La inversión alternativa en momentos de volatilidad: entrevista con Cygnus AM

La inversión alternativa en momentos de volatilidad: entrevista con Cygnus AM

En momentos de volatilidad en los mercados como el actual con el tema candente de Grecia y el referéndum a los griegos sobre aceptar las condiciones propuestas por sus acreedores europeos, entrevistamos a la gestora independiente Cygnus, especializada en temas sectoriales concretos como utilities, infraestructuras y renovables así como event driven.

En concreto, Juan CruzSocio y Director de Inversiones además de gestor del Cygnus Value nos explica como alternativas como las energías renovables pueden formar parte de nuestra cartera. 

Muchas veces el destinar parte de tu inversión a coberturas de riesgo sistémico no ofrece rentabilidad, pero eventualmente se producen situaciones complicadas, cosas que tarde o temprano acaban pasando, y que nos permiten diferenciarnos.

 

Entrevista con Juan Cruz - Cygnus AM

1. Actualmente tenemos acontecimientos como la posible subida de tipos, el tema de Grecia, resultados empresariales que están dando mucha volatilidad a los mercados  ¿Cómo afrontáis estos movimientos de mercado y qué papel juega la liquidez? 

Esos son los riesgos que desde Cygnus estamos identificando en estos momentos como los principales riesgos abiertos. Sin tener una opinión clara de lo que va a pasar, lo que sí vemos es que estos entornos nos da muchas oportunidades porque en general, se suele producir sobre reacciones por parte del inversor menos profesional, por lo que muchas veces, el profesional puede aprovechar. Por otro lado, estos riesgos abiertos encajan muy bien en lo que es la filosofía de nuestro producto. Nosotros tenemos un espíritu o filosofía de controlar las caídas y en estos periodos complicados de mercado, solemos brillar más que un “producto tradicional”. Parte de ello lo conseguimos buscando convexidad y lo que intentamos es que, a través del uso de derivamos, la cartera esté protegida. Muchas veces el destinar parte de tu inversión a coberturas de riesgo sistémico no ofrece rentabilidad, pero eventualmente se producen situaciones complicadas, cosas que tarde o temprano acaban pasando, y que nos permiten diferenciarnos.
 
2. ¿Qué oportunidades veis desde el sector de Utilities, Infraestructuras y Renovables? ¿Podéis darnos algún ejemplo de algún valor interesante?

El tema energético está ahora mismo en los titulares y creemos que va a ser así durante las próximas décadas. Claramente el sector de la energía está en un proceso de transformación y aquí tenemos dos visiones muy claras:

Por un lado el ciclo de Commodities se ha ralentizado y esto viene básicamente dirigido por el cambio estructural que está ocurriendo en China, cambiando a un modelo de crecimiento más lento pero más ordenado, lo que implica menos demanda de Commodities y por tanto, menos materias primas energéticas.

Por otro lado, vemos que el sector de la energía en un proceso de transformación. La energía renovable se está desarrollando tecnológicamente, cada vez más barata y eficiente. Además hay más consenso científico y social en que el cambio climático es un problema y una realidad. Lo mismo que ocurrió en su momento con la industria del tabaco, que tuvo que reestructurarse, está pasando con el energético. 

Una de las ideas de inversión que estamos encontrando por ejemplo son compañias que están reestructurando realmente su modelo de negocio. En este aspecto podríamos citar a compañias como EON, que está separando claramente su negocio “sucio” dedicado a los combustibles fósiles, metiendo parte de su negocio de generación hidráulica para tener cash flow, y por otro lado está el negocio que a nosotros nos interesa, que es el negocio de distribución de energía, de clientes y de energía renovable.

 

3. ¿Cuál es la filosofía de inversión Cygnus value que tu gestionas y cómo seleccionas las empresas?

Cygnus Value nace de intentar aprovechar las sinergias que tenemos de nuestro fondo tradicional, del buque insignia, que es el fondo de inversión libre especializado en la energía, un fondo alternativo que puede tomar posiciones largar y cortas, pero que se basa en el análisis fundamental de las compañías. Ese mismo análisis de fundamental lo estamos utilizando para el Cygnus value. 

Cygnus Value no es más que trasladar las mejores ideas de las posiciones largas del fondo de inversión libre en un fondo tradicional con mayores disposiciones en la dirección del mercado. 
 
El fondo Cygnus Value invierte en sectores como el agua, electricidad, gas, petróleo, infraestructuras, y renovables concentrando la cartera en 20 valores con potencial de revalorización a medio plazo. Esta ha sido la rentabilidad YTD del fondo:
 

cygnus value

 

4.¿Cómo pueden evolucionar algunas petroleras como Galp o Repsol este año? Nos gustaría saber tu opinión sobre el petróleo.

El petróleo, si no cambia la situación geopolítica ahora mismo, lo vemos desde el punto de vista de oferta-demanda. Desde el punto de vista de demanda, el ciclo de commodities está bastante parado, por lo que no lo vemos como un gran catalizador para precios más altos. Y por el lado de la oferta vemos dos grandes productores que están en competencia. Por un lado tenemos a Arabia Saudita que quiere aumentar sus cuotas de mercado, en donde el número de perforaciones está aumentando. Y por otro lado, tenemos a todos los productores norteamericanos de Shale Oil que también están compitiendo por producir, y que con precios más bajos del crudo, están generando mejoras tecnológicas que van a permitir competir a estos precios. Por lo tanto, tenemos un precio con un techo que es muy difícil que lo veamos por encima de los 65$.
 
Aquí estamos intentando evitar este sector en general, pero fijándonos sobre todo en compañías que están, dentro de su cartera de producción, en la parte baja de la cartera en cuanto a coste y compañías que podrían ser puntualmente compradas por las grandes petroleras. Por el contrario, estamos evitando todas aquellas que están muy en su fase inicial del ciclo inversor y que a precios bajos del petróleo, tienen que hacer grandes inversiones y que eventualmente incluso sus dividendos podrían estar en riesgo.

 

5.¿Qué ventajas le ofrece al pequeño inversor confiar en gestoras nacionales como vosotros?

Tenemos una serie de valores, que como gestora independiente, nos parecen muy diferenciales. Está claramente la independencia, los gestores somos dueños de la compañía y no pertenecemos a ningún grupo bancario. Somos especialistas en el sector de la energía. Además la profesionalidad respecto a poder aplicar técnicas que hemos utilizado para gestionar el dinero de los bancos en los que hemos trabajado anteriormente y poder ofrecer productos que manejan esas técnicas al inversor particular. Y finalmente el compromiso, todos los gestores de Cygnus tienen una parte muy relevante de su patrimonio invertida en nuestros propios fondos.
 
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