Dejando a un lado la inversión value y growth: Entrevista a Cedric de Fonclair, gestor de Jupiter European Opportunities

Dejando a un lado la inversión value y growth: Entrevista a Cedric de Fonclair, gestor de Jupiter European Opportunities

A continuación, accedemos a la entrevista de Cedric de Fonclair, gestor del Jupiter Eupean Opportunities. Cedric nos dá su visión de cuál será el comportamiento de los mercados financieros en Europa, centrándose en la renta variable de dicha región. También nos describe el fondo que gestiona, el cuál deja de lado las inversiones growth y value, poniendo el foco de sus inversiones en empresas con buenos fundamentales a precios razonables.

Jupiter

 

1. ¿Cuál es su perspectiva de los mercados financieros europeos? ¿Cómo cree que evolucionará la renta variable en los próximos meses?


Sinceramente, no tenemos idea de cómo evolucionarán los mercados de valores en el corto plazo. la intervención monetaria ha proporcionado un apoyo a los mercados hasta ahora, pero esto podría cambiar. Nosotros no hacemos este tipo de apuestas.

2. ¿Cuáles son los principales riesgos que debemos tener en cuenta?


Con un entorno tan incierto, hay que ser selectivo. No estamos dispuestos a comprar a cualquier precio. Las empresas del sector alimenticio y de bebidas, por ejemplo, cotizan con  una prima importante para el mercado, pero también están cerca de los máximos históricos de PER.

 Estas acciones "defensivas" puede llegar a ser  apuestas arriesgadas. En el otro extremo, tenemos las trampas de valor que parecen probable que sigan siendo baratas. Creemos que las oportunidades se encuentran en algún lugar en el medio de los dos opciones.

 


3. ¿Podrías decirnos cuáles son los sectores y áreas favoritas para la inversión en Europa?


Como stock-pickers que somos, nos centrarnos en los fundamentales de la empresa. Tendemos a infraponderar en empresas relacionadas con las materias primas, ya que normalmente estas se ven influidas por lmacroeconomía.

Sin embargo, invertimos puntuales una inversión en Tenaris en febrero, que fabrica tubos de acero sin costura, principalmente para la industria del petróleo y gas. La compañía tiene cerca de 1,8 mill de € en efectivo en su balance. Vimos una oportunidad de hacer una pequeña entrada dentre de esta empresa, ya que está bien gestionada y se encuentra en el punto bajo de su ciclo, independientemente de las fluctuaciones a largo plazo en el precio del petróleo.

4. ¿Cuál es la filosofía de inversión de Jupiter European Opportunities?


Buscamos empresas de calidad, cuyos ingresos puedan crecer más rápido que la economía en general, manteniendo una rentabilidad estable y que sus ingresos entren de forma líquida. Si podemos adquirir esas empresas a precios razonables, invertimos.

5. ¿Cuáles son las principales posiciones de Jupiter European Opportunities?

                                         Jupiter posiciones

6. ¿Qué prefieres compañías value o compañías growth?


Nosotros no somos inversores de value ni growth. Lo que buscamos son empresas de calidad a un precio razonable.

Empresas como Inditex, que cuentan con una evolución de sus ingresos bastante positiva en los últimos años, es difícil invertir en un negocio con un  PER de 29, cuando podemos entrar en otras compañías probablemente con mayor crecimiento, como Pandora con un PER de 20.

También buscamos empresas que operan en sectores cíclicos, como el sector del automóvil, pero que cuentan con unas características de crecimiento estructural específicas del negocio. Un ejemplo sería el de Johnson Matthey, que fabrica catalizadores para camiones y automóviles; ha reducido su stock debido a la exposición a vehículos ligeros al abandonar el diesel, tras el escándalo de VW.
No todas las ventas de la empresa vienen del sector automovilístico, pero tenemos que tener en cuenta que a regulación de las emisiones tiene un papel importante de crecimiento estructural para la empresa.

7. ¿Existe una gran rotación en vuestra cartera?


No, no hay una gran rotación. Parece ser que el valor está ahora en bancos, utlilities y los productos básicos, pero según nuestros estimaciones para los sectores, estos podrían no seguir una tendencia alcista. Con este entorno, no vemos razones para cambiar las posiciones core de nuestra cartera que se negocia en general, sin prima de mercado.

8. ¿Qué rendimiento tiene Jupiter European Opportunities en 2016 y cuáles son tus expectativas para los próximos 3 y 5 años?

Después de un buen año para el fondo en 2015, nos deshicimos de algunas posiciones con las que obtuvimos rentabilidades en el 4Q del año pasado. No buscamos  predecir la evolución macroeconómica de los próximos años, pero seguimos comprometidos con nuestra estrategia de buscar empresas de calidad, donde  podamos adquirir empresas a valoraciones razonables. Este es un proceso ha valido  durante la última década. Cuando hablamos de los fundamentales de las empresas, cabe destacar el buen comportamiento de nuestras principales posiciones como  Actelion, Shire, Valeo, y Pandora.

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