Altair Finance: En los mercados actuales quien se tiene que mover es el asesor y no el cliente

Altair Finance: En los mercados actuales quien se tiene que mover es el asesor y no el cliente

En esta entrevista Altair Finance, una Empresa de Asesoramiento Financiero Independiente especializada en los mercados de renta fija, dará su punto de vista sobre la situación actual y futura de los mercados de renta fija y variable europeos y estadounidenses, ante escenarios como los bajos tipos de interés y una posible subida de los tipos en Estados Unidos. Además, hablará de las oportunidades de inversión tanto en regiones emergentes como en sectores concretos, y sus apuestas para estos próximos meses.

Altair Finance EAFI

 

¿Cuál es la filosofía de inversión de Altair Finance EAFI y en qué se diferencia de las demás Empresas de Asesoramiento Financiero?

Creemos que en los mercados financieros actuales, debido a su globalización y a los cambios tan bruscos que se producen, quien se tiene que mover es el asesor y no el cliente. Por ello, a diferencia del resto de EAFIs en general, Altair Finance canaliza el asesoramiento de sus clientes a través de vehículos de inversión colectiva (Fondos de Inversión y Planes de Pensiones), lo que nos permite aplicar de forma instantánea nuestras recomendaciones a todos los clientes, actuando únicamente sobre el vehículo.
 
Por esto los fondos que asesoramos son flexibles y multiestrategia (Renta Variable+ Renta Fija+ Divisa+Crédito), para poder adaptarnos a los constantes movimientos del mercado sin necesidad de que el cliente tenga que readaptar su cartera a dichos movimientos. 
 
 
Los fondos de inversión y pensiones asesorados por Altair Finance están situados por las principales agencias de rating de fondos entre los primeros puestos de sus respectivas categorías. Todos los fondos con más de tres años de historia (condición necesaria para ser valorado) cuentan con 5 estrellas, la máxima calificación otorgada por dichas agencias. 
 
Además, el Fondo Altair Patrimonio fue galardonado en febrero de este año con el Premio Morningstar al Mejor Fondo de Inversión Mixto Defensivo de España en 2014. Un año antes, el plan de pensiones Altair Crecimiento Pensiones, también asesorado por Altair Finance, recibió el Premio Morningstar al Mejor Plan de Pensiones Mixto Moderado de España en 2013.
 

Con la situación actual de bajos tipos de interés, QE Europeo, precios de las materias primas, ¿dónde podemos encontrar valor? ¿Cuál es la opinión de Altair Finance EAFI sobre la renta fija?

Son momentos difíciles para la obtención de rentabilidades en Renta Fija. Nuestras recomendaciones han sido muy selectivas y ocasionales, centradas en el mercado corporativo Europeo con duraciones entre 3-5 años y ciertos Bonos High Yield. Hemos recomendado a nuestros clientes estar muy infraponderados en duración y una actitud defensiva en el  mercado de Renta Fija, siendo muy restrictivos en renta fija americana.
 

¿Cuál es el proceso de inversión de Altair Finance EAFI y cuál es el público objetivo?

Nuestras recomendaciones de inversión siguen un proceso Top Down. El análisis macroeconómico determina la base sobre la que establecemos las estrategias en Renta variable y/o Renta Fija.
 
Tras un largo y detallado estudio, hacemos una estimación del valor futuro de las bolsas y de la dirección de la rentabilidad de los bonos. Esto nos proporciona el rango previsto para ambos mercados y en función de los precios actuales, construimos una cartera óptima. En función de la evolución de los mercados recomendamos reajustes en  las carteras mediante una gestión activa. En nuestro informe semanal se detallan algunos de los movimientos realizados semana tras semana.
 

¿Qué sectores estáis sobreponderando actualmente y cuáles estáis infraponderando?

En cuanto al mercado de renta fija, desde hace unos meses cambiamos nuestra visión y recomendamos reducir mucho la duración de las carteras y liquidar prácticamente todas las posiciones en deuda periférica Europea.
 
En renta variable empezamos el año con la recomendación de ‘sobreponderar’ la renta variable europea ya que veíamos que había potencial tras la actuación del BCE. Tras las subidas de los tres primeros meses del año, hemos pasado a ‘muy infraponderados’ hace pocos días.
 
Mantenemos nuestra confianza en las divisas, concretamente Dólar y Libra, en las que hemos recomendado estar ‘sobreponderados’.
 

Después de la subida de la renta variable europea en el primer trimestre de 2015, ¿cómo crees que evolucionará el resto del año?

Creemos que puede haber correcciones de entre el 5-10% en las bolsas europeas, pero no estimamos un cambio de tendencia en la renta variable europea mientras se mantenga el mismo entorno favorable con el QE del BCE, los bajos precios del petróleo y la depreciación del euro.
 
Lo que sí que nos genera dudas es la subida de tipos en EEUU, que según el consenso de mercado se retrasará para finales del año. Desconocemos el posible desenlace. Esta decisión, cuando llegue, puede influir negativamente en la bolsa europea, aunque el riesgo de contagio será limitado. 
 
Por último, vemos posibles problemas relacionados con la divisa y con Grecia, que seguirá siendo una incógnita a tener en cuenta.
 

Dentro de Europa ¿por qué países estáis apostando principalmente?

Recomendamos invertir principalmente en valores del Eurostoxx, por lo que no nos guiamos tanto por ‘factor-país’ sino por continente. Eso sí, si tuviésemos que apostar por valores más concretos, lo haríamos por valores de la bolsa alemana (principalmente compañías exportadoras) y España (con salidas a bolsa; hemos participado en la salida de AENA y la de Cellnex por ejemplo).
 

¿Pensáis que es tiempo de invertir en el sector energético o Latinoamérica?

Este último año hemos prestado especial atención a países como Brasil y finalmente hemos descartado invertir en él por la inestabilidad política y económica. El binomio rentabilidad-riesgo nos parece poco atractivo a corto plazo. A pesar de ello, es un país que seguimos de cerca.
 
En cuanto al Sector energético en concreto, a pesar de las oportunidades que han surgido durante los últimos meses, la volatilidad es muy elevada y está expuesto a un gran riesgo político (que consideramos impredecible), por lo que preferimos mantenernos al margen.
 

¿Para cuándo esperáis una subida de los tipos de interés y cómo creéis que afectará a los mercados financieros?

El efecto inmediato podría ser una corrección de los mercados de renta variable americana tras del rally experimentado por Wall Street en los últimos seis años. Este mensaje podría ser la excusa para recoger beneficios. Pensamos que se puede producir un contagio a otros mercados aunque con menos intensidad en cualquier caso.
 
En el caso de la renta fija americana también: los bonos del Tesoro sufrirán en precio por la subida de tipos, especialmente en los tramos medios (5 años), vemos un aplanamiento claro de la curva de tipos. La renta fija europea, en principio, no debería sufrir gracias al QE que la inmuniza, al menos parcialmente (aunque estamos viendo una vuelta a la cordura en los últimos días, la deuda alemana a 10 años en el 0,05% es un disparate) y además arrastra al resto de países y fija la curva de tipos.
 

¿Cuáles son los mayores riesgos a los que nos tenemos que enfrentar actualmente?

Consideramos que los principales riesgos para este año son:
  • Altas valoraciones de gran parte de las bolsas mundiales que pueden producir fuertes correcciones
  • Reacción de los mercados globales al comienzo de la subida de tipos en EEUU
  • Alarmante deterioro de la economía de Brasil
  • Ralentización del crecimiento de la economía China
  • En cuanto a España, la incertidumbre política del país hasta las elecciones a finales del año.
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