MiFID II supone un exceso de regulación en los mercados financieros - Salvador Ruiz de Allen & Overy

MiFID II supone un exceso de regulación en los mercados financieros - Salvador Ruiz de Allen & Overy

El pasado jueves 28 de abril tuvo lugar en Valencia una conferencia organizada por BNY Mellon en la que se trató la temática concerniente a MiFID II, que entrará en vigor en 2018. La exposición corrió a cargo de Salvador Ruíz Bachs, socio de mercado de valores y regulatorio financiero en Allen & Overy, y experto en la normativa MiFID II
Allen & Overy: MiFID II Salvador Ruiz
 

MiFID II: ¿A qué debemos atendernos?

Salvador empezó su intervención aclarando qué es MiFID II, explicando que se trata de una gran reforma que se ha emprendido en los mercados financieros. Establece una nueva regulación que intenta abarcar en la medida que puede todo lo concerniente a los mercados de instrumentos financieros y a todos los intermediarios que trabajan en dichos mercados (normas de conductas, servicios).

 
A partir de la crisis de 2008 ha habido un cambio muy importante, ya que se ha realizado un análisis y diagnóstico con el que se ha llegado a la conclusión de que lo que hacía falta era mayor regulación. En realidad había un problema más relacionado con cuestiones de política monetaria expansiva que ha sido excesiva y falta de supervisión y sin embargo ahora lo que tenemos ahora es un exceso de regulación.
 
Las implicaciones en la normativa española exigen la modificación de la LMV y del RD ESIs, así como la adaptación de Órdenes y Circulares de la CNMV.
 
MiFID II (y MIFIR) afectará a los depósitos estructurados, regulará la negociación algorítmica, establecerá nuevas licencias (SOC, APAs, SIAs) y establecerá una obligación de negociación de ciertos derivados.
 
MiFID II: Salvador Ruiz Allen & Overy
 
Además, se da una vuelta de tuerca a los requisitos en el diseño y en la distribución de productos:
 
  • Procedimiento de aprobación de producto
  • Conflictos de interés
  • Remuneración de comerciales, asesores y gestores patrimoniales que no constituyan incentivos a una oferta de producto distinta al que se ajusta mejor a las necesidades del cliente.
  • Restricciones  venta cruzada.

 

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Por parte del asesoramiento independiente existirá una evaluación previa, suficiente y diversificada de instrumentos financieros y no limitada a la entidad, entidades con vínculos estrechos o jurídicos o económicos, así como no aceptar o retener incentivos.
 
Los requisitos de cualquier incentivo es que sean concebidos par mejorar la calidad del servicio y no perjudique el cumplimiento de los deberes de honestidad, imparcialidad y profesionalidad, en el mejor interés de su cliente.
 
Allen & Overy: Salvador Ruiz
 
 

MiFID II: Posibilidad de establecer requisitos locales

 
En el caso del Reino Unido el FCA prohíbe las retrocesiones desde enero de 2015. Los costes de asesoramiento se deberán decidir por diferentes servicios en vez de cobrar comisiones.  Además, los costes no pueden variar para diferentes proveedores o productos financieros y existe obligación de comunicar la estructura de costes a los clientes.
 
En los Países Bajos existe la prohibición de retrocesiones en asesoramiento financiero desde enero de 2015. Es aplicable tanto a formas nacionales como a firmas de fuera de los Países Bajos que sean del EEE y presten servicios de gestión de activos a una sucursal neerlandesa, entidades con sede fuera del EEE pero que presten servicios de gestión de activos en Países Bajos o bajo licencia neerlandesa (excepciones para EE UU, Suiza y Australia).
 

Problemas prácticos de MiFID II

 
Principales controversias derivadas de MIFID II:
  • Exceso de regulación, costes e impacto en ciertos proyectos
  • Arbitraje regulatorio
  • Modelos de negocio distintos
  • Fondos perfilados
  • SICAV con clases de acciones

 

 

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