¿Qué datos está teniendo en cuenta la FED para subir tipos de interés? Lazard

¿Qué datos está teniendo en cuenta la FED para subir tipos de interés? Lazard

El pasado 27 de septiembre, parte del equipo de Lazard estuvo en Madrid para explicar las perspectivas económicas y financieras que tienen para los próximos meses. De la parte macroeconómica se encargó Julien-Pierre Nouen (Jefe Economista - Estratega) y de la de gestión, Scander Bentchikou (Gestor Renta Variable Euro). Por su parte, Gilles Trancart (Director de desarrollo internacional) y Domingo Torres (Responsable Desarrollo Iberia) introdujeron a la gestora de origen francés comentando que el grupo se centra solamente en dos negocio: M&A y gestión. Tiene sus orígenes en el año 1848 y a día de hoy cuenta con 900 trabajadores y gestiona un total de 192 mil millones. 

Lazard Frères Gestion

Perspectivas económicas de Lazard Frères Gestion

Lo primero que quiso señalar Julien-Pierre Nouen es que el Brexit revela una compleja situación política, pero hay que tener en cuenta que su impacto económico es más escaso. En el Reino Unido las consecuencias se sentirán de forma gradual dado que hasta el momento han sido relativamente débiles. Lo realmente importante vendrá cuando el Reino Unido abandone definitivamente la Unión Europea. 

Con todo esto, hay que señalar que la incertidumbre política no necesariamente lleva a una mayor volatilidad, ya que algunos acontecimientos de estas características ni siquiera han tenido alguna consecuencia sobre el mercado (gráfico izquierda). 

En cuanto a la Eurozona, lo cierto es que los índices de confianza no parece que se hayan visto afectados por el Brexit. Asimismo, se observa una recuperación en el crédito lo que ayudará al crecimiento. 

Por la parte de los emergentes, el crecimiento debería acelerar gradualmente, el cual estaría liderado sobre todo por los países exportadores de commodities. Brasil aun está en una situación bastante complicada, pero desde Lazard creen que en conjunto estas zonas mejorarán. Hay que señalar también que se han reducido los desequilibrios entre estos países (gráfico derecha). 

Incertidumbre política y VIX    Países emergentes, balances

No habrá recesión en el corto plazo

Aunque el crecimiento está siendo débil, desde Lazard no creen que vaya a haber recesión en el corto plazo. La razón por la que el crecimiento está decepcionando en la actualidad es porque intentamos compararlo con el del periodo 2003-2008, etapa muy buena por la combinación de una serie de factores. Aun con un débil crecimiento en los países desarrollados, la tasa de desempleo está disminuyendo como en el pasado en general. 

Hay una serie de razones estructurales que explican esta ralentización en el crecimiento potencial, como por ejemplo,

  • Una productividad débil. 
  • Un crecimiento de la población más lento. 

Con todo esto, lo más probable es que el ciclo económico global permanezca estrechamente relacionado con el estadounidense, el cual está muy lejos de la recesión. 

Perspectivas financieras de Lazard Frères Gestion

Recordemos que desde el año 2009, los bancos centrales han mantenido unas políticas monetarias muy laxas lo que ha llevado a cambios en los mercados financieros. Siguiendo la evolución de los últimos 45 años, lo cierto es que la FED ha esperado mucho tiempo para subir los tipos de interés. Como vemos en el gráfico, debería haber empezado en el año 2014. 

Tipos de interés y Regla Taylor

Entonces, ¿por qué no inició la subida de tipos antes? ¿Qué dato está teniendo en cuenta?

  • ¿Desempleo?
  • ¿Inflación?

No parece que la FED esté mirando estos dos datos para subir tipos. Es más probable que se esté guiando por los mercados financieros 

Por otro lado, hay que tener en cuenta dos ideas: no cabe duda de que las políticas monetarias laxas ayudan a los activos de mayor riesgo y el dolar se apreciaría con una subida de tipos por parte de la FED. 

Para acabar con la parte de perspectivas, Julien-Pierre Nouen señaló que la renta variable europea presenta un descuento histórico frente a la estadounidense. 

Objectif Dividendes Min Var: menor volatilidad en momentos de incertidumbre

High dividends & Low volatility

En la parte de gestión, Scander Bentchikou presentó el fondo Objectif Dividendes Min Var, señalando las características más importantes del mismo así como en qué se diferencia de sus competidores. 

El fondo tiene 3 ideas fundamentales:

  • Proporcionar una rentabilidad mayor al mercado.
  • Con una volatilidad menor.
  • Basándose en el análisis financiero desarrollado por Lazard. 

Para profundizar sobre en el fondo, entrevistamos al gestor. 

 

  1. #1
    29/09/16 18:06

    Yo también creo que no habrá recesión. Basta cambiar la fórmula por la que se calcula el PIB. Y como la prostitución y el narcotráfico van muy bien...

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