Perspectivas económicas del Banc Sabadell para el 2016: Foro de Finanzas Personales

Perspectivas económicas del Banc Sabadell para el 2016: Foro de Finanzas Personales

Xavier Blanquet, director de estrategia de clientes y productos de inversión de Banco Sabadell, hizo un recorrido por lo sucedido en este convulso comienzo de año y las espectativas futuras para la inversión en el VI Foro de Finanzas Personales de Forinvest 2016 celebrado en Valencia el pasado 9 de marzo, en una mesa moderada por Valentín Navarro (Universidad de Valencia).
 
Forinvest 2016
 
Los participantes en esta mesa redonda en Forinvest 2016 fueron:
  •  Presenta: D. Valentín Navarro (Universidad de Valencia)
  •  D. Xavier Blanquet (Director de Estrategia de Clientes y Productos de Inversión de Banco Sabadell)
 
 
Este 2016 ha empezando de forma muy turbulenta. Esto se ha debido a varios factores. En primer lugar la caída precio del petróleo ha afectado enormemente a los mercados. En segundo lugar, nos encontramos con la situación en China, que se ha apalancado de forma muy importante desde el inicio de la crisis 2008 y que actualmente está inmersa en un proceso de cambio de modelo económico de inversión a otro de consumo, lo que provoca salida de capitales y devaluación. El último factor ha sido las dudas sobre el crecimiento de EEUU, motivadas por el debilitamiento de la economía americana. Todo ello ha provocado una caída generalizada de las rentabilidades. 
 
Según Xavier Blanquet hay cuatro factores que podrían estabilizar el mercado en el corto plazo:
  • Postura más dovish de la Fed, acercándose a las expectativas de mercado (sin subidas de tipos hasta mayo e 2017). 
  • El freno de la apreciación estructural y rápida del dólar dando aire a los mercados emergentes.
  • La estabilización del precio del petróleo que permita una mejora en los países e industrias productoras.
  • La clarificación de la política cambiaria china.
 

Escenario 2016: los crecimientos que esperamos son muy bajos

Estamos en un escenario de crecimientos extraordinariamente bajos, inflaciones también bajas, tipos cero y valoraciones muy ajustadas y caras. Esto conlleva alta volatilidad y retornos bajos, por lo que los mercados serán muy vulnerables a los shocks.
 
Hay que tener en cuenta el ciclo en el que nos encontramos, atendiendo a las fases de desapalancamiento:
La crisis ha sido básicamente de deuda de países desarrollados. El sector privado se va endeudando hasta que ya no provoca más crecimiento, y esto hace que el PIB caiga y que se fuerce el desapalancamiento. En ese momento el sector público ayuda a desapalancar al privado, endeudándose él mismo. Hasta que el sector privado se desapalanca y sube el PIB, el sector público no puede desapalancarse. Hay un crecimiento desincronizado, EEUU va más avanzado en este proceso. Los emergentes empiezan ahora el proceso de desapalancamiento.

 

Condiciones financieras

En Europa el Banco Central Europeo va a continuar con condiciones acomodaticias (tipos 0 y política monetaria heterodoxa) y puede ser que incrementen el programa de compra de activos. EEUU ha empezado a subir tipos, que junto con la subida del dólar ha provocado un tensionamiento de las condiciones financieras. Se tensionan las métricas de liquidez:
  • Volatilidades al alza
  • Ampliación spread Bid-Ask en renta fija
  • Ampliación primas nuevos emisores High Yield
La volatilidad se ha incrementado un escalón en todos los activos respecto a los niveles anteriores. Esto tiene un importante impacto en los mismos: empuja a los inversores a asumir más riesgo. Y con ello aumenta la posibilidad de tomar malas decisiones.
 
El comportamiento de los mercados durante la crisis de deuda ha sido extraordinario. A pesar de la creencia generalizada, lo cierto es que la crisis tuvo un impacto desigual en la economía real y la financiera, puesto que está última no se vio tan dañada. Y esto de debe a que los mercados se sitúan en una fase muy madura del ciclo. 

 

Estrategia de inversión para el 2016

Si eres un inversor conservador, hoy en día no puedes acceder a los mercados, tus rentabilidades estarían en el 0-0,5%. 
Por otro lado, aquellos dispuestos a asumir riesgo de capital sí que pueden acudir a los mercados, pero hay que hacerlo bajo cuatro premisas:
  • Ajustándose al perfil de riesgo del inversor: hay que tener en cuenta el "umbral del sueño" (cuánto estaría dispuesto a perder)
  • A largo plazo, ya que se reduce el riesgo
  • En cartera con múltiples activos: la diversificación es clave
  • Inversión constante: el mercado premia al inversor constante por lo que hay que diversificar la entrada y la salida del mercado

 

Ideas de inversión

Lo que nos explica Xavier Blanquet son distintas ideas de inversión que nos permitirían asumir riesgo de mercado. En primer lugar recalca el Asset allocation con máxima diversificación, y recuerda las bondades de una cartera diversificada tanto por activos como por geografías.
 
En el contexto actual, dónde renta variable y renta fija no van bien, y existe el riesgo d correlación positiva, hay que buscar alternativas como los activos alternativos, que expanden la frontera eficiente (dan acceso a rentabilidades mayores al mismo riesgo).
 
También nos propone alternativas a la renta fija: los hedge funds. Son activos de similar riesgo pero distinto comportamiento. Otra opción para descorrelacionar la cartera es la inversión en el sector inmobiliario, que actualmente está en precios atractivos. También la inversión en divisas puede ofrecernos la diversificación que buscamos, ya que tiene una correlación baja e incluso negativa con los activos tradicionales.
 
En cuanto a la exposición a bolsa nos aconseja buscar la mínima volatilidad:
Hay índices que buscan compañías que se distinguen por la baja volatilidad, que en periodos alcistas se comportan como los índices, pero en bajistas tienen mejor comportamiento.
Por último, otra opción es la inversión en activos con alta rentabilidad  por dividendo. Es importante que sea un dividendo sostenible y alto. 

La actual rentabilidad por dividendo, cerca de su promedio histórico, es muy atractiva en términos relativos

 

Entrevista con Xavier Blanquet

Presentación de la ponencia en el Foro de Finanzas Personales de Rankia

 
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