¿Nos visitas desde USA? Entra a tu página Rankia.us.
Fondos de inversión
Los mejores fondos de inversión

Fondos que invierten en bonos convertibles: ¿qué son y cuándo invertir en ellos?

A continuación, profundizaremos en el concepto de bonos convertibles en colaboración con Robert Casajuana, director de relaciones institucionales de SLM y director académico de ISEFI. Nos explica las siguientes preguntas: ¿Es momento de invertir en estos títulos de renta fija? En tal caso, ¿cómo hacerlo? Para ampliar la información, podéis consultar además los artículos:  Bonos convertibles «CoCos» ¿Qué son y qué riesgo implican? y Bonos convertibles: ¿Adecuados para todos?

Bonos convertibles: ¿Qué son?

Un bono convertible es un título de Renta Fija que ofrece la posibilidad al inversor de convertir en acciones de la compañía emisora del título el valor del bono, a través de una ampliación de capital. El precio al que se cambiará las acciones se fija de antemano.Existe otra modalidad, llamada bonos canjeables, que se diferencian de los convertibles en que las acciones que tiene derecho el inversor a adquirir son acciones ya existentes, pertenecientes a la autocartera de la compañía.

Por definición, se deduce que dichos activos únicamente los pueden emitir las entidades privadas, puesto que los entes públicos no pueden ofrecer la posibilidad de otorgar acciones.

 
El aliciente de ofrecer la posibilidad de cambiar los bonos por acciones durante la vida de éste, hace que la rentabilidad del cupón sea inferior al bono convencional. Esto es, al inversor ya se le ofrece la posibilidad de incrementar su rentabilidad cuando el precio de mercado de las acciones sea superior al precio establecido en el canje. Si no se cumpliera, el tenedor del bono recibirá un cupón periódico fijado, por lo que la no conversión en acciones no minorará la rentabilidad media a vencimiento. 
En la fecha prevista del canje, el tenedor del título podrá decidir entre, ejercer la opción de conversión, siempre que el precio fijado por acción sea inferior al de mercado o mantener el bono hasta la próxima fecha prevista para efectuar la opción o, en su defecto a vencimiento.
Existe la posibilidad de que la conversión en acciones de las emisiones de Deuda sea obligatoria para el tenedor del bono. En dicho caso, el inversor debe ejercer la conversión en la fecha fijada. El hecho de que exista obligatoriedad no implica que el activo esté catalogado como de Renta Variable. Es decir, todos los bonos convertibles, con derecho u obligación, se consideran títulos de Renta Fija.
 

Bonos convertibles: ¿Cuándo será conveniente invertir en esta tipología de Renta Fija?

A corto plazo, la inversión en este tipo de títulos será más óptima, en general, en Europa que en Estados Unidos. La política monetaria acomodaticia del Banco Central Europeo, comprando títulos de Renta Fija por 60.000 millones de euros mensuales hasta septiembre de 2016, y su posible ampliación en la próxima reunión del Comité de diciembre, siendo atractiva al producir un incremento del precio y una disminución en la TIR de los bonos de la Eurozona. Por lo tanto, al incrementarse el precio del bono podremos optar a una mayor cantidad de acciones. Por otro lado, la Renta Variable Europea, tras los resultados empresariales del tercer trimestre en el que han sido positivos, aunque dispares a la hora de superar o no las perspectivas, junto al crecimiento económico moderado de la región supone un potencial alcista para los valores de las compañías. 
En el caso de Estados Unidos, existe la situación contraria. Ante la más que probable subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal en el corto plazo, perjudicará a los títulos de Renta Fija, puesto que a las empresas les costará más financiarse al tener que ofrecer una mayor rentabilidad por cupón. Además, la Renta Variable americana se encuentra cercana a los máximos anuales, a diferencia de la europea. En este sentido debemos mencionar que si bien los márgenes de beneficios de las compañías americanas se han recuperado fuertemente desde la Gran Recesión, en Europa la recuperación no ha sido de la misma magnitud. Por ello, existe mayor recorrido en Europa, en cuanto a márgenes de beneficios.
En conclusión, puede ser un buen momento para invertir en bonos convertibles en Europa.
 

Bonos convertibles: ¿Cómo invertir en ellos?

Y la siguiente cuestión que nos planteamos es: ¿Cómo hacerlo? La mejor manera de poder abarcar una cesta de títulos de bonos convertibles es a través de los Fondos de Inversión.
A pesar de ser una tipología de Renta Fija más desconocida a la tradicional, existen una gran variedad de Fondos de Inversión cuyo objetivo de inversión es la compra de bonos convertibles. 
A nivel europeo, una recomendación sería el R Conviction Convertibles Europe C EUR. El fondo se expone principalmente a la Renta Fija corporativa de Francia, Italia, España y Holanda. Ha obtenido un rendimiento medio anualizado en los últimos tres años del 10,48%, frente a un 8,15% de su índice de referencia ECI Europe, al cual trata de batir y lo consigue.
 
