Webinar Buy & Hold: ¿Cuáles son las oportunidades y riesgos del mercado de renta fija y renta variable?

Webinar Buy & Hold: ¿Cuáles son las oportunidades y riesgos del mercado de renta fija y renta variable?

El pasado 4 de noviembre tuvimos el placer de contar con Antonio Aspas de Buy & Hold en el último webinar que se realizó sobre fondos de inversión. Antonio analizó las oportunidades y riesgos existentes en el mercado de renta variable, así como la situación de los activos de renta fija con la repercusión de las políticas de los distintos bancos centrales. Por último explicó los fondos que asesoran en Buy & Hold.

Buy & Hold
 

Situación actual de los mercados

 
La economía americana está creciendo fuertemente y su nivel de desempleo se ha reducido hasta niveles anteriores a la crisis. Esto ha permitido que Reserva Federal pueda finalizar el QE sin que afectara a la bolsa americana. 
 
Por otro lado, la economía china sigue creciendo a tasas del 7% y existe una recuperación muy débil en la economía europea que además se está enfriando. Asimismo, en Europa la inflación está muy por debajo del objetivo del 2%. Esto está generando dudas de una tercera recesión. El BCE está intentando solucionar esta situación con medidas no convencionales al estilo de la Reserva Federal o Japón. 
 
En cuanto a la economía española, ésta ha tenido el mejor comportamiento entre las grandes economías de la zona euro. Las bases son mucho más sólidas que en 2010 aunque el ajuste que se ha tenido que hacer ha sido muy grande.
 
Todo esto ha producido que las materias primas y los artículos de lujo en China disminuyan su volumen de ventas. Asimismo, los valores de crecimiento han caído fuertemente. Además, los S&M caps lo han hecho bastante peor que el mercado. Por otro lado, los sectores más defensivos se han comportado mejor que el mercado, sobre todo las eléctricas. La renta fija de mayor calidad ha seguido reduciendo su rentabilidad y la renta fija high yield ha tenido un mal comportamiento aumentando el diferencial.
 

¿Cómo es la forma de operar de Buy & Hold?

 
Buy & Hold tiene una forma de invertir value, así busca compañías que tengan un margen de seguridad al precio actual, sobre el valor que consideran razonable. No realizan market timing ni invierten por análisis macro, sino que utilizan stock pickingAdemás, no utilizan stop loss y principalmente invierten en compañías que tengan una ventaja competitiva (marca, posicionamiento en mercado, coste, entre otros).
 

Compañías interesantes para Buy & Hold

 

Buy & Hold busca empresas que llevan una trayectoria de crecimiento de muchos años y que sean defensivas, es decir que no se vean afectadas por las crisis.

Pequeñas y medianas empresas

  • Dia: en la crisis ha seguido creciendo en cuanto a ventas, tiene un nivel de deuda bastante bajo y es una empresa defensiva. Aun así, ha sido castigada por el peligro de la deflación y cabe destacar que las ventas han aumentado por el mayor número de tiendas, ya que, las ventas comparables al mismo número de tiendas está reduciéndose. 
  • Devro: actúa en un sector oligopolístico por lo que no tiene muchos competidores. Además, es un sector que está creciendo mucho. La compañia ha tenido problemas que Buy & Hold aprovechó para comprarla a un precio menor. Asimismo, prácticamente no tiene deudas. 

Empresas de crecimiento

  • Publicis: intentó fusionarse con la segunda empresa del sector, pero se paralizó el proceso por lo que bajó su cotización y fue entonces cuando Buy&Hold consiguió la compañía, que tiene un nivel de calidad alto, a unas valoraciones que difícilmente se volverán a repetir. 
  • Applus:  ha seguido creciendo a pesar de la crisis. Había caído desde que salió a bolsa por lo que desde Buy & Hold pensaron que es una compañía muy interesante por su trayectoria de crecimiento.
Así, Buy & Hold prefiere pagar más por una compañía de calidad muy alta.
 

Empresas de lujo

  • LVMH: consiguieron comprar posiciones con un 20% de descuento sobre la compra directa de Louis Vuitton y han realizado compras a través de Dior.
  • Swatch: siguen viendo futuro en esta empresa, por lo que seguirán apostando por ella.

Renta fija

El problema para el inversor pequeño es que los nominales son de 50.000 o 100.000 euros en la mayoría de los bonos.
  • Bono de FCC: lo interesante de este bono es que FCC está en proceso de realizar una ampliación de capital de 1000 millones por lo que se reduciría la deuda a niveles mucho más sostenibles. Es convertible voluntariamente a petición del inversor.
  • Bonos Sacyr: la compañía está en proceso de refinanciación del 9% de Repsol y venta parcial de Testa.
 

¿Cuáles son los riesgos que Buy & Hold observa en el mercado?

