2016, un año dónde conseguir rentabilidades positivas será complicado: Pi Asesores EAFI

2016, un año dónde conseguir rentabilidades positivas será complicado: Pi Asesores EAFI

Las previsiones para el año 2015 fueron muy abiertas, confiando en un año muy positivo y con la duda sobre la capacidad de los mercados para superar el comportamiento lateral y lograr nuevos máximos que permitieran recuperar la tendencia alcista que se espera para una economía inflacionista. Los primeros meses habían abrigado las esperanzas de cerrar un gran año, pero el segundo semestre se ha encargado de que el techo a romper haya sido infranqueable. El segundo semestre tiñó de rojo el panorama con un comportamiento totalmente contrario al que conocemos normalmente, con un mes de octubre extrañamente positivo y diciembre extrañamente negativo, la mano de las autoridades monetarias se ha hecho notar cuando lo que se espera del regulador es no ser el protagonista.
 

Estrategias de inversión de Pi Asesores de cara al 2016

  • La estrategia growth de Pi Asesores empezó el año 2015 fuertemente posicionada en renta variable en el entorno del 80%, con una composición similar entre acciones y carteras de fondos de renta variable, acabando el año con un 50% en acciones y un 5% en fondos, infraponderados claramente por su mal comportamiento. 
  • La estrategia flexible inició el año 2015 con un 51% en renta variable, y fue ganando confianza hasta junio, que alcanzó un 75%, que ha ido perdiendo hasta el 30% en el que actualmente está posicionada. Esto nos da idea de la complejidad de las decisiones que se han ido tomando, en esos zig zag que tan difíciles de gestionar son. Una tercera parte de la cartera de renta variable estaba localizada, hasta Junio, en Asía y Oceanía, también al amparo de la divisa dominante dólar.
     
  • En 2015 la estrategia income había comenzado con un 51% en liquidez, sin prácticamente remuneración, o incluso negativa.
  • La estrategia bond focus, ha conseguido en 2015 una rentabilidad del 2.1%, gracias a la divisa principalmente con la que iniciamos el año para protegernos del euro con un 54% de la cartera que ha ido disminuyendo hasta el 5% actual, así como de una liquidez del 18% pasamos al 91% en estos momentos. La referencia apenas gana un 0.1%, pero francamente la esperábamos negativa y bastante.
 

La referencia del MSCI WorldEUR ha conseguido un 8.6% en 2015 cuando se esperaba una oscilación entre un ‐32% y un 26% y la estrategia ha perdido un ‐2.7%, fallando a las expectativas generadas que en los cinco primeros meses del año parecían confirmarse, girando bruscamente en junio fallando la confianza puesta en Asia y Oceanía y perjudicando especialmente el comportamiento no esperado de Octubre que lo esperábamos en posiciones contrarias y Diciembre que también ha llevado la contraria a las posiciones largas generadas en noviembre.

En este comienzo de año 2016 las dudas no se han despejado y tenemos que esperar más tiempo para ver que se consigue o si se japoniza la situación

estimaciones 2016 pi asesores

Nos piden ser capaces de predecir lo que va a pasar mañana, el mes próximo y el año que viene; y de explicar después por qué fue que no ocurrió lo que se predijo - Wiston Churchil

 
  • En este escenario para la estrategia growth estimamos un objetivo positivo para 2016, con un 95% de probabilidad, que ganará entre un 2% y un 20%. Por otro lado, a la referencia se le estima una horquilla de entre el ‐16% y el 14% que con dificultades conseguiría en el mejor de los casos la TIR del 6.6% esperada para el largo plazo, desde el 3.3% TIR actual. El nivel de riesgo actual, SRRI, de la estrategia growth está en el 9.9% cerca de sus mínimos históricos. 
  • Esperamos que la estrategia flexible obtenga en 2016 entre un 2% y un 12%, en cualquier caso positivo, siempre con el 95% de probabilidad. La referencia podría oscilar entre el ‐7% y el 9%.
  • Este año 2016 la estrategia income incrementa su posición en liquidez al 94%, que representa el enorme riesgo al que asistimos y que lo prudente es no estar en nada, estrategia de mantenimiento puro y duro. En renta variable no llegamos al 4% de exposición y la que se ha tenido en fondos de inversión no ha dado resultados. Sólo contemplamos escenarios positivos de entre el 1 y el 8% para esta estrategia y la horquilla del (‐2%) y el 5% para la renta fija mixta.
  • Para 2016 no tenemos imaginación suficiente para ver de dónde vamos a sacar rendimientos este año con la estrategia bond focus, posiblemente de los bonos convertibles. Afortunadamente tenemos un modelo de medición que nos irá orientando, porque lo que podemos imaginar es todo bastante malo, subrayado con un nivel de riesgo no conocido en la renta fija euro. A quienes lo han asimilado como normal les ha ido bien, pero nosotros necesitamos mucho más tiempo para asimilarlo. Esperamos para este año una rentabilidad de entre el 2% y el 8% y para la referencia, y de entre un 1% y un 5% que nos parece imposible para la renta fija a largo, pero la anomalía de los últimos 8 años distorsiona el estudio.
 

 

¿Quién es Pi Asesores EAFI?

pi asesores eafi

Pi Asesores Financieros es una EAFI de Bilbao, sociedad registrada en la CNMV con el número 145 en junio de 2014. 

En el año 2015, la participación de Pi Asesores en distintos proyectos sociales ha sido muy intensa, dedican el 20% de los beneficios a diferentes proyectos sociales distribuidos por todo el mundo: Perú, Senegal, Congo y Nepal

  1. #1
    16/01/16 15:18

    Pues si que tienen buen ojo, 80% invertidos en 2015, nada mal la ostia que se han pegado.

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