Apostamos por bonos de Sudáfrica: Global Allocation, informe mayo 2016

Apostamos por bonos de Sudáfrica: Global Allocation, informe mayo 2016

Global Allocation

El mes de Mayo no ha aportado apenas nada en cuanto a la evolución de los mercados: ligeras subidas en la renta variable; y caídas en los tipos de interés a largo plazo.

En realidad, el mes ha sido bastante volátil para el resultado final. Durante el mes vimos correcciones de cierta importancia, que aprovechamos para rebalancear la cartera: reduciendo la exposición de contado al Euro Stoxx 50 (29% cartera), posicionándonos en contado del Ibex 35 (14% cartera) y tomando una posición de contado en el sectorial de bancos entorno al 30% de la cartera. Dicha exposición de contado ha contribuido positivamente al fondo vía dividendos (1,5%).

Global Allocation rentabilidad

Desde que los compramos, vimos un rebote en el sectorial de bancos de más de un 10%, aunque el mes termina con algo menos. Creemos que el mercado ya ha puesto en precio e incluso se ha excedido en cuanto a la valoración del sector, y además vemos un sentimiento generalizado bastante negativo en el mismo.

Hemos vuelto a incorporar un 7% de peso en bonos de la República de Sudáfrica, a rentabilidades cercanas al 10% y con la divisa un 30% más barata de cuando los deshicimos en el verano pasado (entonces los bonos estaban en rentabilidades próximas al 8%). Hemos estado mejor esperando.

En cuanto a la macro, seguimos viendo bastante estabilidad e incluso mejora en los mercados de crédito, con cifras que invitan a pensar en un incremento sustancial de la demanda del mismo. Así, esta mejora ha hecho que empecemos a ver mejores datos, en especial en lo que se refiere al gasto/consumo del sector privado.

Este hecho, unido al paulatino pero sostenido aumento de los salarios, especialmente en los EEUU, así como el aumento del precio del crudo, nos hace prever que podamos ver alguna subida adicional de tipos de interés en Estados Unidos, tan pronto como este mes de Junio.

Parece que vamos pisando por terrenos cada vez más firmes. Ya veremos lo que nos duran de nuevo las cinco estrellas Morningstar que recuperamos este mes pasado.
 

Global Allocation comparación índice

Global Allocation composición de la cartera

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