MFS: ¿Cómo afecta la guerra de divisas a los mercados?

MFS: ¿Cómo afecta la guerra de divisas a los mercados?

El pasado 24 de marzo de 2015 se celebró un Webcast con MFS sobre sus perspectivas macroeconómicas y su visión de la renta variable y fija. MFS habló de las buenas perspectivas macroeconómicas globales y sus efectos en los mercados financieros; la guerra de divisas y el papel importante que puede llegar a jugar este año para la renta variable; y su visión de la renta fija y porqué prefieren los títulos corporativos estadounidenses de alto rendimiento y la deuda de los mercados emergentes.

MFS

 

Perspectiva macroeconómica: ahora las buenas noticias

 
Para Europa los pronósticos económicos negativos parecen estar a punto de acabar, mientras que las estimaciones de crecimiento pueden empezar a ascender. Los indicadores clave han estado elevándose, y hay señales de que puede haber pasado lo peor de la caída de los créditos.
 
Se puede llegar a conseguir un crecimiento de 1,5%, dada la política fiscal menos restrictiva, la política monetaria flexible y rendimientos de bonos en su punto histórico más bajo, así como el impulso de un euro débil y el colapso de los precios del petróleo.
 
La economía de los EEUU se desaceleró en el primer trimestre de 2015, pasando de un crecimiento anualizado de 3,9%, en los nueve meses anteriores, a 2,5%. Aun así, se espera que la mejora del mercado laboral y la caída de los precios de energía aumenten el gasto de los consumidores y a la producción de bienes manufacturados, mientras que las tasas bajas deberían apoyar la vivienda.
 

Todos observando a la Fed

 
La Fed está teniendo problemas para comunicar sus intenciones respecto a las políticas. Esta institución sigue deseando gestionar las condiciones financieras generales en respuesta a un incremento de las tasas. En este tipo de escenario, desde MFS creen que los títulos de renta variable y el crédito seguirán desempeñándose mejor que los bonos gubernamentales. 
 

Visión general de los títulos de renta variable

 

MFS da su visión sobre los títulos de renta variable y cómo la guerra de divisas puede tomar un papel importante para ellos este año.

Las guerras de divisas aumentan la volatilidad de las ganancias

 
Las divisas tomarán un papel más importante este 2015 que en años anteriores. Siendo las divisas una herramienta muy utilizada en la actualidad, MFS apuesta por empresas con un poder de fijar precios y modelos de negocios suficientemente robustos para enfrentar oscilaciones adversas de las divisas con impacto mínimo a largo plazo.
 

Las revisiones de las ganancias toman un cambio de rumbo negativo

 
Los análisis fundamentales de renta variable y las valuaciones requieren un ancla, y esa es normalmente la confianza en las ganancias. Una tendencia negativa en las revisiones de ganancias que empezó a mediados del 2014 y siguió a través de la estación de reportes del cuarto trimestre sigue siendo una bandera roja para los inversores fundamentales.
 
Después de siete meses continuos de un dólar estadounidense (USD) fuerte, un número creciente de empresas estadounidenses han indicado dificultades para las transacciones de divisas, sugiriendo un mayor riesgo negativo para las ganancias de consenso. En contraste, las economías impulsadas por exportaciones con divisas que se están debilitando han tenido revisiones de ganancias positivas.
 
Específicamente, las empresas japonesas se han beneficiado de un yen más débil, y los títulos europeos de renta variable se han desempeñado bien en lo que va de este año en términos del euro, con mayores ascensos en las ganancias posiblemente impulsados por la debilidad de las divisas.
 

Compensaciones a las guerras de divisas

 
Pese a la incertidumbre de las divisas, vemos que los títulos de renta variable siguen bien respaldados por indicadores fundamentales de la empresa, como los balance sólidos, y una política monetaria que continúa acomodaticia. Los beneficios por la disminución del precio del petróleo aún no se han hecho evidentes.  
 
