Robert Casajuana nos explica cómo elegir un fondo de retorno absoluto

Robert Casajuana nos explica cómo elegir un fondo de retorno absoluto

Desde hace unos meses los fondos de retorno absoluto se han puesto de moda. Si bien es cierto que hace un año pocos inversores sabían qué son los fondos de retorno absoluto, lo cierto es que actualmente están presentes cada vez en más carteras de inversión. En principio son productos que nos ayudan a descorrelacionar nuestra cartera y además gestionan la volatilidad a través de distintas estrategias de retorno absoluto (long short, multiestrategia, market neutral...). A continuación, Robert Casajuana, director de relaciones institucionales y analista financiero independiente en SLM, nos explica cómo elegir un fondo de retorno absoluto. 
 
Robert Casajuana
 
Un fondo de retorno absoluto es un fondo de gestión alternativa cuyo objetivo es ofrecer un rendimiento positivo en cualquier situación de mercado, a través de la utilización de instrumentos derivados, no solamente como herramienta de cobertura sino que también pueden apostar a la baja en momentos de elevada volatilidad, como el actual. 
 
¿Es bueno tener fondos de retorno absoluto siempre o dependiendo de las circunstancias?
 
Por las características definidas anteriormente, cuando el mercado está alcista es bueno tener una parte de nuestro portfolio en fondos de retorno absoluto puesto que aportan estabilidad a la cartera a través de reducir el riesgo y, además de ofrecer un rendimiento adicional. No obstante, en esta situación, el fondo no obtendrá elevados retornos debido a su baja volatilidad, produciendo un coste de oportunidad. Y cuando el mercado está bajista, sería recomendable sobreponderar dichos fondos debido a que, al poder posicionarse en corto (venta), no sólo estaremos cubiertos de las caídas, sino que se debería revalorizar.
 
 
¿Qué es lo más importante que tenemos que tener en cuenta a la hora de seleccionar fondos de retorno absoluto?
 
A la hora de seleccionar un fondo de retorno absoluto tenemos que tener en cuenta que éstos no son comparables entre sí, debido a que cada gestor tiene una estrategia propia de inversión. Por ello, estos fondos no se pueden comparar con ningún índice de referencia. No obstante, previo análisis de las condiciones del mercado, se debería desgranar el fondo para observar cuál es su estrategia. Debemos seleccionar el fondo que creamos posee una mejor gestión de la situación del momento.
 
¿Qué ratios podemos tener en cuenta? 
 
Teniendo en cuenta que estos fondos no están referenciados, no nos podemos fijar en ratios como el alfa o beta, puesto que nos analizan el fondo en función de su benchmark. A parte de estudiar el comportamiento histórico del fondo a través de la volatilidad y rentabilidad anualizada, el ratio que se debería mirar es el ratio de Sharpe, puesto que nos ofrece información sobre el binomio rentabilidad-riesgo. Este ratio de Sharpe cuanto mayor mejor y siempre que sea superior a 1.
 
¿Algunos fondos de retorno absoluto que nos recomiendes para el actual entorno?
 
Uno de los fondos más recomendables actualmente es el Merrill Lynch - Marshall Wace Tops (LU0333227550). El fondo busca obtener rendimiento a través del spread (diferencial) entre las posiciones largas (compra) y cortas (venta). Por ello presenta una volatilidad reducida del 3,35% a tres años con un rendimiento medio anualizado a 3 años del 6,79% y un ratio de Sharpe cercano al 2, por lo que duplica en rendimiento cada unidad de volatilidad asumida. Es capaz de obtener rendimientos positivos en épocas de gran volatilidad como fue en agosto y actualmente.
 
Otro fondo con el que poder optimizar el rendimiento de nuestro portfolio sería el Exane Funds Archimedes (LU0417733242). El fondo tiene por objetivo, mediante la aplicación de una estrategia long-short equity, esto es comprar acciones de empresas infravaloradas y 
vender acciones de empresas sobrevaloradas simultáneamente, obtener una rentabilidad absoluta estable y descorrelacionada del mercado. En términos de comportamiento, este fondo alternativo ha obtenido una rentabilidad media anualizada a 3 años del 5,45%, con 
una volatilidad del 3,48% y un ratio de Sharpe de 1,42. 
 
Un último fondo a recomendar sería el Schroder International – QEP Global Absolute USD (LU1201919690). El objetivo de inversión de este fondo es ofrecer un rendimiento anual positivo, no garantizado, mediante la inversión en títulos de renta variable de compañías globales. El rendimiento medio anualizado a 3 años ha sido de 9,38% con una volatilidad de 7,94% y un buen ratio de Sharpe de 1,12.
 
Los tres fondos consiguen el objetivo de ofrecer un rendimiento positivo en situaciones adversas como la actual, puesto que todos tienen un Year to Date positivo, algo muy difícil de conseguir para el resto de categorías.
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