, tener esta visión de Saxo Bank resulta hasta desafiante. Algunos de estos aspectos parecen tener una lógica dentro del mundo en el que estamos viviendo. Yo por lo menos, voy a guardar este listado para hacer el seguimiento según avance el 2017. Saludos.

  2. #2

    Pelos sr

    Los cisnes de Saxobank son como el turrón... Vuelven por Navidad.
    Debe ser ya tradición (no me guardé lo del año pasado...no sé si acertarían alguno)
    El punto de la tasa de incumplimiento de los bonos... no me he enteradode nada . Lo puedes traducir? Gracias
    s2

  3. #3

    elniñoarriba

    en respuesta a Pelos sr
    Ver mensaje de Pelos sr

    Creo que se refiere a impago, es decir, quiebras, compras bonos y desaparecen, tasa de impago, al subir el interés exigido a los bonos, muchas empresas no podrían financiarse o refinanciarse a tipos que no les perjudicaran el negocio y quebrarían, dejando sin pagar todos esos bonos en un 25% según dice el artículo en este año se encuentran en el 3'75%, y durante las últimas recesiones se encontraba en los porcentajes que dice, un 25% puede ser como poco bastante doloroso. Ese punto se refiere según lo entiendo a una catástrofe en la Renta Fija, el debtmaggedon. Cuando dice que los actores empresariales ya no son eficientes, presupone que muchas empresas sin financiación barata están avocadas a quebrar porque sus costes operativos son demasiado elevados lo que sumado a los intereses provocaría la supuesta ruina (cerrojazo y cierre)

  4. #5

    Pelos sr

    en respuesta a elniñoarriba
    Ver mensaje de elniñoarriba

    Algo así intuía... pero con tu buena explicación ya me queda claro.
    Joer.. un 25% .. catastrofe segura. (aunque parece reazonable que hay empresas que si no chutan con tipos casi cero... si éstos suben un poco.. imposible . Incluso "el reino de Spañistán"
    Gracias y un saludo

  5. #6

    Pelos sr

    en respuesta a Safillo
    Ver mensaje de Safillo

    A bote pronto... en muchos casos no han acertado (dolar/Euro, Brasil,etc). En otros tampoco... pero podrían darse en un futuro mediano (igual sólo se adelantaron en la predicción y sólo les falla el Timing)
    Me quedo más tranquilo pues, jejeje. Porque lo del 25% sería una catástrofe. Espero que éste punto les falle, como la victoria de los demócratas.
    s2

  6. #7

    Siames

    Me parecen la mayor parte descabelladas. Las unicas que veo más factibles son la del peso mexicano que en 20 por$ me parece una risa y un posible rebote de los bancos italianos.


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