Eviten refugiarse en activos sin riesgo. Entrevista a Luis Bononato

Eviten refugiarse en activos sin riesgo. Entrevista a Luis Bononato

Luís Bononato
Luis Bononato gestor del fondo Global Allocation nos ha concedido una entrevista en la que ha comentado cuál ha sido de la evolución del fondo en los últimos meses, y cómo está posicionado de cara a 2016. También ha explicado cuál es su estrategia, y cada cuánto rebalancea la cartera. Por último ha dado un pequeño consejo a los usuarios de Rankia

 

Podéis consultar los informes de Global Allocation FI para ver la evolución del fondo (informe de noviembre 2015). Además, podéis consultar la última entrevista a Luis Bononato para ver cuáles han sido los cambios más significativos desde entonces. 

1. ¿Qué visión tienes de los mercados financieros? ¿Cuáles son tus perspectivas para los próximos meses?

Global Allocation es un fondo flexible que toma una postura agresiva porque intentamos batir a la Bolsa. Desde hace tiempo estamos aprovechando el impulso de los tipos de interés tan bajos hacia otros activos, ya que estos atraen a muchos inversores que quieren obtener una mayor rentabilidad. Empezamos a ver que empeoraban las cosas con emergentes, después del duro golpe que recibimos en verano, cerramos todas las posiciones que había en la cartera y replantearnos qué es lo que estaba pasando. Empezamos a tener una posición más agresiva, esperando nuevas correcciones del mercado, pero fue una postura equivocada. De cara a 2016 vamos a estar cortos en el sector bancario. En general ahora mismo tenemos toda la cartera en liquidez excepto dos posiciones: una que no llega al 10% que tenemos sobre oro, como protección patrimonial y de una compañía americana llamada Lockheed Martin.

2. Parece que la subida de tipos por parte de la FED está cada vez más cerca, ¿cuándo crees que sucederá y cómo se prepara Global Allocation para ello?

Cada día parece más claro que vamos a asistir a la primera subida de tipos en 8 años este mes de diciembre. Parece ser que el mercado está preparado, en el sentido de que estamos observando una extrema posición corta de los partícipes en mercado de deuda americana. Lo que no sabemos es si estará preparado el mercado de emergentes y otros sectores como el mercado de crédito que vemos que cada vez se va deteriorando más, especialmente desde el mes de septiembre. Por eso nos hemos reafirmado en mantener nuestras posiciones, viendo cómo el mercado de crédito, especialmente el de High Yield, no está acompañando la tendencia alcista del mercado de acciones.

 

3. ¿Cuál es la estrategia actual que sigue Global Allocation? 

Utilizamos los derivados, porque como estrategia general hacemos inversiones en clases de activos. En este caso algo muy concreto porque desde que empezamos en el año 2006 ha habido más ocasiones en las que hemos estado fuera de mercado, pero puntualmente hemos utilizado posiciones cortas. Quizá ésta vez sea que más tiempo llevamos manteniéndolas. Nuestro perfil de riesgo nos lleva a subir posiciones dentro de los activos que pueden tener un perfil de rentabilidad-riesgo mayor, pero en algún momento dado podríamos variar posiciones hacia activos menos volátiles. Pero en general siempre mantenemos una exposición a Bolsa muy flexible. 

4. ¿Cuáles son las estrategias o valores que han perjudicado y beneficiado en mayor medida al fondo este año?

La primera mitad del año, a parte de la exposición en Bolsa, nos ha beneficiado una cobertura corta sobre deuda alemana que tuvo un colapso en el mes de abril porque vimos que era insostenible una mayor subida de la Bolsa en el caso de que los tipos de interés subieran. Nos parecía que los niveles a los que estaba cotizando, especialmente la deuda pública alemana estaba pasando a unos niveles de rentabilidad bajísimos, decidimos tomar una posición corta como cobertura de la cartera. Pudimos no sólo cubrir la cartera, sino también generar beneficios. En verano los activos de renta fija volvieron a ser un activo refugio. Por tanto, estas posiciones cortas que nos han perjudicado en esta recuperación de activos tanto de renta fija como de renta variable, decidimos cortar y estamos pensando si volveremos o no a tomar posiciones cortas otra vez.

5. Actualmente, ¿cuál es el peso de renta variable en vuestro fondo?

Únicamente tenemos una acción que es Lockheed Martin. La llevamos siguiendo desde hace tiempo e insisten que tienen resuelto el tema de energía de fusión nuclear. Es una empresa de altísima tecnología que trabaja especialmente para el sector de defensa en Estados Unidos. Viendo el riesgo geopolítico y siendo que no es una empresa que está especialmente cara en Bolsa, decidimos entrar a medianos de septiembre. Por otro lado estamos cortos en bancos, gracias a la política monetaria que tenemos los bancos tienen problemas muy graves para mantener sus márgenes de negocio. 

6. ¿Cada cuánto rebalanceas la cartera?

No tenemos un tiempo fijo. Hay veces que hacemos poco trading. Este año han sido 4 o 5 días sin mucho acierto en el mes de septiembre y octubre. Hay veces que estamos 2 o 3 meses sin mover la cartera y otras veces con mucha más frecuencia, incluso de un día para otro. Si vemos que hay un movimiento grande como el del verano pasado, cerramos cartera. Nos movemos según la situación del mercado.

7. ¿Puedes darnos algún consejo a los usuarios de Rankia de cara al próximo año?

Diría que tenga cuidado con los activos de poco riesgo, que están concentrados ahora mismo en activos con rentabilidades muy bajas o incluso negativas. Puede ser que asistamos al pinchazo de una de las mayores burbujas que hemos tenido jamás. Si eso ocurre va a arrastrar las valoraciones del resto de los activos que se sostienen en base a un tipo del 0% o incluso negativos. No tengan miedo de perderse algunas subidas y mantengan en liquidez una parte de las carteras, pero que no vayan a refugiarse a activos sin riesgo porque probablemente puedan verse perjudicados.

 

Entrevista con Luis Bononato

 

 

  1. #1
    01/12/15 01:03

    No es de recibo lo que esta pasando con este fondo hay aportaciones de este año que palmó más del 20% esto es una verguenza

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