R Conviction Convertibles Europe C EUR
 
La volatilidad media anualizada a tres años es del 7,66%, justificada por la existencia de canjear bonos en acciones y presenta un ratio de Sharpe de 1,34, siendo positivo debido a que obtiene de cada unidad de volatilidad un 1,34 de rentabilidad.
La gestora del fondo analizado es la francesa Rothschild & Cie Gestion, ubicada en Paris. El fondo está gestionado por Kristell Agaesse y Didier Bouvignies. 
El índice de referencia ECI Europe está compuesto por bonos convertibles de compañías europeas. En cuanto a la distribución geográfica, predomina Francia (33,01%), Alemania (17,88%), Reino Unido (12,35%), Italia (11,16%) y Holanda y España con un 4% cada una. Con el objetivo de erradicar el riesgo divisa, las compañías que forman el índice desarrollan su actividad principal en la Unión Monetaria Europea.
 

Rothschild & Cie Gestion

El gráfico anterior refleja el comportamiento positivo del ECI Europe durante los últimos 3 años. Así, desde el año 2012 la rentabilidad acumulada ha sido del +45,10%, con un Year to Date del +9,87%. Si se compara con el rendimiento obtenido por el fondo durante los últimos tres años, obtiene un retorno superior al del índice, por lo que el gestor aporta valor adicional. Dicho valor adicional se refleja en que la rentabilidad media en los últimos 3 años ha sido del 10,48%, frente al 8,51% del benchmark.
 

Bonos convertibles: ¿Qué otros fondos existen?

Además de R Conviction Convertibles Europe C EUR tenemos otros fondos que invierten en bonos convertibles:
 
  • AZA WF Frm Global Convertibles
  • Aberdeen Global II Europ Convertibles Bond
  • Amundi Fds Convertible Europe
  • BNP Paribas L1 Convertible Bond Best Selection Europe
  • Deutsche Invest I Convertibles
  • EdR Europe Convertibles
  • F&C Global Convertible Bond
  • JB BF Global Convertible Bond 
  • JPM Global Convertible
  • LO Funds - Convertible Bond 
  • M&G Global Convertible Euro
  • MS INVF Global Convertible Bond
  • Man Convertibles Far East
  • Oddo Convertibles Taux
  • Parvest Convertible Bond Europe
  • Schroder ISF Global Convertible Bond
  • Schroder ISF Global Convertible Bond
  • UBAM Convertibles Europe
  • UBAM Euro 10-40 Convertible Bond
  • UBS (Lux) BF Convert Europe
  • UBS (Lux) Bond SICAV - Convert Global

 

 
  1. #1

    Geoff007

    Este es unos de los mejores post que cualquiera puede leer.

    Simple, pero directo Y no tiene una sola respuesta? Lol!!! es que me descojono!!!!

    Gracias hermano por tremendo post! Una joya!

    PD: En este sentido no se como funciona en Europa, pero en USA lo que hace atractivo los bonos convertibles de USA es el preferencial fiscal (si es simple vainilla) Para un Long term investor, el tax rate es 0%. Es posible hacer dytrading con esta modalidad (no a nivel publico claro esta) pero es mejor usarla estrategias de Buffet en este sentido. Pero en todo lo demas, tienes 100% razon.

  2. #2

    Enrique Roca

    Yo la verdad prefiero invertir en convertibles cuando los tipos de interes estan altos (por lo tanto solo pueden que bajar y la parte de bono se revaloriza y al bajar los tipos la bolsa suba) y la volatilidad baja (esperando que suba y la call se revalorice por volatilidaad). No obstante hay verdaderos profesionales que lo hacen bien en casi cualqueir situacion normal de mercado.

    me gustaria ver la correlacion de algun indice o fonodo de convertible con indices de bolsa y bonos.

  3. #3

    Alejandro Cárdenas

    en respuesta a Enrique Roca
    Ver mensaje de Enrique Roca

    Hola Enrique,

    Adjunto la comparativa de un indice de convertibles respecto a un indice de bolsa y a dos de bonos.

    • •	ECI Europe vs. Bloomberg Eur HY European Corporate Bond Index

      • ECI Europe vs. Bloomberg Eur HY European Corporate Bond Index

    • •	ECI Europe vs. Bloomberg Eur IG European Corporate Bond Index

      • ECI Europe vs. Bloomberg Eur IG European Corporate Bond Index

    • •	ECI Europe vs. Eurostoxx 50

      • ECI Europe vs. Eurostoxx 50

  4. #5

    luisalfil

    Leyendo tu artículo me parece entender:

    1.- Que hay bonos convertibles que ofrecen la posibilidad (pero no la obligación) de convertir en acciones.

    2.- Por ende, que hay convertibles que no convierten a acciones

    Me gustaría que me pusieras ejemplos de esos convertibles para estudiarme esos folletos y si es posible que me pusieras ejemplos de algunos en lo que no se haya convertido a acciones.

  5. #6

    Alsur

    en respuesta a luisalfil
    Ver mensaje de luisalfil

    Asumiendo que esta entrada es antigua me estaba interesando ahora por fondos de este tipo viendo que sus resultados son "menos malos" en el momento actual. En particular estaba valorando el Franklin Glbl Convert Secs A(acc)EUR pero son 30K€ de mínimo de entrada que sería demasiado para mi.
    Puede ciertamente ser un buen momento para ellos en los tiempos que corren? Alternativas similares en fondos?
    Gracias.

¿Quieres conocer tu perfil de riesgo?

Rellena nuestro test y descubre cuál es tu perfil de riesgo.

Descubrir mi perfil


Este sitio web usa cookies para analizar la navegación del usuario. Política de cookies.

Cerrar