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Blog Fondos de inversión
Los mejores fondos de inversión

Pictet AM: oportunidades en consumo cíclico y discrecional, tecnología y sector financiero

Luca Paolini, director de estrategia de Pictet AM, ha analizado el panorama global a tres meses vista de los mercados financieros y las posibilidades más atractivas de inversión que se presentan. Veremos además ejemplos de fondos de inversión que, por su naturaleza, se adaptarían a las recomendaciones y previsiones de Pictet AM.

Pictet AM

 

Mantenemos preferencia por renta variable de Europa y Japón

El sentimiento de los inversores sigue frágil ante datos económicos poco inspiradores de EEUU, Europa y Japón. La rentabilidad de la deuda a diez años de EEUU ha caído y los diferenciales en deuda de alta rentabilidad aumentado hasta 8%. Ambos mercados implican probabilidad 70-80% de recesión en EEUU y sugieren que la Reserva Federal no aumentará tipos de interés los próximos doce meses. Pero el consumo en EEUU se mantiene y el mercado de propiedad inmobiliaria está en buena forma. 
 
En este estado de cosas mantenemos preferencia por renta variable de Europa y Japón. Nos gustan las acciones de pequeña y mediana capitalización en Europa, capaces de aprovechar la recuperación y nos gustan las acciones de Japón por valoración. Además seguimos sobre-ponderando acciones de mercados emergentes. Pero nos mantenemos neutrales en acciones de EEUU. Por sectores mantenemos una moderada inclinación cíclica, consumo discrecional y tecnología, que se pueden beneficiar del aumento de gasto de los consumidores. Además, tras de semanas de castigo, el sector financiero es el más barato. Sin embargo consumo básico está en valoraciones poco atractivas.
 

Crecimiento en mercados desarrollados y emergentes, con posibles sorpresas positivas

Nuestros indicadores de ciclo apuntan a modesto crecimiento en mercados desarrollados y emergentes, con posibles sorpresas positivas en EEUU y China.
 
En EEUU las exportaciones se han visto afectadas por la fortaleza del dólar y debilitamiento de la demanda extranjera. Pero los consumidores, principal motor económico, siguen en buena forma, con aumento de poder adquisitivo gracias a los bajos precios del petróleo y aceleración de crecimiento de salarios. 
 
Mientras en Europa la producción industrial ha descendido, reflejando anémica demanda externa, pero los bajos precios del petróleo y mercado de trabajo probablemente continúen impulsando el consumo privado, aunque a ritmo más moderado que en EEUU. Los márgenes de beneficios empresariales también deben recibir impulso de los bajos costes de la energía y recuperación de las exportaciones.
 
Por su parte Japón, ante el debilitamiento de la demanda interna y externa, experimenta lento crecimiento. El yen ha llegado a revalorizarse 10% respecto al dólar desde diciembre, pero la a introducción de interés negativo de su banco central a depósitos bancarios puede debilitar la moneda y apoyar la competitividad. Además las condiciones de su mercado laboral están mejorando y no es probable que vuelva la deflación. 
 
Al mismo tiempo en emergentes hay evidencias de que el crecimiento económico se estabiliza, principalmente en China y también en América Latina, donde ha disminuido el ritmo de deterioro. El índice de sorpresas económicas de Citigroup para emergentes ha llegado a mostrar el mejor estado respecto a países desarrollados en cuatro años. 
 

Los indicadores de liquidez han mejorado

Al mismo tiempo nuestros indicadores de liquidez han mejorado, pues las políticas monetarias expansivas de los bancos centrales apoyan el crecimiento. Europa y Japón siguen en flexibilización cuantitativa y el BCE con un nuevo programa de compra de activos, incluyendo deuda empresarial. China también impulsa la oferta de dinero. La disposición de sus autoridades para apuntalar el crecimiento se ha puesto una vez más de manifiesto con la bajada en 0,5% del coeficiente de reserva de los bancos.
 

Los activos de más riesgo siguen baratos

Nuestros indicadores de valoración sugieren que los activos de más riesgo siguen baratos. En Japón el ratio de cotización/beneficios esperados ha permanecido igual desde puesta en marcha a finales de 2012 de las políticas del primer ministro Shinzo Abe. Es el mercado más barato.  Además China muestra valoraciones atractivas. 
 

Sobre-ponderamos deuda de alta rentabilidad EEUU

Seguimos infra-ponderando deuda del Estado y sobre-ponderando deuda de alta rentabilidad de EEUU, con valoraciones especialmente atractivas. Los precios del petróleo deben estabilizare y proporcionar apoyo a esta clase de activos, que ha sufrido especialmente por el alto número de emisores del sector de energía. También es atractiva la deuda de mercados emergentes en moneda local.
 
A continuación vamos a ver ejemplos de fondos de inversión acordes a la estrategia y visión de mercados actual de Pictet AM:
 
  Fondo de inversión Rentabilidad en lo que va de año (17/03/2016)
Renta variable europea (pequeña y mediana capitalización) Amundi Funds Equity Europe Small Cap FE-C Class -10,50%
CS (Lux) Small and Mid Cap Europe Equity Fund B EUR -8,21%
Renta variable japonesa (pequeña y mediana capitalización) Fidelity Funds - Japan Smaller Companies Fund A-Acc-EUR -15,49%
BlackRock Global Funds - Japan Small & MidCap Opportunities Fund A2 EUR -11,21%
High Yield Pictet-US High Yield HR EUR 0,29%
 Allianz Euro High Yield Bond AT EUR 0,66%
Emergentes Allianz China Equity CT EUR -8,45%
Pictet-China Index P EUR -10,72%
Sector consumo cíclico  Invesco Funds - Invesco Global Leisure Fund E -5,74%
GVC Gaesco 300 Places Worldwide A FI -4,11%
Sector tecnología Pictet-Digital Communication P EUR -4,94%
Fidelity Funds - Global Technology Fund A-EUR -4,90%
Sector financiero  BlackRock Global Funds - World Financials C2 EUR Acc -13,63%

 



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