El rendimiento superior al esperado en términos de USD hasta ahora en este año, en regiones más cíclicas o sensibles al crecimiento, sugiere que los inversores tienen cada vez más un deseo mayor de ampliar su oportunidad, alejada de los mercados y sectores defensivos. Particularmente en Europa, la combinación de las ganancias del cuarto trimestre más sólidas de lo esperado y los datos de crecimiento económico y préstamos, marginalmente mejores, han aumentado aún más el interés del inversor
 
Desde MFS reconocen que la prima de riesgo de renta variable ha caído conforme se han resuelto muchos de los riesgos macroeconómicos tras la crisis financiera. Es decir, los inversores en títulos de renta variable están pagando ahora más por menos. Sin embargo, ahora que los rendimientos de activos alternativos son bajos y siguen bajando, MFS sigue viendo un apoyo sólido para los títulos de renta variable, sobretodo para negocios fuertes que demuestran un poder de fijación de precios y la capacidad de enfrentarse a los disturbios macroeconómicos.
 

Visión general de la renta fija

 

MFS da su visión sobre la situación actual de la renta fija y porqué apuesta por los títulos corporativos estadounidenses de alto rendimiento y la deuda de los mercados emergentes.

El QE Europeo estimula a los inversores a buscar activos más arriesgados

 
Como ya venía previendo, el QE europeo ha estimulado a los inversores a buscar activos de mayor riesgo.  Los márgenes de los bonos alemanes se han ajustado en los países de la periferia de la eurozona como Irlanda, Italia, España y Portugal, aunque los márgenes de Grecia son más anchos, pese a la reciente disminución del riesgo.
 
Ante el escenario de rendimientos negativos, un porcentaje elevado del valor de mercado de bonos gubernamentales europeos, se espera que los inversores globales continúen buscando rendimiento fuera de los mercados centrales de la eurozona.
 

Los rendimientos del Tesoro de EEUU al alza, pero no demasiado

 
La mayor liquidez de los bancos centrales alrededor del mundo no solamente aumenta los precios de los activos de riesgo, sino que también ayuda a mantener bajos los rendimientos de los bonos del Tesoro de EEUU. 
 
Aún cuando hay muchas preguntas sobre qué tan agresivamente pudiera ajustarse la Fed, el crecimiento sólido de EE. UU. y la disminución de la holgura del mercado laboral probablemente lleven a un ascenso de la tasa de los fondos federales en el 2015. El incremento de las tasas de la Fed podrían llevar a un mayor rendimiento de los bonos del Tesoro. Para los banqueros centrales que buscan invertir sus reservas, los bonos del Tesoro se han convertido en los que ofrecen mayor rendimiento entre los bonos soberanos de refugio seguro, y la perspectiva de una mayor fortaleza del USD solamente aumenta su atractivo.
 

Mantener oportunidades y perspectivas conforme se recuperan los márgenes de crédito

 
Desde MFS creen que los mercados de crédito ofrecerán mayores rendimientos sobre los bonos soberanos en 2015. Hay que tener en cuenta que los indicadores fundamentales de crédito varían mucho por sector, calidad, geografía y emisor, lo que conllevará una más cuidadosa selección.  
 
Por otro lado, los fundamentales de mercados emergentes varían entre países. Mientras unas economías se mueven en una dirección positiva otras como Brasil, Rusia, China y Sudáfrica todavía necesitan lograr una buena cantidad de ajustes.  Los que proporcionan un rendimiento más alto siguen siendo poco atractivos por estos efectos.
 
Aun cuando las expectativas de rendimiento puedan reducirse este año, desde MFS todavía encuentran razones para mantener una asignación de bonos: para ingresos, preservación del capital y diversificación al riesgo de los títulos de renta variable.
 
¡Sé el primero en comentar!

Cookies en rankia.com

Utilizamos cookies propias y de terceros con finalidades analíticas y para mostrarte publicidad relacionada con tus preferencias a partir de tus hábitos de navegación y tu perfil. Puedes configurar o rechazar las cookies haciendo click en “Configuración de cookies”. También puedes aceptar todas las cookies pulsando el botón “Aceptar”. Para más información puedes visitar nuestra política de cookies.

Aceptar