Valenciana de Valores: apostando por el ciclo doméstico español

Valenciana de Valores: apostando por el ciclo doméstico español

Existen razones para pensar que 2015 podría ser un buen año para la economía española. El ciclo Macroeconómico está muy claro, y la recuperación es un hecho. Por ello creemos que 2015 será un año marcado por la recuperación de la demanda interna vía consumo. Este hecho es fundamental para que las compañías de mediana y pequeña capitalización funcionen en el mercado. Por el contrario, el ciclo de LATAM no tiene una visibilidad elevada a día de hoy, por lo que los Blue Chips españoles tienen menos visibilidad, al menos durante el primer semestre.

Hasta el momento, los bancos no han tenido un buen comportamiento, lógicamente ya que están por un lado reforzando sus balances para poder empezar a dar nuevo crédito, y por otro lado afectados por el aplanamiento de la curva de tipos de interés. Si bien es verdad, las cotizaciones del sector han caído en media un 25% desde los máximos de 2014, hecho que hace que empecemos a mirar al sector con otros ojos. Las valoraciones de las entidades financieras han pasado de ser muy elevadas a estar muy atractivas actualmente, dado que el valor contable en general es menor a 1.

 

Los datos macroeconómicos de España están evolucionando favorablemente, con un crecimiento esperado entre el 2% y el 2,5% para este año. Por otro lado, continuaría disminuyendo la tasa de desempleo y el gasto que realiza el consumidor podría volver a los niveles que existían antes de las crisis. Asimismo, hay razones para pensar que los bancos españoles incrementarían el volumen de dinero prestado. A estos datos positivos se le sumaría el programa de relajación cuantitativa impulsado por el BCE.

Por otro lado, creemos que hay una oportunidad de sobre ponderar al Ibex 35 frente al DAX en el corto plazo, dada la baja rentabilidad del índice español, y cualquier mejora del sector bancario en los próximos meses debería permitir que el índice español cierre el GAP frente a otras economías, aunque nunca iríamos cortos contra la bolsa alemana, ya que es la más beneficiada por la mejora de competitividad que otorga un euro bajo.

Valenciana de Valores SICAV

 

Dada la situación anteriormente mencionada podemos considerar diversas alternativas para invertir, entre las cuales se encuentra Valenciana Valores SICAV. Esta sociedad invierte de forma discrecional entre el 0 y el 100% en Renta Variable, estando normalmente en el rango 40%/70% en renta variable, mantiene un porcentaje bajo en renta fija dada la situación de la curva de tipos. Puede invertir hasta un 10% en otras IICS, y tiene un 10% de libre disposición donde actualmente mantiene un 6% en un capital riesgo. Las comisiones que tiene son:

  • Comisión anual de gestión por valor de un 1% sobre el patrimonio y un 0,08% en concepto de administración también sobre el patrimonio. 
  • Comisión anual por depositario del 0,1%. 

Entre sus mayores posiciones podemos encontrar grandes bancos españoles y otras compañías:

  • Bolsas y Mercados Españoles
  • Telefónica SA
  • Acerinox
  • ETF sector Bancario Europeo
  • ETF sector Recursos Básicos Europeos
  • ETF sector Construcción Europea
  • Intervalor Acciones Internacional FI
  • NHH y SOL MELIA
  • ACCIONA
  • Mapfre
  • ENDESA
  • IBERDROLA

Los sectores que más vemos para este 2015 son: Construcción y Cemento, Sector Inmobiliario, TELECOM Europeas, Consumo Cíclico: Hoteles y Aerolíneas, y como sectores rezagados Utilities, Bancos y Recursos Básicos. Tras el fuerte movimiento en este inicio de año estamos esperando correcciones en algunos de estos sectores para volver a retomar las posiciones en todos ellos.

 

En la siguiente imagen se muestra la rentabilidad conseguida por Valenciana de Valores SICAV desde su lanzamiento hasta el 29 de enero de 2015. Vemos que en lo que va de año ha obtenido alrededor de un 6% de rentabilidad. 

Evolución Valenciana de Valencia SICAV desde 1996

Evolución Valenciana de Valores SICAV desde 1996

Valenciana de Valores SICAV vs IBEX desde 1996

Valenciana de Valores SICAV vs Ibex 35 desde 1996

 

Perspectivas Valenciana de Valores SICAV

 

Desde la compañía comentan que en Europa los tipos de interés oficiales seguirán estando bajos. El programa de relajación cuantitativa hará que los bonos tengan un buen comportamiento y beneficiará a la bolsa europea frente al resto de bolsas de todo el mundo. Asimismo, la Reserva Federal comenzará a subir los tipos de interés a partir de la segunda mitad de este año para no perjudicar a la recuperación económica. Para EEUU, Valenciana de Valores espera un deterioro de la competitividad de su economía por la apreciación del Dólar frente todos sus pares, afectando especialmente a las multinacionales americanas. En cuanto a Europa, dado que el euro beneficiará a las exportaciones, la tasa de crecimiento del beneficio esperada es superior al doble dígito. Esperan una recuperación gradual de la demanda interna en Europa y una revisión de estimaciones al alza a lo largo del año.

Valenciana de Valores apuesta por empresas que se vean beneficiadas por el EUR/USD y afronta el inicio del año con un porcentaje alrededor del 50% en renta variable.

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