Ángel Sarrió: Akeron Capital invertirá en renta fija high yield que genere rentabilidades atractivas

Ángel Sarrió: Akeron Capital invertirá en renta fija high yield que genere rentabilidades atractivas

A continuación os presentamos la entrevista a Ángel Sarrió, una de las personas más expertas en evolución de tipos de interés y renta fija, en la que hablará del entorno actual y futuro de los tipos de interés y comentará el lanzamiento de su nueva SICAV de renta fija. Los bajos tipos de interés han hecho que sea difícil encontrar valor en la renta fija, pero Ángel Sarrió nos desvelará cómo la SICAV Akeron Capital tiene previsto sacar rentabilidad de este activo. 
 
Agora Asset Management
 
¿Qué opinas de los bonos a 100 años?
Se está reduciendo muchísimo el campo de actuación para ciertos inversores como las aseguradoras. Estos necesitan invertir con unos parámetros de rating los flujos que les van entrando, y a veces, tienen pocas alternativas y surgen estas cosas. Sin ir más lejos, en España tuvimos las preferentes perpetuas.
 
 
Ángel, dada tu experiencia ¿habías visto tipos de interés negativos? ¿Conviene seguir invirtiendo en bonos?
No, ni creo que nadie había visto hasta ahora esta circunstancia, pero eso es un tema solo focalizado en ciertos instrumentos como bonos soberanos de países core. Pero sigue habiendo instrumentos de high yield con rentabilidades relativamente buenas. Además, los entornos de inflación son los que son, y al final las rentabilidades reales tampoco son muy inferiores a lo que eran antaño. La diferencia es que actualmente estamos con inflaciones y rentabilidades nominales más bajas.
 
¿Cuándo prevéis que la inflación cambie? ¿Tenemos que ir preparando la cartera para unos tipos de interés más altos? 
En nuestra opinión, que hayan más bajadas parece complicado. Los mercados descuentan expectativas, y llevamos ya muchos años con esas expectativas de subidas de tipos de interés futuras que no llegan. Por eso mismo, los tipos de interés a muy corto están en 0% o en negativo pero los tipos a 5-10 años están en positivo salvo casos excepcionales.
 
Así que, mientras no haya subidas por parte del Banco Central Europeo (pensamos que en 2-3 años no va a haber grandes cambios) no habrá repuntes radicales en las TIRes de los bonos denominados en Euros.
 
Estados Unidos, ¿cuándo debemos esperar una subida de tipos?
Estados Unidos está mucho más cerca de esas subidas que Europa, pero también están ya con tipos de interés a largo plazo sustancialmente más elevados. Pensamos que las subidas empezarán en julio-septiembre, pero no del mismo modo que en el pasado donde fueron más agresivas, sino que serán mucho más calmadas y lentas.
 
¿Qué nos puedes decir de Akeron Capital SICAV?
Akeron Capital invertirá en renta fija que genere rentabilidades atractivas, es decir, el segmento high yield del mercado. El objetivo básico es ofrecer al inversor una cartera diversificada que de otro modo él mismo no hubiera podido conseguir invirtiendo de forma directa en los mercados (ya que los nominales unitarios de la mayor parte de bonos en los mercados son 100.000 euros). Con el carry de las posiciones y los movimientos que se producen en los mercados y que queremos aprovechar parcialmente con una gestión activa de la cartera, pensamos generar una rentabilidad adecuada incluso cuando hoy en día la gente piensa que no se puede sacar valor de la renta fija.
 
¿Vais a invertir solo en Europa o también en emisores de otros países? ¿Qué tipo de moneda?
En un principio no es tanto un tema del país del emisor como de la moneda. La idea es emisores a nivel internacional, pero con el 80-85% de la cartera denominada en euros, dado que el recorrido del dólar frente al euro ha sido ya muy grande. Asimismo, nos mantenemos más prudentes en relación a otras divisas.
 
¿Cuál es el valor unitario de la acción? Y ¿nos puedes decir algún valor español que tengas en cartera?
El valor de la participación es 10 euros, debido a que se acaba de constituir. Como he comentado, nuestra idea es ir entrando en ciertos instrumentos en los que vemos valor. Por ejemplo: bonos senior de NovoBanco 2019, los híbridos que acaba de lanzar Repsol, o emisiones senior de Portugal Telecom/OI tienen valor y tienen una rentabilidad buena, en nuestra opinión, frente a su riesgo.
 
 
 

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