Neuberger Berman: Oportunidades en crédito high yield y deuda emergente

Neuberger Berman: Oportunidades en crédito high yield y deuda emergente

Hablamos con Javier Núñez de Villavicencio, responsable del negocio de expansión Neuberger Berman para Iberia. Javier nos comenta qué es Neuberger Berman y en qué se diferencia de las demás gestoras. Además, señala cuáles son los activos en los que podemos encontrar un mayor potencial de revalorización. En renta fija, ven interesante el crédito high yield y deuda emergente; en renta variable todavía hay valor en Estados Unidos aunque hay que ser muy selectivos; en retorno absoluto hay que tener en cuenta activos como el high yield, deuda emergente o equity para conseguir una mayor rentabilidad. 

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¿Qué es Neuberger Berman y qué patrimonio gestiona a nivel global?

Gestionamos alrededor de 250 mil millones. Neuberger Berman es un partnership, cuya propiedad está en manos de unos 400 empleados de los casi 2000 que forman la compañía. La compañía tiene sus orígenes en 1939, más de 75 años de historia y lo único que hacemos es gestionar dinero de nuestros clientes. No tenemos ninguna otra actividad. Exclusivamente Gestion d activos 

Al no tener ningún accionista externo, no tenemos ninguna presión de publicar resultados, podemos desarrollar las estrategias que queramos implementar con una visión de largo plazo. Neuberger Berman es una gestora muy fundamentada en el análisis y con un objetivo de preservación del capital que está muy inherente en la cultura de la compañía. La alineación de intereses con los clientes es completa. 

¿Cómo se toman las decisiones de inversión en Neuberger Berman? ¿Se sigue una estrategia bottom up, top down...?

No somos una casa generalista. Es decir, somos la suma de distintas estrategias y cada equipo es muy independientes en lo que hace. Por ejemplo, tenemos el grupo de high yield americano formado por 40 personas en Chicago que tiene su propio método. Lo mismo ocurre con el equipo de deuda emergente, acciones americanas, etc. 

En general, todas las decisiones son muy bottom up y basamos nuestras decisiones en un equipo de análisis muy potente. Tenemos un grupo de analistas en cada una de nuestras especialidades. Por supuesto, siempre tenemos en cuenta los riesgos top down que hay que considerar en cada tipo de activo. 

¿En qué tipo de fondos podemos invertir de Neuberger Berman? ¿Tenéis fondos de gestión alternativa?

Yo lo dividiría en las tres patas fundamentales que tenemos dentro de la casa.

  • Alrededor de 100 mil millones son de renta fija. Dentro de esa rama, somos muy conocidos en crédito (ya sea high yield americano o global europeo) y deuda emergente. 
  • En cuanto a la renta variable, otros 100 mil millones, tenemos un fondo de acciones americanas de grandes compañías y otro de pequeñas compañías. Además, tenemos un equipo especialmente bueno en China y gestionamos activos en REITS tanto americanos como globales. 
  • Por último, tenemos las estrategias alternativas, unos 50 mil millones. De estos, entre 35 y 38 están en Private Equity, el resto en lo que se denomina ahora alternativos líquidos en formato UCITS. Aquí podemos encontrar distintas variedades, desde fondos US Long Short (tanto en equity como crédito), bonos globales de retorno absoluto, carteras gestionadas en distintas estrategias hedge en formato fondo, sin ser fondo de fondos, o en gestión de divisa...

¿En qué activos / zonas / sectores podemos encontrar un mayor valor? ¿Es tiempo de invertir en renta variable?

  • En los activos de renta fija, en general, el mercado está buscado algo más de rentabilidad, sin asumir demasiados riesgos. En este sentido, estamos viendo movimientos interesantes en el tema de crédito high yield y deuda emergente. 
  • En renta variable, es muy discutible si Estados Unidos está caro o Europa está barato. Es cierto que en los últimos años las acciones americanas se han comportado mejor que las europeas. No gestionamos acciones europeas. En cuanto a las americanas, te puedo decir que todavía existe valor siendo muy selectivos. 
  • En cuanto al retorno absoluto, en los últimos años hemos tenido algunas estrategias que han funcionado muy bien un año, menos bien otro año, mal otro año. No es fácil. Si miramos este tipo de fondos, para conseguir algo de rentabilidad han tenido que utilizar precisamente deuda emergente, high yield y algo de equity, de modo que se incrementa el riesgo para conseguir algo más de rentabilidad. 

¿Cuáles son los factores más importantes que tenemos que tener en cuenta a la hora de invertir en fondo o crear una cartera de fondos?

Lo primero es que tenemos que tener en cuenta un periodo de largo plazo. Si una persona quiere invertir pero necesita el dinero en los próximos tres, seis meses, es mucho más razonable que se vaya a un activo libre de riesgo (renta fija soberana, Letras del Tesoro...). Si hablamos de invertir, tiene que tener un enfoque de largo plazo para que la rentabilidad no se vea perjudicada. Estar muy concentrado en lo que pasa en cada momento va a hacer que obviemos lo que puede pasar en el futuro. 

El inversor tiene que tener claro qué es lo que quiere, la aversión al riesgo, a qué quieres aspirar y, sobre todo, tener mucha paciencia sin alterarse por los movimientos en el mercado. 

 

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