¿Qué impacto han tenido los Bancos Centrales y la caída en el precio del petróleo? BlackRock

¿Qué impacto han tenido los Bancos Centrales y la caída en el precio del petróleo? BlackRock

A continuación, se presenta el comentario semanal de inversión de Russ Koesterich, responsable de estrategias de inversión para BlackRock y responsable de inversiones para iShares. Russ comenta el impacto que ha tenido la bajada en el precio del petróleo para las economías mundiales y los estímulos llevados a cabo por los distintos bancos centrales.
 
BlackRock iShares
 
 

La ventaja de la renta variable es mayor

 
La renta variable estadounidense experimentó un crecimiento la semana pasada, después de que se publicara la revisión al alza del PIB del tercer trimestre, contrarrestando las menores ventas domésticas. El Dow Jones Industrial Average incrementó ligeramente un 0,10% para cerrar la semana en los 17.828, el S&P 500 Index incrementó un 0,19% hasta los 2.067 y el Nasdaq Composite Index hizo mayores avances, incrementando un 1,67% hasta los 4.791. Mientras tanto, el yield del Tesoro a 10 años cayó del 2,31% al 2,19%.
 
La performance de la renta variable se ha visto afectada últimamente por lo siguiente: los estímulos monetarios y la caída en el precio del petróleo (dejando perjudicados y beneficiados al mismo tiempo). Pero el impacto de estos dos factores no se centra solamente en la renta variable, ya que también ha afectado a los mercados internacionales de renta fija. 
 

Dos aspectos determinantes para los mercados

 
La renta variable continuó su incremento durante la semana pasada, pero con la actual tendencia, el gran beneficiario se encuentra fuera de EEUU. Tanto el mercado de renta variable de Alemania como de China han avanzado de manera muy fuerte, beneficiándose de los recientes estímulos de sus respectivos bancos centrales y las perspectivas de estímulos adicionales para 2015.
 
El otro aspecto que ha tenido una gran importancia en los mercados en las últimas semanas ha sido la caída en los precios de energía. La OPEC (Organization of the Petroleum Exporting Countries) no llevó a cabo ninguna acción para restringir el output de petróleo en la reunión del pasado viernes. Inmediatamente después de esta decisión, los precios del petróleo cayeron a mínimos anuales, creando presión sobre las compañías energéticas. 
 
La caída en el precio del petróleo y la falta de apoyo por parte del consorcio global de petróleo estimulan las exportaciones de petróleo estadounidense y la producción de compañías para reducir los gastos en capital. Básicamente, esto sólo reducirá el crecimiento de producción, no la oferta. Con unos precios del petróleo atascados y la probable caída de los gastos en capital, Russ Koesterich comenta que serán cautelosos tanto con la renta variable como con las compañías energéticas. Sin embargo, en BlackRock ven oportunidades en petroleras, dadas sus valoraciones relativamente bajas y sus modelos de negocio diversificados.
 
La caída en el precio del petróleo también tiene un impacto en algunos mercados emergentes. Russ Koesterich señala que ven las mejores oportunidades en Asia emergente, con los importadores de petróleo como India, Indonesia y Tailandia, que se beneficiarán de esta disminución en los precios.
 

A pesar de la recuperación estadounidense, el interés de los bonos siguen cayendo

 
La actividad del banco central también tiene un impacto sobre el interés de los bonos, los cuales continúan disminuyendo, especialmente en Europa. Incluso en EEUU, pese a la acelerada recuperación económica, la falta de oferta de bonos está manteniendo la presión sobre los intereses a largo plazo.
 
La semana pasada, la rentabilidad del bono alemán tocó otro record mínimo, con un interés a 10 años cotizando sobre los 70 puntos básicos (0,70%). El tipo de interés de los bonos europeos está cayendo por diversas razones: las especulaciones de que el BCE expandirá sus activos, el programa de compra para incluir bonos soberanos, el lento crecimiento, disminución de la inflación y las perspectivas de inflación (la inflación de la Zona Euro actualmente se sitúa en el 0,3%). Aunque la caída en las rentabilidades ha sido más acusada en Europa, la tendencia también es visible en casi todos los países desarrollados. La rentabilidad de renta fija del Reino Unido está cerca del 2% y el rendimiento de los bonos gubernamentales de Canadá a 10 años se encuentra por debajo de ese porcentaje. 
 
Una de las razones de los bajos rendimientos en todo el mundo es el crecimiento económico más lento, que se ha convertido en un fenómeno global. La OCDE, revisó recientemente a la baja las previsiones para el crecimiento global para el 2015, desde un 3,9% a un 3,7%. Incluso en EEUU la rentabilidad del bono estadounidense sigue bajando, al tiempo que el crecimiento se ha acelerado. A pesar de que el crecimiento del PIB se revisó al alza para el tercer trimestre hasta el 3,9%, la rentabilidad del tesoro estadounidense ha cotizado a unos niveles menores. El interés del bono a 30 años bajó otra vez del 3% mientras que la rentabilidad de las Letras del Tesoro a 10 años cayó del 2,2%, el nivel más bajo en un mes.
 
Las rentabilidades estadounidenses han sido condicionadas por los bajos rendimientos globales así como por la demanda persistente desde bancos e instituciones. Pero la falta de la oferta en relación a la demanda también tiene su impacto. JPMorgan estima que en 2015, la demanda global superará a la oferta en 400 mil millones de dólares gracias a las compras de los bancos centrales de Japón y Europa.
 
BlackRock sigue apoyando la previsión de que los tipos de interés a corto plazo en EEUU se incrementarán. Los incrementos de las rentabilidades probablemente se verán afectados por: las bajas rentabilidades en el resto del mundo, lo que estimula la compra de tesoro estadounidense por parte de inversores fuera de EEUU, y un desequilibrio persistente entre la demanda y la oferta. A corto plazo, aunque los tipos de interés probablemente incrementarán el próximo año, permanecerán bajos con respecto a los estándares históricos.
 
 
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