¿Cómo está posicionado Abante Pangea y qué perspectivas tiene el gestor? Entrevista a Alberto Espelosín

¿Cómo está posicionado Abante Pangea y qué perspectivas tiene el gestor? Entrevista a Alberto Espelosín

A continuación, os presentamos la entrevista a Alberto Espelosín, gestor de Abante Pangea en la que nos cuenta cómo ve los mercados financieros actualmente y cuál es la estrategia de inversión que sigue el fondo en este entorno de incertidumbres caracterizado por los bajos tipos de interés, bajo precio de las materias primas, dudas sobre la recuperación de la economía mundial o la crisis en China.

Alberto Espelosín

 

¿Estamos en un mercado bajista?

Creo que no hay ningún tipo de duda de que la tendencia del mercado ha cambiado. En los últimos 4 meses, todas las condiciones macroeconómicas, devaluación de la moneda en países emergentes, tipos de interés bajos y una Reserva Federal que no puede salir de la situación de tipos de interés al cero han sido razones para que se produjera esa caída de los beneficios y por tanto esa caída de bolsa. Los mercados han cambiado de tendencia, especialmente los países emergentes, pero los mercados desarrollados también.

Para preservar nuestro capital y obtener una rentabilidad real positiva, ¿qué debemos hacer?

Los inversores que han estado durante los últimos dos años y medio, a pesar de que era contra natura decir que las bolsas iban a caer, han estado protegiéndose y han tenido perfiles de inversión bajos, ahora tienen la oportunidad de comprar activos a unos precios relativamente baratos. Creo que activos baratos va a haber en los próximos 12 meses porque cualquier caída en el Ibex 35 en la zona de 8.800 - 9.000 puede ser una oportunidad de compra; en el caso del Eurostoxx sería la zona de 2.800 - 2.850 y en cuanto al S&P500 sería la zona de 1.800. 

Dicho esto, también es cierto que los sectores que están baratos son aquéllos relacionados con un dólar débil. Básicamente son: bancos, petroleras, utilities y recursos básicos. Son los cuatro sectores que están más baratos y podemos encontrar oportunidades de compra. Estas industrias están muy afectadas por la situación en China. Otra de las cosas básicas que creo que hay que hacer es comprar oro, especialmente las mineras están a unos precios no vistos desde los últimos 35 años. Por otro lado, podemos ver oportunidades en emergentes, en los próximos meses (sobre todo después de octubre) podrían darse importantes rebotes. Otra temática en la que los mercados podrían fijarse próximamente es en la deuda emergente en moneda local.

¿Cómo está posicionado el fondo?

Creo que la parte estratégica ha sido un acierto. La cobertura sobre el S&P500 ha  funcionado bastante bien, estamos cortos en el S&P500 desde hace tiempo. La cobertura supone prácticamente la totalidad de la inversión de contado. En la parte de contado lo que hemos hecho ha sido concentrar la inversión en una serie de sectores. Actualmente, tenemos un 12% en oro, un 5% en compañías mineras de cobre, un 25% del fondo está en utilities, en compañías compradas a unos precios extremadamente baratas.

La estrategia va a seguir siendo la actual, con una cartera muy concentrada en ciertos valores, independientemente de lo que haga el mercado. Estoy satisfecho, dado que aunque era uno de los pocos bajistas que había en los mercados, la macroeconomía paga a largo plazo. 

¿Está más barata la bolsa a pesar de que han bajado las perspectivas de crecimiento?

Cuando todo el mundo está exuberante a 3.700 pensando que se va a 4.000 creo que es cuando hay que vender, y cuando hay mucho pánico en el mercado creo que es cuando hay que comprar. Por otro lado, no se puede pensar que tener unos bajos tipos de interés es una ventaja. 

En cuanto a la estrategia, la pena es que como consecuencia de la volatilidad que ha habido, el fondo no se ha podido beneficiar de esta cobertura a pesar de que ha sido razonable. Las utilities alemanas para mi son una de las grandes temáticas de inversión de los próximos 24 meses. 

¿Tienes renta fija? ¿Usas opciones?

Entre tener acciones y bonos, prefiero tener acciones, dado que no soy especialista en renta fija. Cuando la volalitidad aumenta, utilizo venta de puts. 

Los inversores que actualmente tienen tentaciones de vender, no deberían hacerlo. Lo que hay que hacer ahora es comprar compañías con las que tengas márgines de seguridad muy importantes en valoración. Mi recomendación no es vender ahora. A partir de ahí tenemos que ver cómo va a evolucionar el tema de China que me preocupa mucho y probablemente el mercado bajista tarda mucho más de lo previsto.

 

 

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