WerteFinder: Ven atractivo el sector automovilístico y huyen del sector bancario

WerteFinder: Ven atractivo el sector automovilístico y huyen del sector bancario

Aprovechando la jornada de Forinvest 2016 en Valencia, entrevistamos a Jürgen Brückner, asesor del fondo de inversión Renta 4 WerteFinder. Presentamos su visión de mercado actual en la que nos comenta en qué sectores ven unas mejores oportunidades de inversión y de cuáles huyen. Jürgen señala que siempre buscan aquellas empresas que tengan un nicho de mercado. Podéis consultar los informes mensuales de WerteFinder a través de este enlace
 
WerteFinder
 
Los mercados a principios de año han sufrido no solo por la bajada del precio de petróleo sino también por los temores de una posible recesión en EE.UU. y un aterrizaje duro de la economía china. El estado de los mercados ha cambiado en muy pocos días de euforia al pánico como muestra el cambio de la previsión sobre la política monetaria de la Reserva Federal: de esperar cuatro subidas el mercado había pasado incluso a esperar solo una o ninguna subida. 
 
 
Lo mismo ocurre en China, donde los temores de un aterrizaje duro han dado lugar a reconocer la fuerza del sector de servicios y del consumo que ya cuenta con más del 50% del PIB. 
 
En ambos casos este cambio de actitud hacía una visión menos negativa de la economía global ha sido provocada por datos macroeconómicos más favorables así como la subida del precio del petróleo (que se debe a factores de la oferta y no la demanda). En EE.UU. observamos que casi cada semana la producción de crudo disminuye unos 30.000 barriles y de seguir así podemos esperar que dentro de un año la sobre-oferta del petróleo desaparecerá en gran medida. Esta disminución de la producción junto con las discusiones sobre una congelación de la producción por parte de los mayores productores explica la reciente subida. 
 
En el contexto de una economía global que sigue alrededor del 3% las empresas en los sectores con un negocio sostenible siguen aumentando sus beneficios. Muchas de estas empresas ofrecen un rendimiento por dividendo muy por encima de la renta fija. Tanto en el DAX y el IBEX se encuentran empresas que rinden más del 5% por dividendo. Por ello creemos que a pesar de la volatilidad del mercado un inversor con una visión del medio/largo plazo debe incluir en su cartera una parte en la renta variable. 
 

Entrevista a Jürgen Brückner - WerteFinder

 
Desde WerteFinder, ¿en qué os fijáis a la hora de seleccionar un nuevo valor para vuestro fondo?, ¿en base a qué criterios decidís la ponderación en renta fija y renta variable?
En primer lugar, miramos si hay algún valor que haya bajado mucho en bolsa y analizamos, según nuestro criterio, si están baratos o no. También miramos si estos valores encajan en los sectores que nos gustan: las megatendencias. Si es así, analizamos cuatro cifras: en primer lugar el EBIT en relación con el valor de la empresa (es decir, capitalización bursátil más deuda), porque el PER es un valor sesgado. Luego el mismo EBIT en relación con el capital empleado, el llamado ROCE. También analizamos el cash flow, para ver si produce caja. Por último miramos el crecimiento histórico de unos cinco años. También tenemos en cuenta otras cifras como el margen sobre ventas o el capital propio. Toda esta información forma el prefiltro.
 
¿Cómo han cambiado las principales posiciones de Renta 4 Wertefinder desde hace un año? ¿Qué te ha llevado a hacer estos cambios?
Los cambios que hemos hecho en el último año, han estado principalmente relacionados con la venta de empresas que estaban relacionadas de algún modo con el petróleo o con materias primas. Hace dos años vendimos la única petrolera que teníamos, pero nos dimos cuenta de que todavía teníamos un peso demasiado importante en empresas vinculadas con las materias primas. Después de vender estas empresas compramos otras como Brembo (empresa italiana de frenos), Symrise (que compramos cuando estaba muy barata) o empresas de consumo como Unilever.
 
A la hora de invertir en renta fija europea, ¿prefieres que sea deuda corporativa o deuda gubernamental?
Lo cierto es que ni una ni la otra, porque la renta fija no rinde casi nada o incluso tiene rentabilidades negativas. La renta fija europea corporativa tampoco ha tenido rendimientos muy altos, con lo cual lo que compramos antes lo mantenemos, sobre todo bonos corporativos americanos que rinden más, pero teniendo en cuenta también la exposición al dólar. 
 
En cuanto a los sectores, ¿cuáles crees que pueden verse más beneficiados por una recuperación económica? ¿En qué sectores podemos encontrar mejores oportunidades de inversión?
Últimamente se ha visto muy castigado el sector del automóvil, en parte por el caso Volkswagen. Esto ha afectado tanto a fabricantes como a proveedores. De este sector nos gustan compañías que no son caras y tienen crecimiento, como por ejemplo BMW, que ha aumentado sus ventas en China este año. Las ventas europeas de coches están en su máximo desde años, así como en EEUU y China. Con lo cual es un sector que nos gusta, a pesar de que es muy volátil, tiene un crecimiento y valoración moderada. 
 
También nos gusta la medicina, donde tenemos casos de compañías que tienen un nicho de mercado en la medicina y la salud. También nos gustan empresas tecnológicas y de alimentación.
 
Siempre buscando empresas que tengan nicho de mercado. 
 
El sector bancario no nos gusta porque es un sector apalancado. La banca sufre por los tipos negativos, y no veo que sea un negocio sostenible, además de que tienen bonos tóxicos. El Deutsche Bank tiene muchos juicios pendientes, por eso no me gusta ni el Deutsche Bank ni la banca en general. Como no tenemos un benchmark, tenemos libertad para invertir, y no veo razón para hacerlo en la banca, que es muy volátil, preferimos renta variable más sostenible que la banca. 
 
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