¿Por qué Daniel Lacalle ha elegido una estrategia basada en dividendos para gestionar?

¿Por qué Daniel Lacalle ha elegido una estrategia basada en dividendos para gestionar?

Aprovechando nuestra visita a Madrid, donde asistimos a Morningstar Investment Conference 2016, entrevistamos a Daniel Lacalle con las preguntas que nos plantearon nuestros foreros en el hilo "Entrevista a Daniel Lacalle". Le preguntamos por el fondo Adriza International Opportunities Fund, el petróleo, las medidas de estímulo del BCE, el crecimiento económico, la deuda de los estados, etc. Gran cantidad de preguntas y muy variadas. A continuación, algunas de las preguntas y toda la entrevista en el vídeo más abajo.

Daniel Lacalle

 

Filosofía de inversión y estrategia de Adriza International Opportunities

La idea del fondo es básicamente aprovechar el entorno de bajo crecimiento, baja inflación y bajos tipos de interés que hay en el mundo para invertir en empresas que se benefician de la alta liquidez pero que no caen en la trampa de la liquidez. Invierte en empresas que tienen una amplia generación de caja, que reparten el máximo posible de esa caja libre en dividendos. Son empresas que están fuera del marco de hacer adquisiciones imperialistas. Es un universo en el que buscamos máxima identificación con el accionista por parte de los gestores. Cuenta fundamentalmente con valores anticíclicos, con una gran generación de caja y que pagan el dividendo en caja y no en deuda o acciones. 

De seguir los bancos centrales el mismo rumbo de estímulo artificial de la demanda sin que se produzca crecimiento ¿cuánto estimas que podrá sostenerse esta situación sin que los activos (bonos y acciones) recojan la realidad en sus precios?

La política monetaria ha hecho lo que se llama un "round trip". Es decir, a pesar de haber un enorme estímulo, la realidad de la economía y de los beneficios empresariales (que no mejoran) terminan por reflejarse en las acciones. Esto no quita que no haya grandes oportunidades pero me parece que es muy peligroso en este entorno jugar con el dicho de "Don't fight the FED". Esto es así dado que en aquella época funcionaba porque las empresas norteamericanas recompran una enorme cantidad de acciones y pagan el exceso de liquidez aumentando dividendos. Esta no es una política que lleven a cabo la mayoría de las empresas europeas o japonesas. Por tanto, tenemos que tener mucho cuidado con lo que es la expansión de múltiplos basada en algo que no va a volver a mi como accionista minoritario.

¿Qué te parece la gestión pasiva como instrumento de inversión para el pequeño ahorrador?

Creo que la gestión activa es muy importante y la gestión indexada tiene que ir desapareciendo de la mentalidad del pequeño ahorrador. Mi gran deseo es que el ahorrador español converja a lo que yo llamo "el dentista norteamericano". En EEUU, los dentistas entre consulta y consulta están analizando empresas de todo el mundo buscando oportunidades. Debemos olvidarnos de las frases "A largo plazo ya subirá".

Creo que tenemos que ser mucho más conscientes de los fundamentales y mucho más proactivos. 

¿Por qué has elegido una estrategia basado en dividendos para gestionar?

He elegido una estrategia basada en dividendos porque cuando estás en lo que yo llamo una recesión de beneficios (entorno en el que a pesar de la alta liquidez y los bajos tipos de interés, los beneficios empresariales no solamente no aumentan sino que se reducen) no nos interesa rezar por que cambie el ciclo sino ver quién está gestionando su negocio desde el reconocimiento de que ese ciclo es como el que yo creo. Por eso son tan importantes las empresas que pagan el dividendo 100% en caja. Son empresas que a lo mejor no tienen una altísima rentabilidad por dividendo, dado que en este tipo de empresas o no lo van a pagar, o es insostenible o lo pagan con acciones/deuda. Por ejemplo Mc Donald's, Philip Morris, KBR, en general empresas que son conscientes de ese entorno. 

¿Te gusta alguna empresa del sector de la energía?

Exxon. En un entorno en el que estamos, lo que un accionista le pide a una empresa energética es lo que Exxon Mobile ha hecho toda la vida. Es decir, poner como centro de su política como empresa la rentabilidad sobre el capital empleado a cualquiera que sea el precio de la materia prima y que gestiona su cartera sabiendo que está en un entorno en el que cada división está compitiendo con las otras. No son máquinas burocráticas de crear empleo.

Entrevista completa a Daniel Lacalle

 

  1. #1
    09/05/16 18:50

    (min. 13) Recuerdo que en los años 90 se "acusaba" a la Unión Europea de convertirse en la "Europa de los mercaderes". Y el filósofo Julián Marías (padre de Javier) respondió diciendo que "una Europa de los mercaderes [...] no sería lo peor, ya que han sido a lo largo de la historia un elemento imaginativo, dinámico, como atestiguan las ciudades hanseáticas-; mi temor era que fuese más bien una Europa de burócratas, de funcionarios." ( http://www.abc.es/hemeroteca/historico-03-01-2002/abc/Opinion/la-union-europea_69597.html )
    Algo así ha respondido Lacalle.

    (min. 14:30) "un plan de pensiones es cualquier cosa que tú estés invirtiendo tu dinero que te sobra con el objetivo de luego utilizarlo en el futuro"
    Muy buena frase, me la apunto. Lo de hacer market-timing con tus ahorros, eso ya no.

    (min. 24:00) "a mí no me gusta emplear el sector de la renta variable, de las mineras del oro para judgar el precio del oro"
    Exactamente.
    "[las empresas mineras del oro] son máquinas de aumentar capital con la promesa de lo que van a [explotar]"... como expliqué aquí: https://www.rankia.com/foros/fondos-inversion/temas/2067868-hora-invertir-oro?page=38#respuesta_3206431

Cookies en rankia.com

Utilizamos cookies propias y de terceros con finalidades analíticas y para mostrarte publicidad relacionada con tus preferencias a partir de tus hábitos de navegación y tu perfil. Puedes configurar o rechazar las cookies haciendo click en “Configuración de cookies”. También puedes aceptar todas las cookies pulsando el botón “Aceptar”. Para más información puedes visitar nuestra política de cookies.

Aceptar