Candriam: El fortalecimiento del dólar como clave para las economías mundiales en 2015

Candriam: El fortalecimiento del dólar como clave para las economías mundiales en 2015

A continuación, se exponen las previsiones de la gestora Candriam para el próximo año. Anton Brender y Florence Pisani comentan el impacto de la fortaleza del dólar y las acciones de los bancos centrales sobre el resto de las economía. 
 
Candriam
 
La fortaleza actual del dólar podría suponer un elemento decisivo de ajuste en la economía a nivel global en el año 2015. Asimismo, será determinante para las perspectivas tanto de la zona euro como de numerosas economías emergentes. 
 
 

Anton Brender, economista jefe de Candriam

 
Últimamente han surgido dos nuevos factores que repercuten en nuestras perspectivas económicas para 2015: la absoluta flexibilización cuantitativa de Japón y la caída de los precios del petróleo. Ambos elementos podrían incidir en una mayor presión alcista sobre el dólar como reflejo del desplazamiento de fuerzas que operan en la economía mundial. Sin embargo, creemos que no se debería subestimar la amenaza que puede suponer para el crecimiento económico estadounidense una apreciación demasiado rápida de la divisa, junto con las eventuales medidas preventivas que a este respecto pudiera adoptar la Reserva Federal.
Brender señala que una subida del dólar del 10% en términos reales, supondría una disminución del crecimiento económico del orden de un 1% en el transcurso de dos años. Por tanto, una gran subida del dólar llevaría a un replanteamiento por parte de la Reserva Federal sobre la cantidad y el ritmo de la primera subida de tipos. Por otro parte, el impacto positivo de la caída de los precios del petróleo en la economía estadounidense está redundando en los bolsillos de los consumidores. Sin embargo, a largo plazo podría impactar en la inversión y repercutir en mayores costes de producción.
 
La última acción del Banco de Japón ha doblegado significativamente el yen y podría ser el final de la calma en los mercados de divisas. China no puede permitirse que siga menguando el superávit de su cuenta corriente sin poner en riesgo la cifra de crecimiento objetivo. Asimismo, las economías emergentes de Brasil, Sudáfrica, India, Turquía e Indonesia (“cinco frágiles”) necesitan mejorar su competitividad para poder asegurarse un crecimiento más dinámico.
 
Para la zona del euro Candriam prevé un crecimiento económico de un 1,3% en 2015, consecuencia casi exclusiva de la debilidad del euro. Este escaso crecimiento podría bastar para evitar que el BCE  recurra al plan de flexibilización a gran escala e incorpore deuda soberana a su adquisición de títulos. Candriam opina que un programa de flexibilización que incluya deuda soberana sería un indicio de que el bloque monetario corre el riesgo de entrar de nuevo en recesión o de caer de lleno en deflación. En caso de que ocurra esto, sería probable que Alemania retirara su oposición a la política.
 
 

Florence Pisani, economista de Candriam

 
No confiamos demasiado en que el programa de flexibilización cuantitativa redunde directamente en un impulso del crecimiento en la eurozona. Sin embargo, sí tiene lógica que el BCE haga cuanto sea posible, ya que los riesgos pesan mucho en la balanza.
Asimismo, señala que la repercusión del programa de flexibilización en la economía real vendrá principalmente acompañada de una mayor debilidad del euro, puesto que unos tipos de interés todavía menores no significa mucha más inversión empresarial. Florence Pisani comenta que los efectos son más notorios en el mercado de divisas
 
Como si el BCE, mediante sus discursos y medidas relativas al programa de flexibilización, estuviera diciendo que los tipos de interés europeos van a mantenerse más bajos y por más tiempo que en Estados Unidos.
Por último, el economista señala que el euro se verá más o menos debilitado dependiendo del número de divisas que sufran igualmente una depreciación frente al dólar estadounidense.
 
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