El sentido común en las inversiones: II Encuentro con inversores de Buy&Hold en Valencia

El sentido común en las inversiones: II Encuentro con inversores de Buy&Hold en Valencia

El pasado jueves 7 de abril celebramos en Valencia el II Encuentro Enual de inversores de la EAFI Buy&Hold, donde nos explicaron su filosofía de inversión basada en el sentido común y el largo plazo, adecuada para momentos como los actuales de volatilidad.

Para ello, contamos con Julián Pascual y de Antonio Aspas, socios y asesores de Buy&hold Asesores EAFI, que estuvieron hablando sobre los resultados de sus fondos, dos casos concretos de acierto y error que han vivido este último año, y cómo ven el futuro de la renta fija corporativa. Contamos también con la moderación de Leonor Vargas, la directora de la Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros.

Buy&Hold Asesores Encuentro Anual con Inversores 2016

Julián empezó el Encuentro Anual con una de las frases que suele decir el inversor value Warren Buffett:

Para invertir no hace falta saber mucha teoría financiera

Una de las principales premisas de Buy & Hold Asesores es el sentido común, ser prudentes y no dejarse llevar por la marea. Esto es algo que se refleja en los tres vehículos de inversión abierta que asesoran desde la EAFI. 

 
  • Rex Royal Blue SICAV con un patrimonio gestionado de 37,3 millones de euros y una rentabilidad TAE a largo plazo cercana a 9% para los últimos 12 años. Vemos cómo los índices han caído desde enero de 2015, sobretodo el IBEX. También caen en menor medida el Eurostoxx, y también le pasó a Rex Royal Blue Sicav de renta variable durante el año pasado. Nos explican que este bajón puntual en 2015 fue debido al problema de Banco Madrid: el año pasado concentraron ahí sus inversiones con la idea de unificar, con la mala suerte de que un mes surgió el problema, la intervención y la posterior liquidación.
  • BH Iberia Flexible SICAV con un patrimonio gestionado de 6,4 millones de euros, y una rentabilidad aumulada en lo que llevamos de año 2016 es del -4%. En cuanto a su evolución mensual, ha obtenido una rentabilidad del 4,6% frente al 3,1% del Ibex, el 2% del Eurostoxx y el 1,7% de su índice de referencia. La rentabilidad TAE a largo plazo es superior a 13% para los últimos 3 años.
  • BH Renta Fija Iberia SICAV con un patrimonio gestionado de 6,8 millones de euros y una rentabilidad acumulada en lo que llevamos de año 2016 es del 1,2%. En cuanto a su evolución mensual, ha obtenido una subida del 3,6% frente a la subida de su índice de referencia (Índice Barclays de bonos a 5-7 años) del 1,6%.
 

Ejemplos de valores interesantes para Buy & Hold

OHL aunque fue penalizado y tuvo un apalancamiento elevado, ha ido mejorándolo y es un valor a tener en cuenta. Desde Buy  & Hold, invirtieron en este valor y lo siguen conservando porque da buenos resultados. OHL ha decidido abandonar grandes proyectos faraónicos y centrarse en hacer otros más pequeños.

Por otro lado también invirtieron en Zanetti, que se dedica al en principio a suministrar buen café por todo el mundo, y pensaron que era un mercado interesante puesto que se valora el buen café. Además, tenía un punto a favor, que era que se trataba de una empresa familiar, por lo que los que manejan el dinero son los mismos que gestionan el negocio.
En 2015 salió a bolsa y decidieron comprar, pero con el tiempo y un mejor estudio se dieron cuenta que la mayor parte de las ventas eran de poco valor añadido. Es decir, ni marcas blancas, ni marcas líderes, con lo que no iban a ir muy lejos. Fue entonces cuando decidieron salir de esa inversión.

Según Antonio Aspas, 

No salimos de una inversión porque una empresa caiga en bolsa. Salimos porque descubrimos nuevas cosas que desconocíamos sobre la empresa y resultan no ser tan atractivas.

¿Cómo ha cambiado el mundo bursátil?

Sobre el mundo bursátil Julián hecha un ojo al pasado y nos muestra cómo ha cambiado rápidamente este mercado. De 1996 a 2003 el volumen bursátil que se negociaba era real money, es decir, que las personas invertían dinero para intentar ganar plusvalías en el medio y largo plazo.
Pero de ahí en adelante surgieron dos nuevos tipos de inversores de gestión pasiva, que son la mayoría del mercado actualmente:

  • ETF's. Copian al índice sin seleccionar ellos los valores. Lo contrario de lo que se hace en Buy&Hold, donde intentan hacerlo mejor que en el mercado.
  • HTF's. Son inversores que compran y venden diariamente buscando dinero rápido.

mercados bursatiles

Esto repercute directamente en un incremento salvaje de la volatilidad. Nada que ver con hace 20 años, en los que llamaba la atención que un valor cayese un 2%. En un futuro estos valores llegarán más al extremo, cayendo más y más aun estando barato, y subiendo más y más estando caro.

Desde Buy&Hold piensan en este cambio como una oportunidad para los gestores de valor, permitiendo comprar muy barato y vender muy caro.

Para finalizar el II Encuentro de Inversores, los asistentes pudieron acercarse a los ponentes y hacer preguntas sobre mercados y valores tales como: 

  • ¿Qué opináis de la situación de los bancos? El sector financiero está castigado. Los tipos de interés negativo y la falta de demanda de inversores solventes les hace daño en el corto plazo. Por otro lado, también está internet, que va a suponer un cambio de negocio en el sentido en el que habrán menos oficinas, pero serán más eficientes.
  • ¿La volatilidad ha venido para quedarse? Sí, y además será creciente en el futuro. Pero en Buy&Hold lo vemos buena noticia. Aconsejamos a los inversores tener paciencia: si quieren invertir, que estén tranquilos y no se pongan nerviosos, porque la volatilidad es fuerte. Hay que pensar en que se compra a largo plazo.
  • ¿Qué capital y cómo invertirlo? Depende de la persona. Tienes que conocerte a ti mismo. Si vas a ponerte nervioso invirtiendo en renta variable, mejor no hacerlo, porque acabarás vendiendo antes de tiempo y no obtendrás buenos resultados.
  • ¿Por qué pasar del depósito a la renta fija corporativa? La renta fija corporativa nos obliga asumir más riesgos, pero también aporta más rentabilidad que los depósitos, de los que no se gana gran cosa. Pero volvemos a lo de antes, si no te sientes cómodo con el riesgo, no inviertas.
  • ¿Qué opináis sobre Santader y Telefónica? No somos grandes entusiastas de las inversiones de estas compañías. Intentan abarcar muchos mercados, y no es posible hacerlo bien en todos ellos al mismo tiempo. Es mejor centrarse en menor escala y gestionarlo todo bien.

 

Entrevista a Julián Pascual y Antonio Aspas, socios de Buy & Hold EAFI:

 

Presentación del II Encuentro de Inversores Buy & Hold

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