Webinar: Oportunidades en el mercado de deuda: crédito corporativo euro con Vontobel

Webinar: Oportunidades en el mercado de deuda: crédito corporativo euro con Vontobel

El pasado 23 de marzo se realizó el webinar sobre si queda recorrida a la renta fija corporativa europea y cómo afectarán las medidas adoptadas por el BCE a este tipo de inversiones. Para ello contamos con Ricardo Comín de Vontobel, quien nos aclaró su visión sobre la renta fija, qué oportunidades ve en ella, sus apuestas y porqué cree que será el activo más complicado de manejar este año.
 
Vontobel
 

Entorno actual

 

La situación actual se caracteriza por lo siguientes puntos:

  • Los tipos están en caída libre, en la actualidad, el 83% de la capitalización de mercado líquido se ve favorecido por políticas de tipos de interés cero. 
  • El 52% de toda la duda pública global ofrece una rentabilidad inferior al 1%.
  • La deuda pública con rendimiento negativo de la eurozona, Suiza y Japón asciende en la actualidad a 7,3 billones de dólares.
Rentabilidad deuda pública
 
 
Hay que recordar que en la renta fija no solo hay titulaciones de gobierno, también hay:
 
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Desde Vontobel son positivos con el bono de alto rendimiento y el bono con grado de inversión. Los bonos ligados a la inflación creen que deben ser para una inversión a muy largo plazo, y destaca que en la mayoría de los países no hay inflación con lo cual no se le ve mucho interés. Por otro lado, la deuda pública no es atractiva, con las divisas es muy difícil acertar y los bonos convertibles los consideran más un producto de renta variable.
 
Posicionamiento acual del equipo Vontobel
 
 
Ricardo presenta la opinión de Vontobel sobre los diferentes activos que componen la renta fija. Pone mucho énfasis en el crédito, dado que las valoraciones resultan atractivas y factores como la búsqueda de rentabilidad por parte de los inversores o el QE europeo hará que aumente su demanda en los próximos años.
 

Productos de renta fija no gubernamentales

 
Desde Vontobel creen que el futuro este año está en los productos de renta fija no gubernamentales. Esta afirmación la respaldan con 4 razones:
 

El mundo envejece

 
El mundo está envejeciendo y esto es uno de los grandes desafíos fiscales. 
 
Personas más de 65 años  Personas más de 65 años
 
Vemos que en 10 años la gran mayoría de Europa tendrá una población superior al 20% de personas mayores de 65 años. Con esto estamos hablando de gente ya jubilada, gente que hoy en día está invirtiendo en planes de pensiones y gente que una vez ya jubilada necesitará unas rentas periódicas para complementar su pensión pública. Y esto habitualmente se consigue con deuda, con lo que cada vez será más demandada.
 

Los cambios demográficos

 
Los cambios demográficos constituyen una oportunidad, en la actualidad vemos países como EEUU o Reino Unido que se está pasando de la prestación definida a la aportación definida, es decir, los mercados de aportaciones definidas presentan oportunidades para los gestores de activos de renta fija. 
De PD a AD
 

Previsión para el mercado británico de planes de pensiones      

Mercado británico planes de pensiones
 
El gráfico muestra una subida muy fuerte de los planes con aportaciones definidas, esto quiere decir que la oferta en renta fija tiene cada vez una mayor demanda lo que probablemente acabará con una subida de precios.
 

Los tipos no van a subir

 
Las autoridades tienen que ayudar a las personas físicas a quitarse deuda, la parte pública está muy endeudada, y no pueden subir los tipos ya que en el momento que estos suban, como no haya un crecimiento mínimo de los países no se podrán pagar los intereses. Esto se viene viendo estos últimos años:
  • La deuda pública con rendimiento negativo de la eurozona, Suiza y Japón asciende en la actualidad a 7,3 billones de dólares.
  • 1.400 millones de personas están expuestas a tipos de interés reales negativos en todo el mundo.

