Pensamos que a partir del año que viene la inflación va a repuntar. Javier Rillo, gestor de Ibercaja Alpha

Pensamos que a partir del año que viene la inflación va a repuntar. Javier Rillo, gestor de Ibercaja Alpha

Javier Rillo

 

Aprovechando nuestra última visita a Zaragoza, entrevistamos a Javier Rillo, gestor del fondo de inversión Ibercaja Alpha, quien nos comenta cuál es su visión de los mercados actualmente y cómo está posicionado este vehículo de cara al segundo semestre de 2016. Señala que no tiene una visión muy positiva, comentando sus perspectivas de crecimiento y cómo se aprovecha de los entornos de volatilidad. A continuación, mostramos un resumen de la entrevista y más abajo el vídeo de la misma. 

 

Entrevista con Javier Rillo, gestor del Ibercaja Alpha

 

 

1. ¿Qué es Ibercaja Alpha?

Ibercaja Alpha es un fondo de inversión que busca ofrecer un valor añadido a los clientes que no quieren estar siempre invertidos en los mercados financieros. Tiene una gran flexibilidad, pudiendo estar invertido entre el 0 y el 120%. Esto implica que queda a juicio del gestor decidir qué exposición quiere tener en cada momento. 

Utilizamos derivados para hacer cobertura sobre las posiciones que hay en la cartera e implementamos las principales ideas que tenemos en la mesa de gestión. 

 

2. ¿Cuál es tu visión de los mercados actualmente?

Empezando por el tema del crecimiento económico, lo que es cierto es que hay una desaceleración a nivel mundial, lo que no quiere decir que estemos en una recesión. Si el crecimiento es menor que el de otros ciclos, los beneficios empresariales se ven afectados por esta situación de manera directa. 

En este entorno de caídas de beneficios empresariales por una desaceleración en el crecimiento no acaba de cuadrar muy bien los múltiplos que se están pagando en bolsa, especialmente en la bolsa americana.

Desde ese punto de vista, creo que hay que mantener unos bajos niveles de inversión, va a haber nuevas oportunidades de comprar más barato, especialmente en el caso de Estados Unidos. Por tanto, actualmente el fondo está invertido en un rango entre el 0 y el 35% desde hace un año y medio. Sí que creo que en este entorno se pueden obtener rendimientos positivos, pero no creo que sea recomendable asumir más riesgo en una situación tan volátil tanto de crecimiento de beneficios como crecimiento económico. 

3. ¿Cuál es el posicionamiento del fondo?

Intento hacerlo de la manera más sencilla posible. Por el momento no he invertido ni en oro ni petróleo directamente, sí a través de empresas que se ven afectadas por lo que haga el precio de las commodities. Los derivados los utilizamos para establecer coberturas sobre las posiciones que tenemos en cartera. 

En la línea de lo que hemos comentado antes de que el mercado más caro en términos de valoraciones es el estadounidense, tenemos un 25% vendido de futuros del S&P500 y Russell 2000. A su vez, estamos comprando opciones sistemáticamente en niveles de 1850-1900 con vencimiento de junio. 

¿Cómo estamos financiando para que no sea gravoso para el partícipe esa compra de opciones? Vendiendo puts en este caso del mercado europeo a niveles de 2.500-2.600 con el mismo vencimiento. 

4. ¿Crees que la inflación va a repuntar?

Lo que pensamos es que a partir del año que viene la inflación va a repuntar. Si uno mira cómo está el Brent en estos momentos, estamos hablando de cerca de 50 dólares.  A partir del último trimestre de este año, las comparativas interanuales son positivas y eso va a generar por si solo un efecto inflacionista en las cuentas. 

Por otro lado, a todo el mundo le interesa una cierta inflación. El BCE, por ejemplo, está haciendo lo imposible para ello, porque las deudas son más sencillas de repagar con inflación. No creo que vayamos a entrar en deflación. 

Desde el punto de vista de la renta fija o la liquidez, creo que es un mercado para no tocar, muchos activos cotizan en burbuja y es mucho mayor el riesgo a asumir en esos mercados ahora mismo que estando invertido en renta variable. 

5. ¿Tienes empresas de servicios públicos, valor, negocios muy consolidados que dan una alta rentabilidad por dividendo?

Este tipo de acciones las hemos evitado en el fondo. Al final estás expuesto al riesgo de que la gente empiece a percibir que las medidas de los bancos centrales no están funcionando y esas acciones son las que peor comportamiento tendrían. No tenemos ninguna utility o empresa de infraestructuras. 

Buscamos compañías (mirando al aspecto del dividendo) que puedan pagarlo de forma sostenible. 

 

Puedes leer más sobre el fondo Ibercaja Alpha y el resto de fondos de Ibercaja en la ficha de la gestora

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