¿Por qué un enfoque global para obtener rentas de las acciones? Entrevista al gestor del Fidelity Global Dividend

¿Por qué un enfoque global para obtener rentas de las acciones? Entrevista al gestor del Fidelity Global Dividend

Dan Roberts ha mantenido al fondo Fidelity Funds Global Dividend en el primer cuartil de rentabilidad y ha generado unas ganancias del 41,2% para los inversores desde su lanzamiento en enero de 2012, superando en un 3,7% al índice mundial durante el periodo. Su enfoque internacional sin restricciones queda patente en el porcentaje de dinero gestionado activamente del fondo, el 90%, y también consigue evitar los problemas de concentración que pueden afectar a algunos fondos regionales. A continuación, Dan Roberts nos aclara cuestiones esenciales de los fondos de renta variable con reparto de dividendo. 
 
 
¿Cómo se sitúa la renta variable con reparto de dividendo frente a otras clases de activos comparables? 
La renta variable con reparto de dividendo y los bonos de alto rendimiento generalmente se mueven en torno al mismo punto en el espectro de riesgo y rentabilidad y pueden competir por el mismo tipo de inversor. El gráfico compara el índice Bank of America Merrill Lynch High Yield Bond con el índice Societe Generale Quality Income en una serie temporal de 25 años. El gráfico muestra que los diferenciales de rentabilidad entre las dos subclases de activo rondan el 2% y están ahora en el nivel más bajo de todo el periodo. En Europa, el diferencial de rentabilidad ha sido aún más estrecho, ya que el índice de bonos de alto rendimiento cayó hasta aproximadamente el 4% a comienzos de año, mientras que las acciones de alta calidad han venido rentando alrededor de un 3,5%. La tasa de impago a lo largo de los ciclos es del 4% en los bonos de alto rendimiento, lo que refuerza aún más los argumentos a favor de la inversión en acciones que reparten dividendos sostenibles. 
 
Fidelity Global Dividend. Diferencial de rentabilidad
 
 
El siguiente gráfico muestra que las calificaciones crediticias de las empresas incluidas en el FF Global Dividend Fund son todas investment grade, mientras que el índice representativo iShares iBoxx High Yield Index está formado por definición por títulos sub-investment grade. Las carteras de bonos de alto rendimiento pueden estar integradas por títulos de peor calidad emitidos por empresas que se considera que tienen demasiada deuda en sus balances, o por empresas cíclicas que se enfrentan a problemas estructurales. Las rentabilidades derivadas de la inversión en una cartera de renta variable con reparto de dividendo podrían ser más altas y más estables que las inversiones en bonos de alto rendimiento. 
 
Fidelity Global Dividend. Diferencial de rentabilidad
 

¿Por qué un enfoque global para obtener rentas de las acciones?

Las estrategias de invertir en acciones que reparten dividendos son muy populares entre los inversores del Reino Unido, pero la mayoría de productos gestionados de esta manera se agrupan en el mercado británico. 

El mercado global de renta variable con reparto de dividendos es una categoría relativamente nueva, pero de rápido crecimiento. 

Entonces, ¿por qué es buena idea mirar más allá del Reino Unido para confeccionar una cartera de renta variable con reparto de dividendos? 

La principal ventaja de un fondo global es la oportunidad que brinda para una mejor construcción de la cartera. Al invertir de forma global se puede evitar una concentración excesiva en un sector o conjunto de empresas como a menudo se observa en fondos que invierten específicamente en un país. Estos problemas son muy reales, por ejemplo, en el mercado de Asia Pacífico ex-Japón vemos que casi el 40% del índice está compuesto por valores del sector financiero. 

Una perspectiva global evita el problema de concentración que encontramos en universos más pequeños. 

¿Cómo evita su estrategia los problemas de concentración en la cartera?
Invertir en determinadas regiones puede crear problemas de concentración para los inversores. Aunque el índice MSCI Asia está muy influenciado por los servicios financieros (31%), la industria (17%) y los bienes de consumo (17%), mi fondo invierte en un abanico más amplio de sectores, siendo los de mayor peso salud (23%), consumo básico (15%), consumo discrecional (13%) y servicios financieros (11%). 
 
