El Free Cash Flow como pilar de inversión: Entrevista a Jaime Semelas de Value Tree

El Free Cash Flow como pilar de inversión: Entrevista a Jaime Semelas de Value Tree

En el foro Medcap pudimos entrevistar a Jaime Semelas, Director de análisis de Value Tree. Jaime nos comentó cuál es la filosofía de inversión de la SICAV al igual que nos dio su opinión sobre la intervención de los gobiernos en el mercando de renta fija.

            Foro medcap       Value Tree

 

1. ¿Cómo lo ha hecho la SICAV con la que tenéis más exposición a la renta viable?

Ha estado haciéndolo mejor que el mercado, pero no estamos posicionados ni a bancos ni acereras o mineras. Esto nos ha perjudicado en el rebote que han tenido estas compañías. En general estamos en torno a un 5% abajo, que comparando con el mercado está bastante bien.

2. ¿Qué empresas tienéis más posicionadas en vuestra SICAV?

Hasta hace poco teníamos mucha exposición a Apple, porque genera bastante caja respecto a su valor en bolsa. Tenemos Logista, que es una compañía que genera muchísima caja y todavía creemos que está infravalorada. Tubacex que, es una compañía pequeña, es poco conocida y pensamos que su valor real es mucho mayor que el que refleja el mercado. También tenemos otras compañías como Axiare y otras extranjeras como MGI Coutier.

3. ¿Qué sectores crees que pueden hacerlo mejor en los próximos meses?

Nosotros no nos fijamos en los sectores, nosotros buscamos oportunidades en empresas (stock pickers). El sector donde no vamos a entrar es el de los bancos, ya que es un sector muy difícil de comprender. Nuestro objetivo es elegir compañías con una generación de caja elevada con respecto al valor del mercado. Nos da igual que sea una compañía de telecomunicaciones, tecnológica, industrial o minera.

4. ¿En qué criterios de selección de valores os basáis a la hora de entrar en una compañía?

Miramos un amplio espectro de ratios, pero principalmente en el flujo de caja libre que la compañía genera antes de servicio de deuda y eso comparado con su valor empresa (capitalización bursátil más deuda neta). Si el free cash flow yield es aproximadamente un 6%, empezamos a mirarla y si tiene perspectivas de empezar a generar caja en unos años también empezamos a mirarla. A partir de ahí, empezamos a hacer un modelo de descuento en flujos y vemos el potencial hasta donde puede subir el precio.

Si son compañías muy específicas como Tubacex, miramos otro tipos de ratios el price book value histórico. Pero lo básico será mirar la generación de free cash flow, que es el aspecto clave que utilizamos para entrar o no en una compañía.

5. ¿Qué te parece que el mercado de renta fija esté intervenido de manera salvaje por los Bancos Centrales?

Tenemos muchísima volatilidad en el mercado, los tipos de interés están ilusoriamente bajos y es muy difícil encontrar nuevas inversiones en las que estar. Las inversiones que tenemos están menos afectadas porque ya llevamos tiempo con ellas por esta política del Banco Central y estamos en todos los tramos de la curva. Buscamos siempre compañías saludables, con balances fuertes y generando caja.

6. ¿Cuál es el objetivo de Value Tree?

Value Tree es una compañía que tiene como máxima su servicio al cliente. Evidentemente, también ofrecemos potencial de revalorización del patrimonio que el cliente nos trae. Pero nuestro principal objetivo es dar soluciones a los problemas que los clientes nos plantean.

 

 

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