 
Desde Buy & Hold se mantienen alejados del siguiente tipo de sectores:
  • Materias primas: el enfriamiento económico en China está produciendo una reducción del consumo de materias primas y los productores están intentando compensar la caída de ingresos aumentando la producción.
  • Sectores eléctrico y regulados: como los tipos de interés están muy bajos y como la rentabilidad que se obtiene con los bonos es cercana a 0% lo que intentan muchos inversores es buscar el dividendo, lo cual ha disparado las valoraciones. Además son empresas con elevada deuda con un tipo de interés muy bajo.
  • Automóviles: la crisis en China no está afectando a la venta de automóviles de lujo, por lo que Buy & Hold sigue invirtiendo aunque con precaución. El margen que obtienen estas empresas vendiendo en China es superior al de Europa o EEUU.
  • Renta Fija: existe un riesgo por las rentabilidades de los bonos más seguros, que están por debajo del 2%. Es peligroso porque diez años un periodo de tiempo muy largo. Si los tipo dentro de dos o tres años empiezan a subir las rentabilidades serían del 4% a diez años, por lo que bajaría el precio de los bonos que estuvieran en cartera.

Productos asesorados por Buy & Hold Asesores EAFI

 
  • Renta Variable Rex Royal Blue SICAV: fundamentalmente invierte en España, alrededor de un 60%. El 40 % restante se invierte principalmente en Europa y después en EEUU. Invierten gran parte en las compañías españolas porque son las que conocen en mayor profundidad. Además, no fijan un nivel mínimo o máximo de inversión española. Rentabilidad acumulada es de un 146,16% frente a un 29,4% del Ibex 35. A continuación se muestra una gráfica con los fondos más interesante o fuertes. Vemos que el Rex Royal ha superado a todos .

 

Buy&Hold: Rex Royal Blue vs Comparables

  • Renta Variable Mixta España Flexible FI: existe la posibilidad de invertir un 25%-75% en renta variable. Es un fondo con un peso bastante fuerte en España (60% mínimo).

Buy&Hold: Renta Variable Mixta España Flexible FI

  • Renta fija mixta España flexible: Banco Espíritu Santo ha hecho que la rentabilidad caiga un 2,5% desde marzo.

Buy&Hold: Renta Fija Mixta España Flexible FI

  • BMS Cartera SICAV: desde marzo la rentabilidad está plana, pero en el largo plazo se ha comportado mucho mejor que su índice de referencia.

BMS Cartera SICAV

 

 

Si estabas inscrito en el webinar y no pudiste asistir o lo quieres volver a ver porque te perdiste algo, solo tienes que hacer click al play para acceder a la grabación completa del curso con Antonio Aspas.

Play negro

 

  1. en respuesta a Selena.gomis
    #8
    19/11/14 17:19

    No se puede generalizar, pero en principio los proveedores con una marca fuerte tienen mayores ventajas competitivas que los distribuidores, aunque lógicamente esto ya viene reflejado en su valoración, por lo que este tipo de empresas suelen cotizar a unos múltiplos superiores a los de los distribuidores.

  2. en respuesta a Antonio aspas
    #7
    18/11/14 21:31

    ¿Qué sector veis con más ventajas competitivas, tipo supermercados y venta minorista al cliente final (Carrefour, Dia...) o más bien los proveedores tipo Unilever o Henkel?

    Saludos.

  3. en respuesta a Antonio40
    #6
    06/11/14 09:53

    Hola Antonio40,

    puede que haya sido un error de comprensión al trascribir el vídeo. Ya está modificado. Muchas gracias por el aporte.

    Saludos

  4. en respuesta a Conanbab
    #5
    05/11/14 21:37

    No soy partidario de creer que lo mio es siempre lo mejor. De ninguna manera. Estoy abierto a reconocer todo lo que no va bien y lo que hago mal, que seguro seran muchas cosas. Creo que es la única forma de poder progresar.

    Si los demás siempre son peores que nosotros, ¿para que hacer nada.?

    Es el camino mas seguro para no progresar nunca.

  5. en respuesta a Antonio aspas
    #4
    05/11/14 21:33

    No pasa absolutamente nada. Por supuesto.

  6. #3
    05/11/14 21:32

    Bueno George Osborne puede creerlo,el pueblo Británico creo que no,su renta ha descendido en los últimos años,el sector financiero tiene la batalla ganada al sector público,también tienen recortes y la jubilación de los baby boomer peligra.En mi tierra dicen arroz y tartana .....
    Bye.

  7. en respuesta a Antonio40
    #2
    05/11/14 21:17

    Creo que lo que dije, al menos era mi intención, es que la economía española era la mejor de la grandes economías de la zona euro. Si dije de la comunidad europea fue por error.

    Saludos.

  8. #1
    05/11/14 19:20

    Hay un pequeño lapsus en el articulo. Dice .... La economia española es la mejor de los cinco grandes en cuanto a crecimiento.. No se ajusta a la realidad, la mejor economia de Europa es la británica, algo así como tres veces mas que la española en cuanto a crecimiento.

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