Perspectivas y estrategias de inversión de Fineco para 2015

Perspectivas y estrategias de inversión de Fineco para 2015

El pasado 3 de diciembre se celebró un evento llamado "Ronda de desayunos de trabajo" en Valencia organizado por Fineco. En él, la gestora explicó sus expectativas económicas y oportunidades de inversión para el 2015. Así, comentó el contexto macroeconómico principalmente en las zonas de Europa, EEUU, Japón y China. Asimismo, señaló cuáles son los aspectos más importantes a la hora de invertir nuestro capital para 2015.

Fineco

 

Contexto Macroeconómico Internacional

 

El crecimiento mundial ha vuelto a su ritmo de tendencia como podemos observar en el siguiente gráfico. Además, observamos que la media de crecimiento se sitúa en torno al 4%. Por otro lado, la OCDE ha vuelto a rebajar las previsiones de crecimiento global. Asimismo, según el FMI, se incrementa la probabilidad de recesión en todas las zonas geográficas, en especial en la Zona Euro y también la probabilidad de deflación en la Zona Euro. Este temor está alimentado sobre todo por la caída en el precio de las materias primas.

 

Crecimiento globalPrevisiones OCDE

 

En cuanto a Rusia, la caída en el precio del petróleo y el elevado riesgo percibido sobre el país son dos factores que lo han perjudicado en gran medida. Por lo que respecta a Europa, se sigue una tendencia bajista del nivel de precios de Japón.

 

Situación Rusia Comparación entre Zona Euro y Japón

 

Además, podemos observas otras similitudes entre la Unión Europa y Japón. El crédito al consumo (como porcentaje sobre el PIB) ha ido disminuyendo desde el año 2009 al igual que la población en edad de trabajar sobre el total. Sin embargo, en Japón estas bajadas son más acusadas que en la Unión Europea.

Mientras tanto, los tipos de interés continúan marcando nuevos mínimos. Por otro lado, la política monetaria ultra expansiva del Banco de Japón ha sido un estímulo para la bolsa japonesa.

 

Tipos de interésEvolución del tamaño de balance de los principales bancos centrales

 

Europa

 

El yield de los bonos gubernamentales se ha reducido hasta 200 pbs en 18 meses, sobre todo por lo que respecta a los países de la periferia. Asimismo, el Euro se ha depreciado en los últimos meses. Esta depreciación junto a la del yen han sido factores negativos para economías como Reino Unido, China, India o Rusia.

Por lo que respecta al BCE, aún tiene margen para seguir comprando activos, hasta alcanzar el tamaño de balance objetivo. Asimismo, el próximo año será el primero en el que la correlación de los desequilibrios presupuestarios en Europa no sea un lastre.

 

Rentabilidad bonos Depreciación Euro

 

China

 

En cuanto a China, su ritmo de crecimiento se ralentiza a una tasa superior a la que los organismos oficiales declaran. Así, el sector inmobiliario en este país está atravesando un ciclo de desaceleración. Por lo que, la competitividad en China se ha visto significativamente perjudicada. Esta ralentización tiene consecuencias negativas para todas las economías del mundo, puesto que una caída del 2% en la demanda doméstica de China durante dos años, reduciría el crecimiento de los países de la OCDE en un 0,1-0,2% al año, siendo el impacto sobre Japón y países emergentes superior.

 

PIB ChinaEvolución de los costes laborales unitarios chinos entre los americanos en USD

 

EEUU

 

En EEUU la confianza del consumidor está en máximos desde los últimos siete años. Asimismo, la tasa de desempleo sigue disminuyendo y está cerca del “no desempleo”, al tiempo que los salarios han empezado a repuntar. Por otro lado, no existe un riesgo de deflación, la Reserva Feredal ha dejado de comprar activos y se prevé que comience a subir los tipos de interés en la segundo mitad de 2015.

 

Confianza del consumidor EEUUTasa de desempleo y salarios EEUU

 

España

 

España lleva cuatro trimestres consecutivos creciendo y la demanda nacional ha sido un contribuyente de ello. Además, es el país que lidera el crecimiento europeo y se ha conseguido reducir el superávit logrado en la balanza por cuenta corriente.

 

PIB y demanda nacionalEvolución PIB por zona geográfica

 

Las expectativas de beneficios empresariales para 2015 no son particularmente exigentes. Asimismo, las bolsas con más recorrido al alza son la europea y la japonesa. Tanto es así, que la valoración de la bolsa europea es más atractiva respecto a la bolsa americana. Por otra parte, se sigue ampliando la divergencia entre los beneficios empresariales en EEUU y Europa.

