M&G: Conferencia Anual 2016 de M&G Investments

M&G: Conferencia Anual 2016 de M&G Investments

Ayer tuvo lugar en Madrid la Conferencia Anual 2016 de M&G Investments, titulada Investment intelligence in focus. Con ocasión del décimo aniversario de la firma, participaron como ponentes tres de los gestores de la firma, que nos dieron su visión sobre la situación de los mercados financieros así como sus perspectivas de futuro. A continuación os ofrecemos un resumen del acto.

 

Sam Ford: Gestor adjunto del fondo M&G Pan European Dividend Fund

Sam Ford nos habló en su intervención de que el mundo está cambiando, en el sentido de que la generación de ahorradores que llega a la edad de jubilación necesitan una renta que crezca a lo largo del tiempo. Así, nos daba un dato esclarecedor: el 75% de la riqueza invertible en el mundo occidental la encontramos en gente de más de 55 años (el conocido como "baby-boom").

Si pensamos en el consumidor medio, vemos que necesita renta para su jubilación, y no puede esperar a que suban los mercados. Por tanto, desde su perspectiva como gestor nos indicaba que tienen que pensar en qué es lo que quieren los clientes, qué demandan. Y a partir de ahí deben ser capaces de diseñar soluciones. En ese aspecto apuntabsa que desde M&G tienen un largo historial de renovación de renta fija, así como el primer fondo high yield.

También hizo hincapié en que los tipos de interés dicatdos por los bancos centrales subirán en algún momento, por lo que tienen que estar preparados en el sentido de que deben construir productos de renta fija que estén bien posicionados para cuando llegue ese momento.

En cuanto a la renta variable, insistió en que puede ser la solución a la demanda por parte de los inversores que necesitan una renta que pueda crecer con el tiempo, así como también en el caso de los multiactivos.

También centro buena parte de su intervención en el fenómeno de la transformación digital, del que dijo que resulta imprescindible, aunque reconoce que no somos conscientes de cómo van a ser esos desarrollos que están por venir. Lo que sí aseguró es que está cambiando radicalmente la forma en que nos comunicamos. Y para ello puso el ejemplo del crecimiento que se está experimentando en la transimisión de vídeos por móvil, que es lo que más está creciendo en este aspecto.

En esta línea comentaba que se demanda este tipo de información en pequeñas porciones, con artículos y videos que tengan una corta duración, y que sean fáciles de asimilar.

En ese aspecto los gestores de M&G fueron los primeros en que tuvieron blog y otras plataformas como twitter. Y además con un considerable número de seguidores.

Es un ejemplo de que el mundo está cambiando y han tenido que adaptarse atendiendo a las necesidades de los clientes. A su parecer, es algo esencial saber explicar bien lo que hacen, y en concreto, comunicar mejor la gestión de activos que realizan supone un elemento fundamental a largo plazo.  

Steven Andrew: Gestor del fondo M&G Income Allocation Fund

Steven Andrew empezó su intervención comentando que pese a estar en febrero parece que ya llevemos meses y meses transcurridos del año 2016. Así, parece que estemos insertados en un caos por los sustos y la volatilidad que están acaparando el protagonismo en los mercados. Por ello, hemos de evaluar cómo nos sentimos, y debemos asumir que caigan los mercados y sacar mensajes de ello.

En estas situaciones resulta de vital importancia que tengamos un proceso de inversión metódico. Puede que en otros momentos tengamos la posibilidad de improvisar más. Pero estamos en un momento en el que los mercados te demuestran si te equivocas, por lo que podemos juzgar la credibilidad de la inversión e intentar separar el ruido de los hechos para poder sacar buenas conclusiones.

Son muchos los eventos que se han dado: subida de tipos, ralentización china, caída de los precios del petróleo y últimamente el sector bancario con su deuda. La cuestión es que cuando observamos que los mercados están preocupados tenemos que comprobar si la realidad confirma estas situaciones. Andrew nos comentaba que hay cuatro cuestiones que debemos tner en cuenta:

  1. ¿Qué está pasando con los bonos?
  2. ¿Debo invertir en acciones?
  3. ¿Debo estar preocupado por China y los mercados emergentes?
  4. ¿Cuál es el mayor riesgo para los mercados en el 2016?

Por ejemplo: ¿es una mala noticia la situación china? Lo es si China es tu cliente, pero no si compites con ellos.

En cuanto a los bonos, nos comentaba que estos últimos años ha habido anomalías, aunque quizá eso sea lo normal. En este aspecto, hace seis meses dábamos cosas por sentadas que ahora nos parecen raras.

