Arcano: Apocalypse now? Aumenta el riesgo de crisis en los mercados financieros

Arcano: Apocalypse now? Aumenta el riesgo de crisis en los mercados financieros

Recientemente, Ignacio de la Torre (Economista Jefe de Arcano) ha estado en Valencia para comentar su Informe sobre la situación actual de los mercados financieros. Tocó temas como las consecuencias que va a tener el Quantitative Easing, situación de bajos tipos de interés, inflación, ideas de inversión, entre otros. 

La ventaja del Quantitative Easing es evitar que la gran recesión se convirtiera en una gran depresión. Pero también hay que tener en cuenta las consecuencias negativas que trae consigo la relajación cuantitativa. Sobre todo a medio plazo, puesto que la expansión del balance de los Bancos Centrales crea burbujas; actualmente vivimos con unos tipos de interés negativos y mercados financieros alterados. Sin embargo, el uso de la política monetario también tiene un límite.

Arcano

 

Esto no va a acabar bien. 

Por ejemplo, el índice de high yield europeo paga un 2,5%, esto realmente no se debería llamar high yield, más bien low yield...

Ignacio de la Torre ha comentado que las burbujas se gestan sobre la sobrevaloración del bono soberano y su evolución depende de la oferta y la demanda. Los límites de la política monetaria son: 

  • Inestabilidad financiera. Los beneficios del Quantitative Easing pueden ser muy escasos y las consecuencias muy devastadoras, creando inestabilidad financiera. Y es que el nivel de deuda high yield americana está en máximos y los bancos están alcanzando su límite en compra de bonos. Algunos bancos han introducido incluso los tipos de interés negativos...
  • Inflación. El tema que se ha comentado muchas veces de que vamos por el camino de los japoneses no es verdad. La inflación llegará... Hay, de hecho, muchas presiones inflacionistas que harán que suba y es que el paro en EEUU está cerca de mínimos y los sueldos están subiendo. 

High Yield AmericanoInflación esperada

La FED subirá tipos de interés en diciembre

Ignacio de la Torre se mostró contundente. La FED subirá tipos de interés en diciembre y 3 veces más a lo largo de 2017. Una pregunta interesante es: ¿por qué no hemos visto inflación hasta ahora? Estas 4 razones serían el motivo:

  • Costes empresariales.
  • Output gap negativo: lo que quiere decir que hasta ahora las fábricas no estaban a pleno rendimiento, algo que está comenzando a cambiar y presionaría al alza la inflación. 
  • Subida del precio del petróleo. 
  • Teoría cuantitativa del dinero. Cuanto más dinero impriman los Bancos Centrales mayor riesgo de inflación habrá. 

¿Funciona el Quantitative Easing?

Actualmente, afrontamos el riesgo de inflación e inestabilidad, ¿funciona el QE entonces? Dos conclusiones:

  • La ciudadanía reduce su confianza en los Bancos Centrales. 
  • Sirve para robar la demanda del futuro y traerla al presente (gastar ahora y no ahorrar), por lo que no funciona. 

Si cambia la política monetaria lo que pasará es que no habrá tanta gente que compre bonos con tipos de interés negativos. 

Si estalla la burbuja de una forma rápida, las consecuencias en un mercado ilíquido pueden ser sistémicas. 

Conviene tener en cuenta que los fundamentales de las economías occidentales son buenos y por otro lado, una crisis financiera no supone una crisis económica. 

El mercado está intervenido hasta tal punto que, si bien hace 20 años la renta fija y la renta variable tenían una correlación negativa, hoy en día es positiva. La inflación amenaza a bonos y bolsas. 

Crecimiento anual PIB

Conclusión: ideas de inversión

La conclusión que podemos sacar es que tenemos que ir con mucho cuidado, puesto que la inyección de liquidez en el mercado por parte de los Bancos Centrales es un problema a medio plazo. Tenemos los tipos de interés más bajos desde hace miles de años. Por tanto, ¿dónde nos refugiamos? Ignacio nos da tres ideas de inversión en este mundo de bajos tipos de interés y mercados intervenidos por los Bancos Centrales:

  • Casas españolas.
  • Posiciones largas en cash.
  • Préstamos con tipos de interés flotantes. 

En caso de tener renta fija, recomienda que la duración sea inferior a un año. 

 

Acabada la presentación, Ignacio atendió a las preguntas de los asistentes. Algunas de ellas fueron:

¿Qué piensas de la bolsa española? Tenemos que tener en cuenta que aunque hablemos de bolsa española, realmente no lo es. Un 50% depende de LATAM y el sector financiero tiene un gran peso. Por tanto, si creemos que LATAM y el sector financiero lo hará bien, podría ser una opción, aunque Ignacion se mantiene más escéptico en este sentido. 

¿Qué opinión tienes sobre el oro? Tiene una particularidad y es que no se puede valorar como otros activos (no genera flujos de caja a descontar). Ignacio comenta que se ve más protegido invirtiendo en cadas españolas que en oro. 

¿Qué piensas de los mercados emergentes? La mayor amenaza es China (tiene un gran exceso de deuda). No depositan confianza los países que dependen de China. 

¿Trump y el proteccionismo? Ignacio señala que el proteccionismo se va a quedar en retórica. 

¿Por qué no crees que una crisis financiera se vaya a traducir también en una crisis económica? Los bancos tienen mucho capital actualmente y en España no cree que suba la morosidad. 

 

  1. en respuesta a Jose Mas
    #2
    02/12/16 11:47

    hahahahha me ha costado un ratito pero te he entendido al final

  2. #1
    01/12/16 22:43

    Buen árticulo, aunque no entiendo por qué metes la bandera de Iraq en él :D.

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