Valenciana de Valores: ¿Por qué han reducido el peso en exportadoras?

Valenciana de Valores: ¿Por qué han reducido el peso en exportadoras?

Valenciana de Valores es una Sociedad de Inversión de Capital Variable que invierte de manera discrecional entre el 0% y el 100% en renta variable, situándose normalmente entre el 40% y el 70%. Actualmente, tiene un 45% en renta variable, del que un 15% corresponde a Small Caps Europeas. En la siguiente entrevista, el equipo de Valenciana de Valores nos explica por qué activos está apostando actualmente, así como los criterios / ratios que utilizan para seleccionar las compañías. Además señalan la razón por la que están reduciendo posiciones en exportadoras. (El próximo 14 de mayo José Lizán estará en Alicante en la jornada Creando una cartera para el inversor a largo plazo). 
 
Auriga
 
 
Con la situación actual de bajos tipos de interés, QE Europeo, posibilidad de que la FED suba los tipos este año, ¿por qué activos estáis apostando principalmente?
El recorrido de los bonos evidentemente es muy reducido, y no mantenemos prácticamente bonos en cartera. Tan solo algún convertible en acciones. Fundamentalmente nuestras apuestas son la Renta Variable, en torno al 45% actualmente, 8% en un fondo de capital riesgo centrado en Telecomunicaciones y Fibra Óptica, y una parte en inmobiliario que jugamos a través de las SOCIMIS, y que nos parece un gran vehículo para invertir y una oportunidad en la actualidad.
 
Con la gran subida de las bolsas europeas en el primer trimestre, ¿cómo creéis que evolucionarán en el resto del año?
Nosotros somos positivos para el conjunto del año en renta variable. Lo que no quiere decir que no estemos exentos de movimientos de toma de beneficios o caídas, pero que todas ellas las consideramos una oportunidad para volver a comprar Renta Variable Euro. Estas subidas en Europa vienen acompañadas de Volumen de entrada en Fondos de Inversión, de Mejoras macroeconómicas propiciadas por un tipo de cambio del Euro débil que además tienen un crudo a la baja y un QE por parte del BCE que se están traduciendo en mejoras de BPAs de las compañías. Es un año de caer comprar clarísimo para la renta variable. Cualquier caída adicional desde los mínimos vistos recientemente nos parece una gran oportunidad de compra.
 
¿Qué sectores deberíamos sobreponderar y cuáles deberíamos infraponderar?
Actualmente estamos inmersos en un movimiento de corrección de excesos. Nosotros pensamos que el Sector Bancario, Utilities, Recursos Básicos es donde vemos más valor a corto plazo y creemos que lo van a hacer mejor en la fase de consolidación que los exportadores, que han comenzado a tomarse un respiro ante el movimiento de la divisa. Sin embargo, ante las caídas en valores exportadores como el sector autos alemán, hemos empezado a recomprar alguna posición. Nosotros bajamos la exposición en la zona de altos hasta niveles del 30%, y hemos recomprado ya un 15% con las recientes caídas, y creemos que de ir un 4/5% más abajo los índices iremos incrementando de forma gradual nuestra exposición.
 

Evolución Valenciana de Valores

Valenciana de Valores: evolución
 
¿Qué criterios/ratios utilizáis para seleccionar las compañías?
Realizamos una doble aproximación al mercado. Por un lado utilizamos un sistema cuantitativo para analizar el binomio rentabilidad esperada- riesgo de los activos en los que invertimos, y con ello adecuamos la exposición de nuestra cartera al momento del mercado. Por otro lado seguimos el análisis fundamental tradicional para constatar que las señales del sistema van acompañadas de fundamento financiero.
No creemos en el momento sin fundamento. 
 
¿Cuál es el porcentaje de renta variable actual? ¿Qué porcentaje tenéis en small / mid caps? 
El porcentaje de renta variable actual está en torno al 45%, manteniendo entorno al 15% en Small Caps Europeas.
 
¿Qué cambios ha habido en cartera respecto al anterior trimestre? 
Hemos ido rotando hacia sectores que han tenido un peor comportamiento relativo y que creemos que tienen posibilidad de hacerlo mejor actualmente como son Bancos, Utilties y Recursos Básicos. En cambio hemos reducido el peso en exportadores. 
 
¿Cuál es la principal posición de Valenciana de Valores?
Actualmente en Renta Variable es Iberdrola. Es una compañía que está en fase recuperación, con un dividendo elevado y mejorando guías anuales para el conjunto del año. Nos sentimos muy cómodos en el capital de una eléctrica muy diversificada y bien gestionada.
 
¿Cuál es vuestro valor favorito en cartera? ¿Qué rentabilidad esperáis a 3 y 5 años?
Nosotros no creemos en los valores favoritos, ni tampoco tenemos manías a las compañías. Ese tipo de adjetivos sobre un activo suele inducir al error. Tampoco garantizamos rentabilidades a futuro, somos buscadores de tendencia y gestores del riesgo. Cuando hay tendencia intentamos aprovecharla. Cuando no la hay, protegemos el patrimonio como medida característica de nuestra gestión. La media histórica de Valenciana de Valores desde su creación en 1987 es del 10% anual. Hay fases muy expansivas y otras como la pasada entre 2007/2013 donde la preservación del patrimonio ha sido el objetivo.
 
La clave en bolsa es no descapitalizar el ahorro a largo plazo.

 

Además podéis consultar la evolución de Gesbolsa SICAV

Evolución de Gesbolsa

Gesbolsa
 
 

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  1. #1
    11/05/15 10:25

    excelente fondo, lo tengo hace unos 20 años con una media del 13% anual

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