Fondos de inversión High Yield: riesgo vs rentabilidad

Fondos de inversión High Yield: riesgo vs rentabilidad

Cuando hablamos de fondos de inversión High Yield nos estamos refiriendo a fondos que están compuestos por activos de renta fija clasificados como bonos de alto rendimiento. Los fondos High Yield son capaces de generar una alta rentabilidad, ya que invierten en bonos corporativos que presentan un elevado riesgo de que los intereses acordados no sean satisfechos por parte de las compañías emisoras.
 

La inversión en fondos high yield proporciona un mayor riesgo que invertir en la renta fija tradicional, ya que a cambio ofrecen una mayor rentabilidad esperada. Aquí mismo podéis encontrar toda la información disponible en los foros de Rankia respecto a High Yield.

 

Fondos de inversión High Yield

 

¿En qué situación se encuentran los bonos High Yield?

 
Los fondos High Yield saltaron a la palestra a principios de 2015, cuando se pusieron de moda. Los alicientes que los dotaron de tanta popularidad fueron las bajas tasas de impago, la demanda de rentabilidades y buena capacidad de absorción de subidas de tipos, que los hacían apeticibles para los inversores. Sin embargo, en diciembre de 2015 saltaba la alarma en el mercado de fondos High Yield cuando miles de inversores quedaban atrapados tras el cierre de tres fondos high yield en apenas unos días (Third Avenue Management, Stone Lion Capital Partners y Lucidus Capital Partners). 
 
Además, en ese momento el índice iShares iBoxx High Yield Corporate Bond estaba cayendo a plomo de manera ininterrumpida desde hacía meses, lo que confirmaba el enorme temor existente en el mercado, disparando las órdenes de venta y su inevitable estrechamiento de la liquidez. Sin embargo, la caída del índice se frenó y acto seguido empezó una tendencia claramente alcista que llega hasta nuestros días, recuperando buena parte del terreno perdido.
 

Fondos High Yield

 
 
En opinión del gestor de M&G de High Yield, Stefan Isaacs, la enorme emisión de deuda con una frecuencia acelerada y a mínimos que suponían verdaderos récords no se había convertido en inversión como estrategia ganadora, traduciéndose en muchas intentonas de saneamiento de balances y promesas de desapalancamiento que provocaron un brote de desconfianza entre los inversores, induciéndolos a escrutar minuciosamente la generación de flujos de caja así como la calidad de los activos. 
 
Por su parte, el high yield estadounidense, bastante más posicionado en el sector energético (representa un 11% del total del High Yield americano), centró el foco de todas las miradas, lo cual agravó la situación cuando llegaron las caídas de precios que hemos vivido en los últimos tiempos.
 
Así, cabe la posibilidad de que tanto bonistas como accionistas estén posicionados sobre grandes pérdidas en este desconcertante año 2016, con una perspectiva por parte de muchos analistas de que se vayan a producir grandes reestructuraciones de emisores de este tipo. También debemos tener en cuenta que muchas de las compañías que ponderan en estos fondos han utilizado la demasiadas veces recurrente práctica de ingeniería financiera, y por tanto, necesitan una compleja financiación. 
 
Dicho esto, también hay voces que llaman al optimismo respecto el High Yield. Por ejemplo, desde Aberdeen encuentran un mayor atractivo en el High Yield europeo respecto al americano por diversos motivos. Así, encuentran que el aumento de la volatilidad que se ha dado en los dos primeros meses de 2016 ha dejado las valoraciones con un buen punto de entrada, siempre teniendo en cuenta que se realice una buena selección de emisores concretos. También apuntan que el High Yield americano tiene menor rating y mayores duraciones en general, así como un mayor apalancamiento y exposición a energía.
 
Por parte de Fidelity se asegura que el caso de las quiebras mencionadas viene dado por fondos con estructuras que se parecen demasiado a los hedge funds, con inversiones en activos distressed que ostentaban muy poca liquidez. Por tanto, no representarían al mercado High Yield pese a estar catalogados como tales. En el caso de uno de dichos fondos, el malogrado Third Avenue, se trataba de uno de los más especulativos, en cuya operativa solía utilizar derivados frecuentemente además de estar centrado en deuda distressed y en candidatos a reestructuración.
 
Vistos los apectos que representan al sector de fondos de inversión High Yield desde varias perspectivas, dejamos a que sean sus propias conlusiones las que les proporcionen una opinión dsobre este tipo de fondos de inversión.
 
Dicho esto, les proporionamos a continuación algunos fondos High Yield que hemos seleccionado, denominados en euros y tanto europeos como globales. Ni cabe decir que toda propuesta de fondos High Yield interesantes a incluir en el artículo será bienvenida.

