MFS: Vivimos en un mundo de divergencias, ¿qué podemos esperar?

MFS: Vivimos en un mundo de divergencias, ¿qué podemos esperar?

A continuación, explicamos la visión de los mercados de MFS. Dondequiera que miremos vemos divergencia. La Reserva Federal de Estados Unidos ha comenzado a endurecer la política monetaria, mientras que la mayoría de los banco centrales mantienen la relajación cuantitativa. En China, el sector manufacturero continúa tambaleándose, mientras el sector servicios parace ir mejor. Por otro lado, en Estados Unidos, la industria y producción de bienes está hundiéndose, pero los sectores no manufactureros y minoristas están en expansión.

Estas divergencias son evidentes en muchas dimensiones de la economía global, y son debidas a las políticas de las principales autoridades monetarias del mundo.

MFS

MFS: Divergencias 

La Reserva Federal se ha convertido en el único gran banco central en iniciar un ciclo de endurecimiento de la política monetaria, mediante la subida de tipos. Posiblemente el Banco de Inglaterra sea el siguiente en hacerlo. El resto de bancos centrales no parece que vayan a seguir esta línea. Otros países han mostrado una tendencia al endurecimiento de la política monetaria para lidiar con la inflación y los problemas estructurales.

Dos economías en una

También encontramos divergencias dentro de cada una de las economías. Tomando Estados Unidos como ejemplo, observamos una mejora de los ingresos del mercado de trabajo, una semana laboral más larga y un aumento de los salarios. El sector servicios domina la economía, con empresas cuyos beneficios y márgenes han sido sólidos. Por otro lado el sector de manufacturas se ha contraido, las ganancias fueron notablemente débiles en los sectores energéticos, minería y de materiales. El fuerte dólar ha perjudicado a las ventas de multinacionales y a las exportaciones netas. 

¿Evidencia de exceso?

Mirando hacia atrás en ciclos pasados, nos damos cuenta de que las recesiones son causadas generalmente por algún exceso económico o financiero.

Entre los indicadores de exceso económico, no encontramos muchos indicios de una acumulación en el crédito del sector privado. Por otro lado, los inventarios han sido culpables de algunas recesiones pasadas, y ahora parecen estar algo hinchados.

En cuanto a los excesos financieros que podrían desestabilizar los mercados, no se percibe ninguna otra burbuja de activo en el horizonte. El único indicador financiero que puede causar alguna preocupación es la posibilidad de que el PIB no crezca al ritmo esperado como consecuencia  de unos débiles resultados empresariales.  

Sin embargo, los inversores a largo plazo pueden estar seguros de que ninguno de los excesos encontrados coinciden con recesiones pasadas, por lo que no parece que estemos en territorio peligroso.

MFS: Oportunidades en renta variable

Después de seguir un patrón de zigzag con tendencia alcista de recuperación tras la crisis financiera, los mercados de renta variable han comenzado 2016 con grandes caídas. No creemos que sea una señal para dejar de invertir en acciones, si no que es momento de realizar un análisis fundamental, para asegurarse de que entendemos lo que tenemos en cartera y lo que debemos tratar de comprar para el futuro. Sin duda el trabajo se ha vuelto más difícil, dadas algunas caracterísiticas del ambiente de inversión actual.

Aumento de la focalización en el corto plazo

A medida que los inversores  y las herramientas que emplean han cambiado con el tiempo, los mercados se han centrado más en el corto plazo. Nuestra filosofía es que el gestor debe tratar de identificar las oportunidades de inversión en un horizonte más largo, y no dejarse influenciar por comentarios de los medios financieros y estimaciones de los analistas dirigidas al corto plazo.

Mayor volatilidad

Debido a la disminución de la liquidez, el aumento de los niveles de deuda y la divergencia de políticas económicas y de tasas de crecimiento, los mercados de todo el mundo se han vuelto más propensos a la inestabilidad. El lado positivo es que una mayor volatilidad puede darnos un mejor sentido de valoración, por lo que podemos buscar oportunidades para incrementar  valores que creamos que pueden superar las expectativas. Un gestor tiende a mirar estas perspectivas a través de una lente a largo plazo, que puede ayudar a evitar el efecto de sacudida en el entorno volátil de la inversión.

Complejidad extra

Cuantas más empresas compiten a nivel global, más interrelacionados se vuelven los mercados mundiales. Para identificar las mejores oportunidades de inversión adaptadas al riesgo, los gestores analizan una enorme cantidad de información, para determinar como la globalización podría afectar a las operaciones de la empresa, su posición competitiva y su funcionamiento. Hay publicaciones geopolíticas, restricciones a la liquidez, factores técnicos, y muchas otras incertidumbres que hacen el trabajo de realizar un análisis fundamental mucho más difícil. 

Creemos que estas tres características probablemente persistan, y seguirán desafiando a los inversores.

 

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