Global Allocation: Materias primas y metales preciosos siguen en mínimos

Global Allocation: Materias primas y metales preciosos siguen en mínimos

cuando Noé construyó el arca, no estaba lloviendo
Refrán popular
 
En el mes de Noviembre hemos visto algunas de las cosas que estábamos esperando. No tanto sus consecuencias, sin duda camufladas por las intervenciones masivas de los bancos centrales. Veremos si este mes por fin bajan en Europa y suben en EEUU, o todo a la vez, que según los mercados debería ser lo mejor, aunque no conseguimos saber muy bien porqué.
 
Evolución fondo Global Allocation
 
 
Hemos sufrido los atentados de París.
 
Turquía ha derribado un avión militar ruso.
 
Japón entra en recesión (la quinta desde el 2008).
 
Bajan las importaciones en China (-18%), así como las exportaciones (-8%). Bajan por primera vez desde el 2009 los ingresos y márgenes en el S&P, y marcamos nuevo récord (por encima del 2000) en cuanto a valoraciones de precios acciones/ebitda, gracias alas recompras a crédito apalancadas.
 
En Europa, nuevos mínimos de rentabilidad en la deuda pública (España tiene tipos negativos hasta el 2 años!!!).
 
Se han desplomado los precios de las materias primas, alcanzando niveles del año 1999. Este hecho, en particular, debido a la cada vez menor demanda, junto con un exceso de capacidadproductiva, han hecho que igualmente veamos mínimos en los precios del hierro, aluminio, etc.
 
Se desploman los precios del transporte de contenedores (niveles de 1986).
 
Es especialmente importante la caída de nuevo del petróleo, si bien no ha llegado (por poco) a los niveles mínimos que se alcanzaron en el mes de agosto de este año. ¡Son cosas difíciles de comprar por parte del BCE, aunque nunca se sabe! (los chinos ya están comprando cobre, hierro y algunas cosas más, tipo QE).
 
Evolución para una inversión de 100.000
 
Hemos visto igualmente caídas en los precios de los metales preciosos, en especial en el platino y la plata, así como en el oro, arrastrados igualmente por el desplome de la demanda en joyería.
 
En el oro y la plata, aunque parece que aumenta la demanda física de metal para inversión, a principios de mes decidimos cerrar casi toda la posición que manteníamos, dejando únicamente algo menos de un 10% en oro. Ambos marcan precios mínimos de hace 6 años y estamos atentos para volver a entrar, ya que pensamos que se pueden recuperar con fuerza, sobre todo si vemos tensiones de posibles impagos soberanos.
 
En este sentido, hemos visto caídas fuertes en bonos de varios países emergentes, con Brasil y Rusia a la cabeza (ambos están también sumergidos en fuertes recesiones).
 
Sin embargo, lo que más nos preocupa, es el desplome en los índices de los bonos corporativos de High Yield, así como en el de los préstamos apalancados. Estos llevan cayendo interrumpidamente desde el verano, marcando una divergencia con los activos de más riesgo (acciones) que no veíamos desde finales del 2007, cuando se dio una situación similar.
 
Composición de la cartera Global Allocation
 
Obviamente los sectores de minería, petróleo y gas, tienen mucha importancia, pero incluso quitando estos sectores, la evolución no es nada halagüeña y todo parece indicar que estemos ante el inicio de un cambio estructural en el ciclo del crédito.
 
El sectorial de bancos, no para de dar malas noticias y no consigue subir nada en el mes, lo cual no nos extraña. De hecho, en los dos últimos meses se deja casi un 10% respecto a los índices generales.
 
Tenemos una posición de extrema liquidez para empezar a utilizarla una vez veamos que algunas divergencias se empiecen a corregir. Seguimos esperando caídas con puts fuera de dinero compradas en renta variable y cuando veamos el momento oportuno, intentaremos aprovecharlo.
 
De momento, tendremos paciencia. Sé que no es la primera vez que os la pido, pero en general suele dar sus frutos. Os recuerdo que nuestro objetivo no es otro que la inversión a largo, y hoy por hoy, con niveles de burbuja en bonos del Tesoro, múltiplos de acciones y con un nivel de incertidumbre más que generalizada, no nos parece el adecuado tener excesivo riesgo.
 
Seguimos manteniendo Lockheed Martin. Aunque los pedidos de armamento repuntan con fuerza, aclaramos que está en la cartera por sus avances en cuanto a la fusión nuclear. Parece que en breve (5 años?) podrían tener un motor capaz de dar autonomía casi infinita para modelos de arca incluso voladores. 
 
evolución menudal del fondo Global allocation
 
 
  1. #1
    05/12/15 23:10

    Es una pasada el desastre de este fondo este año no tiene sentido esas perdidas monstruosas en mas del 20% de aportaciones efectuadas en 2015, ¿no conocen los stop loss y la gestíon de riesgo?

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