Otros mercados con acciones que pagan dividendos están sujetos a grandes niveles de concentración; así, sólo ocho valores del FTSE 100 acaparan el 50% de todos los dividendos. En el FF Global Dividend Fund, hay 18 valores que representan el 50% de todos los dividendos, lo que hace que la rentabilidad se sostenga sobre un flujo de rentas mucho más diversificado. Dado que mi enfoque carece por completo de 
restricciones (rechazo ideas que supongan apegarse a un índice o un sector), mi fondo tiene un porcentaje muy elevado de dinero gestionado activamente: el 90%. 
 
Fidelity Global Dividend. Composición¿Podría dar un ejemplo de uno de sus valores favoritos?
La empresa estadounidense de productos para el cuidado personal Kimberly-Clark es un excelente ejemplo de empresa que sabe de la importancia de hacer un uso adecuado del capital. La compañía tiene una sólida posición de caja con un reducido nivel de deuda neta. Utiliza su caja libre para realizar inversiones en el negocio, pagar dividendos y seguir reduciendo la cantidad de acciones en circulación mediante un programa de recompra. La empresa también ha evitado esa costosa vía de destrucción del capital que supone desarrollar el negocio a través de caras operaciones corporativas. En resumen, Kimberly-Clark ha generado unas sólidas rentabilidades ajustadas al riesgo durante la última década y sus perspectivas siguen siendo muy positivas.

 

¿De qué recursos dispones para la gestión de Fidelity Global Dividend Fund?

Tenemos una capacidad de análisis que pocas gestoras pueden igualar, con más de 300 profesionales de la inversión repartidos por todo el mundo. Experiencia sobre el terreno e imparcialidad local que resulta vital para identificar las mejores oportunidades. 

 

¿Qué te diferencia de otros gestores?

Los diferentes gestores de fondos adoptan distintos enfoques y filosofías al gestionar sus carteras de acciones que reparten dividendos.

Comentaremos los tres atributos clave que combinados definen lo que quiero conseguir: 

  • Enfoque sin restricciones, sin referencia a ningún índice del mercados. De esta forma, el fondo representa de forma efectiva la selección de mis mejores 50 ideas de todo el mercado. 
  • Tengo una actitud muy conservadora hacia la gestión del riesgo de la cartera. Y lo reflejo a través de las valoraciones de las acciones en las que invierto y la manera en la que combino la cartera. 
  • Enfoque en acciones de alta calidad que pueden sostener y hacer crecer los dividendos. Busco lograr el equilibrio adecuado entre la atracción de una rentabilidad atractiva y la habilidad para hacer crecer la distribución de la misma a lo largo del tiempo. 

              

                

Dan Roberts, gestor del FF Global Dividend Fund

 

  1. en respuesta a Enrique Roca
    #3
    24/02/15 19:40

    Según Factsheet 31 January 2015

    Approach and Style:
    Daniel Roberts uses a bottom-up approach to invest in companies that offer a healthy yield underpinned by a growing level of income, as well as the potential for capital growth. When considering potential investment opportunities, he places a large emphasis on the sustainability of the dividend and whether the current share price provides an adequate margin of safety. The portfolio invests across a variety of sectors and geographies, offering a good level of diversification. Daniel manages risk conservatively, focusing on companies with predictable, consistent cash flows and simple, understandable business models with little or no debt on their balance sheets.

    Country Exposure:
    USA 38,5 United Kingdom 11,5 Netherlands 10,4 Switzerland 9,1 Japan 6,0 France 5,1 Germany 2,8 Ireland 2,0 Australia 1,9 Spain 1,7 Otros países 2,3

    Valores Europeos que más pesan:
    Reed Elsvier NV 4,3% (Netherlands) (es así mismo el valor que más pesa en el fondo).
    Wolters Kluver NV 3,9% (Netherlands)
    Roche Holdings LTD 3,1% (Switzerland)
    Novartis AG 2,5% (Switzerland)
    Zurich Insurance Group AG 2,1% (Switzerland)
    Medtronic PLC 2,0% (Ireland)

    ¿Está enfocado a dividendos altos o a crecimiento de los dividendos?
    Sostenibilidad y crecimiento de los dividendos.

    Saludos,
    Valentin

    Fuente: https://www.chartbook.fid-intl.com/FILPS/Documents/en/current/ret.en.xx.LU0772969993.pdf

  2. #2
    24/02/15 18:24

    ¿Que deistribucion geografica tiene y que valores europeos pesasn mas?.
    ¿Esta enfocado a dividendos altos o a crecimeinto de los dividendos?

  3. #1
    18/12/14 19:56

    Magnífico fondo, sí señor. Este año ha brillado.

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