Círculo vicioso

 

Estamos en un círculo vicioso, débiles inversiones, bajas expectativas de crecimiento, desapalancamiento, represión financiera y efectos negativos en el mercado laboral. Hasta que no se salga de esta situación y se entre en un círculo virtuoso de crecimiento, creación de empleo y consumo, probablemente no llegará una subida de tipos. Mientras esto no ocurra desde Vontobel siguen viendo atractiva la renta fija corporativa.

Los diferenciales pueden contribuir a la rentabilidad

 
Ricardo Comín comenta que los diferenciales pueden contribuir a la rentabilidad debido a las siguientes características favorables:
  • La evaluación del diferencial de crédito es un proceso controlado, que permite aumentar la rentabilidad de forma prudente.
  • Los fundamentales resultan positivos para la renta fija corporativa.
  • El universo global de inversión ofrece oportunidades a lo largo de todo el ciclo económico.
  • Sigue existiendo un buen potencial de rentabilidad y atractivas valoraciones de mercado.
 
Desde Vontobel realizan controles, pero no están viendo lo que hacen los gobiernos, sino lo que hacen las empresas. Analizan si van a pagar o no, si en un momento dado tienen valor o no tinene valor, y si de verdad ese valor merece la pena.
 
 
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Las empresas cada vez más se están saneando y por tanto la calidad de crédito es mejor, el mercado lo sabe y por eso se están comprimiendo los spreads.
 

Valoraciones mercado

Lo que hemos vivido durante los años (señalados con los círculos azules) es anormal, las situaciones que tenemos ahora con la renta fija es lo normal, y nos tenemos que acostumbrar a trabajar en escenarios ecónomicos normales.

Vontobel Fund Euro Corporate Bond Mid Yield

 

Ricardo Comín comentó la estrategia de inversión de Vontobel Fund Euro Corporate Bond Mid Yield, que pertenece a la categoría de renta fija deuda corporativa. El fondo tiene una volatilidad a tres años del 3,34% y un Ratio Sharpe de 3,03. Además el Tracking Error es de 1,38% y la Beta de 1,22. Por otro lado, Ricardo proporcionó el dato de Information Ratio que es de 2,40. Vontobel Fund Euro Corporate Bond Mid Yield lleva una rentabilidad del 3,12% en lo que va de año. 

Deuda corporativa Vontobel

 
 

Acceso online a la grabación del Webinar

Si estabas inscrito en el webinar y no pudiste asistir o lo quieres volver a ver porque te perdiste algo, solo tienes que hacer click al play para acceder a la grabación completa del curso con Ricardo Comín.

play azul

 

Información legal importante:
La presente documentación no constituye una oferta ni invitación para la adquisición o suscripción de los subfondos de Vontobel Fund SICAV luxemburguesa. La suscripción, en su caso, de acciones de la Sicav únicamente podrá producirse en virtud de la información contenida en el Folleto, la información para el inversor (KIID), en los estatutos y en los informes anuales y semestrales. Asimismo, le recomendamos contactar con su asesor personal o con otros asesores antes de efectuar una inversión. Estos documentos descritos arriba, asi como, las variaciones en la cartera de inversiones producidas durante el año y los índices de referencia se pueden obtener gratuitamente en Vontobel Fonds Services AG, Gotthardstrasse 43, CH-8022 Zúrich, en su carácter de representante en Suiza, en Bank Vontobel AG, Gotthardstrasse 43, CH-8022 Zúrich, en su carácter de agente de pagos en Suiza. Los Subfondos están inscritos para su comercialización en España en el Registro de instituciones de inversión colectiva extranjeras de la CNMV española con el número 280.
La rentabilidad histórica no es un indicador de rendimientos actuales o futuros. Las cifras de rentabilidad no contemplan comisiones ni gastos que se devenguen en el momento de la emisión o del reembolso de participaciones y/o debido a los tipos de cambio de las divisas y/o retenciones fiscales (impuestos). La rentabilidad del Fondo puede fluctuar debido a variaciones de las tasas de cambio.
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