 

Fondos de inversión de High Yield Europa:

 

Deutsche Invest I Euro High Yield Corporates FC

El fondo de inversión de High Yield Europa del Deutsche Bank fue creado en el año 2012 y está gestionado por Per Wehrmann y Kyle Kloc. En el año 2016 acumula una rentabilidad del 2,86% (31-03-2016).

Fondos High Yield: Deutsche Invest I Euro High Yield
 
  • Principales posiciones:
  1. Softbank Grp (4.75%) : 2,17 %
  2. Virgin Media Sec F (5.125%) : 1,81 %
  3. Unitymedia Kabelbw (4%) : 1,67 %
  4. Matterhorn Telecom (3.875%) : 1,55 %
  5. Zf North Amer C (2.75%) : 1,50 %
  • Ratio Sharpe: 1,14
  • Rentabilidad 2016: 5,4%
  • Rentabilidad a tres años: 6,12%
  • Volatilidad: 4,52%
 

 

HSBC Global Investment Funds - Euro High Yield

El fondo Euro High Yield está gestionado por Philippe Igigabel, y en el año 2016 acumula una rentabilidad del 1,9%. Su fecha de creación se remonta al año 2003.

Fondos High Yield: HSBC Global Investment Funds
 
 
  • Principales posiciones:
    1. Bnp Paribas (4.73%) Vrn Perp : 2,59%
    2. Schaeffler Fin (4.25%) : 2,03%
    3. Rabobank Nederland (6.875%) : 2,01%
    4. Royal Bk Of Scot (10.5%) : 2,01%
    5. Solvay Fin (0.283%) : 1,66%
  • Ratio Sharpe: 1,33
  • Rentabilidad 2016: 1,85%
  • Rentabilidad a tres años: 5,94%
  • Volatilidad: 4,41%
 
 

Candriam Bonds Euro High Yield I Acc EUR

El fondo Candriam Bonds Euro High Yield, con una dilatada trayectoria de más de 25 años de track record, está gestionado por Nicolas Jullien y Philippe Noyard, y en el año 2016 acumula una rentabilidad del -1,1%.

 
Fondos High Yield: Candriam Bonds Euro High Yield
 
 
  • Principales posiciones:
    1. Softbank Grp (4.75%) : 2,40%
    2. Enel Spa (6,5%): 2,14%
    3. Novalis Sas (0.18%) : 2,04%
    4. Homevi Sas (6.875%) : 1,90%
    5. Deutsch Annington (4,625%): 1,83%
  • Ratio Sharpe: 1,34
  • Rentabilidad 2016: -1,1%
  • Rentabilidad a tres años: 6,50%
  • Volatilidad: 4,19%
 
 

 

Pioneer Funds - Euro High Yield I EUR ND:

El fondo High Yield Europa de Pioneer fue creado en 2006, y en la actualidad está gestionado por Colm D'Rosario y Desmond English. En el año 2016 acumula una rentabilidad del -2,8%.

 
Fondos High Yield: Pioneer Euro High Yield
 
 
  • Principales posiciones:
    1. Fiat Chry Fin Eur (6.75%) : 2,71%
    2. Enel Societa Per Azioni 144A (8.75%) : 1,17%
    3. Wind Acquisition F (7%) : 1,13%
    4. Edf S A (5,625%): 0,99%
    5. Trionista Topco (6,875%): 0,95%
  • Ratio Sharpe: 0,58
  • Rentabilidad 2016: -2,8%
  • Rentabilidad a tres años: 2,81%
  • Volatilidad: 4,72%

 

Fondos de inversión de High Yield Global

 

Fidelity Funds - Global High Yield Fund Y-Euro

El fondo High Yield Global de Fidelity, fue creado en el año 2012. En estos momentos está gestionado por Peter Khan y Ian Spreadbury, y en lo quellevamos de año 2016 acumula una rentabilidad del -1,7%.

 

Fondos High Yield: Global High Yield Fund

 

  • Principales posiciones:
    1. Us 10yr Ultra Fut Jun16 Uxym6: 2,70%
    2. Euro-Bund Future Mar16 Rxh6: 2,47%
    3. Schaeffler Fin B V 144A (4,75%): 1,28%
    4. Softbank Grp (6%) : 1,26%
    5. Enel Spa (7,75%): 1,18%
  • Ratio Sharpe: 0,92
  • Rentabilidad 2016: -1,97%
  • Rentabilidad a tres años: 5,98%
  • Volatilidad: 7,70%

 

ACMBernstein Global High Yield Portfolio S1 Acc

El fondo High Yield Global de Alliance Bernstein fue creado en el año 2010. Actualmente está gestionado por Douglas Peebles, y en el año 2016 acumula una rentabilidad del -1,9%.