En cuanto al sector bancario, se espera que lidere la contribución al crecimiento esperado de beneficios de 2015 en Europa. Además, la depreciación del euro es un factor muy importante para los beneficios empresariales europeos.

Conclusiones:

  • Los precios de los activos, sobre todo por lo que respecta a la renta fija, se han visto distorsionados por las políticas de los bancos centrales para mantener el crecimiento económico y evitar riesgos de deflación.
  • Por un lado, en Europa y Japón el devenir económico seguirá supeditado a las políticas de sus bancos centrales. Por el otro, el impulso económico que hay en EEUU llevará a la Reserva Federal a revertir su política monetaria.
  • En China, la desaceleración tal vez sea menor a la prevista.
  • Para que en Europa las revalorizaciones bursátiles sean sostenibles, tienen que haber beneficios empresariales sobre todo en el sector bancario.
  • Aun así, la depreciación del Euro, la caída del precio del crudo, la reducción del ajuste fiscal y la estabilización del crédito serán factores que favorezcan las bolsas europeas en 2015.

 

¿Cómo invertir nuestros patrimonios en 2015?

 

En el siguiente gráfico se pueden observar los shocks exógenos que se han producido desde el 30 de junio hasta el 1 de diciembre.

 

Shocks exógenos

 

Asimismo, la influencia de los bancos centrales se ha incrementado como consecuencia de las expectativas económicas, teniendo los siguientes objetivos:

  • Generación de crecimiento: depreciación de la divisa.
  • Generación de inflación: evitar “japanización”.
  • Generación de confianza: neuroeconomía.
  • Generación de riqueza: déficit de fondos de pensiones.

 

Todos los problemas de la humanidad tienen su origen en la incapacidad de las personas de quedarse sentadas tranquilamente en una habitación vacía.

 

Estrategias Fineco de Inversión 2015

 

Como inversores, las acciones que tenemos que llevar a cabo en 2015 son:

  • Mantener la expectativa de rentabilidad, y por tanto incrementando el peso de los activos de riesgo.
  • Mantener el nivel de volatilidad absoluto, y por tanto, incrementar el peso de los activos de riesgo.
  • Mantener el porcentaje de Activos sin Riesgo vs Activos con Riesgo y por tanto rebajar la expectativa de rentabilidad y la volatilidad de la cartera.
  • Esperar en liquidez para aprovechar oportunidades futuras.

La filosofía de inversión de Fineco se basa en los siguientes puntos:

  • Máxima diversificación de los riesgos de mercado, crédito y liquidez para preservar el capital.
  • Evitar sesgos de gestión psicológicos.
  • Horizonte de inversión de medio y largo plazo para aprovechar la primera de rentabilidad existente.
  • Gestores activos especialistas consistentes y a bajos costes.

Las perspectivas  para 2015 conducen hacia una normalización de los mercados. Además, apuestan por la renta fija sólida y la renta variable europea y por tener una cartera muy diversificada y preparada para las incertidumbres actuales.

 

Conclusiones

 

Las conclusiones que saca Fineco son las siguientes:

  • El año 2014 ha sido un año positivo en términos de rentabilidad.
  • No obstante, este dato positivo de la rentabilidad no se fomenta por el crecimiento económico y aumento de los beneficios empresariales, sino por la creciente intervención de los Bancos Centrales.
  • La fuerte represión financiera ha llevado a que la expectativa de rentabilidad de todos los activos de renta fija de alta calidad esté en niveles muy cercanos al 0%, lo que ha motivado a los inversores a abandonar su política tradicional de inversiones y centrarse en aquellas más agresivas.
  • La prima recibida por asumir riesgos está en niveles extraordinariamente bajos, por lo que Fineco cree que la volatilidad futura aumentará en un futuro cercano.
  • Fineco apuesta por una propuesta de inversión que se basa en la diversificación y la no asunción de riesgos extraordinarios.

 

  1. en respuesta a Rotador
    #2
    09/12/14 11:17

    Hola Rotador,

    ¿Los puedes apreciar mejor ahora? Si no, puedes decirme los gráficos en concreto que quieres ver mejor y los adjunto en un comentario.

    Un saludo!

  2. #1
    09/12/14 10:55

    Buen análisis. ¿Existe la posibilidad de que los gráficos se vean más grandes?

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