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BMO Global Asset Management: Consecuencias de los resultados de las elecciones estadounidenses

Steven Bell, Economista Jefe de BMO Global Asset Management, analiza los efectos inmediatos de la victoria electoral de Donald Trump y valora las probables consecuencias para los mercados y las economías.

Steven Bell, BMO Global Asset ManagementEl continuo aumento del populismo refuerza el poder de los republicanos. Tras el brexit, la victoria de Trump es otro ejemplo de la rebelión populista en contra de la desigualdad, la globalización y la inmigración. Los indicios previos a las elecciones apuntaban a una victoria de Clinton y a la posibilidad de que los demócratas volvieran a hacerse con el control del Senado. Pero sucedió lo contrario: los republicanos han ganado la presidencia y han reforzado su posición tanto en el Senado como en la Cámara de Representantes. Lo más importante es que ahora Trump podrá modificar el equilibrio de la Corte Suprema en favor de los conservadores.  

Consecuencias importantes. Los republicanos podrán ejercer fácilmente su mandato, por lo que probablemente habrá grandes cambios en la política social, exterior y económica.  

Las negociaciones sobre el comercio son importantes, ya que es probable que Trump lleve a efecto su discurso proteccionista. El Tratado de Libre Comercio de América del Norte (NAFTA) podría desmantelarse, una medida que se dejaría sentir intensamente más allá de las fronteras norte y sur de EE. UU., pues tanto Canadá como México dependen en gran medida de sus exportaciones a su país vecino. En cuanto a los nuevos tratados con Taiwán y Corea del Sur, estos países probablemente acepten condiciones menos favorables, pero para nosotros la buena noticia es que a Trump le gustaría firmar un acuerdo de libre comercio con el Reino Unido. Las relaciones con China son un foco de incertidumbre al que prestaremos gran atención.

La expansión fiscal está claramente en la agenda, con la probabilidad de que las rebajas de impuestos y los compromisos de incrementar el gasto en infraestructuras se apliquen con facilidad, dada la fortaleza de los republicanos. En uno o dos años, estas medidas podrían ofrecer un importante estímulo para la economía.

En cambio, las perspectivas para la política monetaria no están tan claras ahora. Antes de las elecciones, los mercados descontaban un 80% de probabilidades de subida de los tipos de interés en diciembre.  Actualmente, las probabilidades son menores. Creemos que sí que habrá subidas de tipos tanto en la próxima reunión como a lo largo de 2017. Trump ha cuestionado abiertamente el cargo que ocupa Yellen, pero creo que finalmente terminará su mandato. Trump nombrará al sucesor de Yellen y cubrirá otras vacantes, dejando su sello en la Reserva Federal durante varios años. 

Respuesta del mercado. Los movimientos iniciales (a la baja) de los mercados de renta fija y renta variable se redujeron y, en el momento de realizar esta emisión, los índices apenas mostraban variaciones. Una de las reacciones más destacadas fue la caída del peso mexicano con respecto al dólar estadounidense. Sin embargo, ha habido algunos cambios importantes a nivel de acciones. Las farmacéuticas han subido de forma casi generalizada, un alivio comprensible dado el contundente posicionamiento de Clinton con respecto a los precios de los medicamentos. Por otra parte, los valores con exposición a Latinoamérica se han comportado mal (y podrían seguir haciéndolo), mientras que las empresas que probablemente se beneficiarán del gasto en infraestructuras han repuntado.

¿Qué va a pasar a partir ahora? El crecimiento económico estadounidense ha sorprendido recientemente como no cabía esperar y los indicadores parecen apuntar a un ligero repunte de la inflación. En un contexto de bajo desempleo, cualquier estímulo fiscal se traducirá probablemente en un aumento de los salarios (los cuales ya están subiendo ligeramente), lo que a su vez impulsará los precios al alza. Por clases de activos, creemos que los rendimientos de los bonos van a subir y, a pesar de los obstáculos a los que se enfrentan, las acciones deberían comportarse mejor. Por su parte, el dólar parece que evolucionará al alza, lo cual, junto con la agenda proteccionista de Trump, hace que la renta variable de los mercados emergentes parezca vulnerable, pero cualquier relajación de su posicionamiento podría provocar un repunte de la misma. Lo que es seguro es que esa clase de activos se beneficiará de sus planes fiscales.

BMO Global Asset Management

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