Andrew se preguntaba dónde está el valor. En este aspecto, apuntaba que la renta variable está barata, por lo que deberíamos inveritr en ella siempre que estemos sesguros de que no nos encontramos en una situación de recesión, ya que en ese caso la rentabilidad tenderá a desaparecer. En este aspecto enfatizaba en que últimamente se observa una recesión únicamente en algunos sectores. Ponía el ejemplo del sector energético, aunque la contrapartida es que el industrial se beneficia a su vez por la enerrgía barata, lo que acaba repercutiendo en su base de clientes, que consigue mayor poder adquisitivo.

En cuanto a las incertidumbres, debemos evaluar lo que es plausible y a partir de ahí ver las posibilidades que hay. En la opinión de Andrew y la propia M&G, hay poca probabilidad de recesión, por lo que una estrategia acertada sería invertir en estos activos que el mercado ha descartado a partir de un mal análisis realizado por los mismos.

En el caso de la renta variable europea la ecuentra barata en términos relativos respecto a su trayectoria así como respecto a EEUU. Tmbién ayuda en este aspecto un euro devaluado frente al dólar así como lña política monetaria laxa llevada a cabo por el BCE (sea buena o no).

En cuanto a EEUU existen determinados sectores interesantes. En este aspecto Andrews destacaba la renta variable de los bancos americanos, sector en el cual iniciaron posiciones  a principio de verano de 2015, y con los que llevan rendimientos de doble dígito. Los ven baratos y les gustan, además de que están baratos.

 

 

James Tomlins: Gestor del fondo M&G Global Floating Rate High Yield Fund

Tomlins hizo hincapié en que si nos fijamos en el entorno amplio del mercado high yield la percepción generalizada que obtendremos es que este tipo de activos no van a ir bien.

Sin embarago, si sabemos disponer del vehículo y la asignación de sectores apropiados cabe la posibilidad de conseguir una buena rentabilidad

En su intervención, Tomlins insistió en que se ha creado una mala fama entre este tipo de activos debido a los anormales resultados del precio del petróleo en el que estamos instalados, motivo por el cual muchos de estos vehículos han conseguido resultados bastante decepcionantes.

Sin embargo, puede realizarse también inversión en high yield que tengan una menor exposición al sector energético así como en negocios cíclicos que necesitan de un potente crecimiento de la economía para funcionar de manera satisfactoria.

Por tanto, si se es capaz de elegir bien se puede conseguir una rentabilidad de doble dígito. Para ello, el fondo M&G Global Floating Rate High Yield Fund utiliza una estrategia de tipo flotante que ofrece herramientas muy interesantes en este aspecto. 

Por ejemplo, al incorporar bonos senior garantizados (67% de la cartera), cabe la posibilidad de recuperar una buena parte del dinero en caso de impago, por lo que con este tipo de activos se reduce considerablemente la pérdida esperada.

Así, con el mercado de tipo flotante la volatilidad es mucho menor, ya que el mercado es mucho más a corto e incopora mercado senior security, apreciado por los mercados como de menor riesgo.

Dicho esto, Tomlins apuntó como matiz el hecho de que si el inversor tiene la creencia de que los diferenciales de crédito van a caer, en ese caso le interesará mucho más un fondo high yield convencional. De esta manera, la elección dependerá de las previsiones y expectativas que tenga cada inversor respecto a la evolución de los mercados.

En concreto, Andrew comentaba que en el M&G Global Floating Rate High Yield Fund no dependen de ningún sector ni geografía en concreto. Así, la gran diferencia respeto al tradicional es la composición.

En concreto, se sitúa en un 22% en la banca y un 14% en la energía, que pese a ser los sectores más candentes en la actualidad, Andrew está seguro de que son capaces de gestionarlos correctamente. En concreto, hablaba de la filosfía del fondo con una frase muy simpe pero simbólica: no meter la pata.

Y en ese aspecto nos mostraba como el fondo flotante de M&G había conseguido capear el temporal consiguiendo un entorno bastante benigno frente al high yield tradicional, además de contar con una beta menor.

Apuntaba que lo bueno del papel flotante es que no es una clase de activo ETF. Los inversores suelen ser fondos crediticios e inversores institucionales que van a amás largo plazo.

En cuanto a la estructura de la cartera nos comentaba que contenía algo de derivados, bonos reales (70%) y algunos instrumentos de renta fija. Además, también lleva CDS índice que ayudan a gestionar la liquidez.

Hay que tener claro que en un fondo high yield siempre se van a dar impagos. Lo importante en este tipo de activos es cómo se gestionen dichos impagos. Por ello, en el M&G Global Floating Rate High Yield Fund tienen efectivo y CDS, para conseguir de esta manera tener un colchón y una comdidad que puede resultar de gran importancia.

En este aspecto, Tomlins enfatizaba en que si se quiere una cartera con menor nivel de riesgo que el high yield convencional, el M&G Global Floating Rate High Yield Fund podría ser una buena estrategia.

 

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