¿Qué explica la fortaleza del dólar? Comentario de mercado por Vontobel

¿Qué explica la fortaleza del dólar? Comentario de mercado por Vontobel

A continuación, se presenta la visión de los mercados de Christophe Bernard, director estratégico de Vontobel. Christophe analiza la recuperación que ha tenido el dólar frente a otro divisas de todo el mundo, y en especial del euro. Asimismo, explica cuáles han sido las razones de esta recuperación de la fortaleza.
 
Vontobel
 
 
Después de que la mayor economía del mundo pasara un tiempo en apuros, el dólar americano ha recuperado su fuerza frente a las divisas europeas. De este modo, creemos que la divisa americana ha entrado en una tendencia alcista.
 
Hasta el mes de mayo de 2014, mirábamos con una creciente frustración a la debilidad del dólar frente a otras divisas europeas como el euro, el franco suizo o la libra esterlina. Asimismo, la anterior apreciación del dólar frente al yen japonés, así como las divisas ligadas a commodities y mercados emergentes fue un pequeño consuelo.
 

Los cambios en la política monetaria son un apoyo

 
La ajustada política monetaria llevada a cabo por el Banco Central Europeo fue la principal razón de la fortaleza del euro hasta mediados del 2014. Además, los importantes flujos de dinero de los inversores americanos en bonos de los países de la zona euro periféricos y renta variable de los países de la zona euro, contribuyeron a la fortaleza de la divisa europea. Por tanto, durante ese tiempo, la postura restrictiva del Banco Central Europeo potenció la fortaleza del dólar teniendo en cuenta al mismo tiempo la inyección de liquidez de la Reserva Federal.
 
Sin embargo, las posiciones han cambiado. El Banco Central Europeo señaló el 9 de septiembre que está preparado para una expansión de su balance con el objetivo de eliminar los riesgos de deflación y ayudar al crecimiento económico, al tiempo que la Reserva Federal está comenzando a endurecer su política monetaria. Este cambio de posición ha supuesto una ayuda a la fortaleza del dólar.
 
Evolución del dólar. Vontobel
 
 

El rally del dólar 

 
Desde nuestro punto de vista, el periodo de varios años de una fortaleza estructural del dólar se debe a varias razones:
  • El dólar americano actualmente no está sobrevalorado. Las consideraciones sobre el poder de compra de paridad apuntan a un valor razonable en un rango entre 1,25 y 1,30 dólares por euro. 
  • Como la Reserva Federal está acabando con el programa del QE, el Banco Central Europeo está embarcando en un mayor plan de liquidez (desde las llamadas operaciones repo a largo plazo para bancos hasta las compras completas de bonos garantizados y los valores respaldados por activos). Mientras tanto, los legisladores en Frankfurt puede que hayan cambiado de opinión sobre la compra de bonos soberanos de los países de la zona euro. La discrepancia entre las dos posiciones de EEUU y Europa sin duda alguna ha favorecido al dólar americano.
  • En un contexto de predicciones de una desaceleración económica en Europa, Japón y la mayoría de los países emergentes, nos mantenemos firmes en la idea de que el PIB americano crecerá alrededor del 3% en el siguiente periodo. Un precio más bajo del petróleo y la disminución de los tipos de interés a largo plazo ayudan al crecimiento de la economía estadounidense, compensando la parte negativa que conlleva una apreciación del dólar y una contracción del crecimiento global.
  • A pesar de la intención de la Reserva Federal de empezar a subir los tipos de interés gracias a una baja inflación, el efectivo en dólares americanos finalmente llevará a un rendimiento nominal positivo
  • El déficit por cuenta corriente en EEUU se debe a un aumento continuo en la producción doméstica de petróleo y gas.
  • Una razón fundamental son los profesionales cualificados que hay en EEUU, las compañías tecnológicas líderes y la posición top en competitividad del país. Todo esto ayuda a que EEUU se beneficie en mayor medida que los países de la zona euro de elevadas tendencias de crecimiento.

El dólar americano: la diversificación clave para inversores europeos

 
Estamos reiterando nuestras recomendaciones de un tiempo atrás hacia una inversión estratégica en los portfolios europeos. ¿Qué podría estropear la posición actual del dólar? La recuperación del dólar podría dar marcha atrás si el crecimiento de la economía estadounidense fuera a peor perjudicando la capacidad que tiene la Reserva Federal para aumentar los tipos de interés. No anticipamos un escenario como éste, pero aun así, en nuestra opinión la debilidad del dólar frente a la divisa europea sería menor.
 

Un entorno favorable para activos arriesgados

 
Si echamos un vistazo a los mercados globales, hemos utilizado la debilidad en los precios de la renta variable, producida a mediados de octubre, para incrementar nuestra exposición, ya que pensamos que el susto de crecimiento de los mercados participantes fue exagerado, sobre todo por lo que respecta a EEUU. Después de haber reducido nuestra exposición al mercado de renta variable y bonos corporativos high yield durante el verano, creemos que la corrección ha ido bastante lejos. 
 
Además, tenemos participación en la deuda “local” de los mercados emergentes (denominada en la divisa de cada país) en portfolios con euros y francos suizos, ya que creemos que una rentabilidad del 6,5% proporciona un buen respaldo contra una potencial depreciación de la divisa. Al tiempo que creemos que el ambiente monetario actual permanece respaldado fundamentalmente por activos arriesgados, el fin de la QE y la combinación de perspectivas de ganancias para algunos sectores merece ser analizada.
 
Christophe Bernard Vontobel

                Christophe Bernard

            Chief Strategist Vontobel

 

¡Sé el primero en comentar!

Cookies en rankia.com

Utilizamos cookies propias y de terceros con finalidades analíticas y para mostrarte publicidad relacionada con tus preferencias a partir de tus hábitos de navegación y tu perfil. Puedes configurar o rechazar las cookies haciendo click en “Configuración de cookies”. También puedes aceptar todas las cookies pulsando el botón “Aceptar”. Para más información puedes visitar nuestra política de cookies.

Aceptar