 

Fondos High Yield: ACM Bernstein Global High Yield Portfolio

 

  • Principales posiciones:
    1. US Treasury Bond (8%): 3,61%
    2. Cdx Nahys24v1 5y 05.000 Na 06/20/2020 Morgan Fixed: 3,01%
    3. US Treasury Bond (8.125%) : 2,00%
    4. Brazil(Fed Rep Of) (10%) : 1,56%
    5. US Treasury Bond (8.875%) : 1,34%
    6. US Treasury Bond (6,875%) : 1,20%
  • Ratio Sharpe: 0,75
  • Rentabilidad 2016: -1,9%
  • Rentabilidad a tres años: 5,54%
  • Volatilidad: 8,56%

 

¿Qué opinión os merecen las sacudidas que se han venido sucediendo en los últimos tiempos en el mercado de bonos high yield? ; ¿Qué opináis de este mercado? ; ¿Qué conclusiones sacáis de todo esto?

 

 

  1. en respuesta a Rafa Devis
    -
    #7
    29/12/15 11:36

    Yo me mojé prediciendo un techo de mercado en USA.

    Pero claro, los que saben más que yo, que son muchisimos, nos recuerdan que ha habido varios periodos de mercado lateral para después subir como globos. Si los tipos no estuvieran entorno al cerome lo creería más a gusto...

    Un abrazo

  2. en respuesta a Solrac
    -
    #5
    29/12/15 10:08

    Muy agudo Solrac, como siempre.

    Parece que nunca aprenderemos... Como dijo Santayana: "Un pueblo que no conoce su historia está condenado a repetirla". Yo diría que incluso a veces conociéndola.

    ¿Cómo ves el panorama? Sigo tus artículos desde hace mucho tiempo y me interesa tu opinión. Yo pienso que es momento de ser conservador (hablando de un perfil de inversor medio) aunque sea a costa de renunciar a rentabilidad potencial. Veo los mercados financieros muy hinchados (desde hace ya tiempo) con expansiones monetarias por doquier entre otros factores. Pareciera como si la economía financiera acumulase toda la inyección mientras que la economía real es todo un querer y no poder. El caso es que pensaba que el timing llegaría hace tiempo y todavía no lo ha hecho, pero ahora sí que es cierto que se nota cierto runrun en el ambiente que puede ser muy sintomático de lo que está por venir.

    Llegado el caso, creo que este tipo de productos financieros (high yield) serían los primeros en caer al estar en primera línea del frente.

    Un cordial saludo Solrac!

  3. en respuesta a Alcalde67
    -
    #4
    29/12/15 09:52

    Buenas Alcalde,
    En efecto, mi percepción es que los riesgos en qué se incurre no merecen la pena a cambio de la probabilidad de rentabilidad que ofrecen. Y en cuanto a una (poco) posible compra puntual, pienso que en caso de que no se sea un bestia especializado en este tipo de productos financieros, es mejor ni mirarlos. Puede que si tengas controladas las entrañas contables y financieras de varias posiciones estratégicas puedas dar el golpe, pero me parece muy complicado por la falta de información y la diversidad de emisores existentes, por lo que por mi parte queda absolutamente descartado. Además, las rentabilidades no son tan altas para el trabajo tedioso que supondría.

    Otra cosa sería la especulación pura y dura que comentas. Yo ahí no entro.

    Por cierto, estoy al tanto de los articulos que vas acolgando en el foro de fondos. Me mantienen al día. Se agradece.

    Saludos!

  4. en respuesta a Solrac
    -
    #3
    24/12/15 11:32

    Por cierto, el ultimo párrafo da repeluco por la similitud con la época actual, je, je.

  5. #2
    24/12/15 11:31

    Buena descripción Rafa.

    Yo diría que los bonos basura, así se llaman también, están de moda desde los años 80.

    http://money.howstuffworks.com/personal-finance/financial-planning/junk-bond1.htm

  6. #1
    24/12/15 11:11

    Buenas, Rafa Devis.

    Es un sector en el que los riesgos son muy altos frente al beneficio que se pueda lograr. Está claro que ha habido una bajada importante en los últimos meses en estos activos que pueden generar una oportunidad de compra puntual, pero desde luego se trataría de especulación a corto plazxo pura y dura y no de una inversión para mantener a medio o largo plazo.

    El HY de EEUU está para poner los pelos punta y el de Europa quizá algo mejor, pero desde luego no para dormir tranquilo; en emergentes además del desplome en las materias primas está influyendo negativamente la subida de tipos de la FED, pues la deuda de aquellos se denomina en USD.

    Llevo siguiendo desde hace unos meses la deuda HY en un post donde voy colgando los artículos que van apareciendo.
    "Renta fija High Yield: "Desplome de las materias primas y los emergentes–¿Cuál es la exposición de los mercados?"
    https://www.rankia.com/foros/fondos-inversion/temas/2925079-renta-fija-high-yield-desplome-materias-primas-emergentes-cual-exposicion-mercados

    Saludos con inversión especulativa.

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