Webinar: Crea tu propio Hedge Fund

El pasado 27 de octubre de 2014 pudimos contar con Saúl Sala en el webinar sobre hedge funds. El asesor del fondo OHANA Europe FI en Renta 4 explicó los conceptos básicos sobre los hedge funds, analizando los resultados históricos. Además, indicó de forma práctica cómo crear nuestro propio hedge fund mediante algunos ejemplos. 

 

Introducción hedge funds

 
Los hedge funds tratan de explotar ciertas ineficiencias que existen en los mercados mediante diferentes estrategias de inversión. Estas ineficiencias permiten sacar un resultado extra. Así, el objetivo es conseguir la misma rentabilidad que el mercado, puesto que más rentabilidad es poco probable, pero con un menor riesgo. Esto conduciría a una cartera mucho más eficiente.
 
El primer hedge fund se constituyó en el año 1949 y la idea era crear un fondo en el que los riesgos estuviesen cubiertos. Hoy en día se le denomina hedge fund a casi todo fondo alternativo, que no sea exclusivamente de renta fija, renta variable o mixto, es decir, cualquier fondo que no esté referenciado a un índice determinado en el que el gestor tenga una rentabilidad operativa. 
 

Características de un hedge fund

 
  • Libre elección de activos, mercados, estilo e instrumentos.
  • Transparencia restringida.
  • Elevadas cantidades para su entrada.
  • Altas comisiones de éxito.
  • Elevado grado de apalancamiento, para que haya retornos atractivos que compensen las elevadas comisiones que cobra.
  • No están autorizados a publicitarse.
  • La organización del hedge fund es parecida a la de un fondo.
 
 

Comparativa entre las diferentes estrategias

 
En un principio la mayoría de los hedge funds se centraban principalmente en estrategias macro porque no había ordenadores que permitiesen explotar estrategias estadísticas. Esto ha ido cambiando hacia más coberturas. Han ido disminuyendo las estrategias macro y han aumentado el resto como podemos observar en el gráfico de abajo.
 
Estrategias de los hedge funds
 

Clasificación hedge funds

 

Relative value arbitraje: explotan inconsistencias entre los precios mediante dos o más posiciones. Las principales posiciones son:

  • Fixed income arbitrage: explota equivalencias financieras, inconsistencias que suelen haber en dos bonos. Un ejemplo sería comprar un bono y cubrir los cupones con un derivado.
  • Equity market neutral: se suele utilizar bastante más en los fondos. Consiste en comprar y vender acciones que suelen tener una correlación bastante alta.
  • Statistical arbitrage: consiste en explotar diferencias entre el valor teórico y el valor mercado de instrumentos. 
  • Convertible arbitrage: los convertibles son bonos que tienen la opción de convertirlos en acciones. Esa opción tiene un precio y según el valor que se le da y la situación del mercado, nos podemos posicionar de una forma u otra.
Event driven: explotan inconsistencias en los precios por causa de un evento determinado como un shock en el mercado que ha hecho que los precios se desvien de su estado normal.
  • Distressed securities: consiste en ponerse largo o corto de empresas que están en proceso de reestructuración. Pondremos largo o comprado de las que creamos que van a ir a mejor y corto o vendido de las que creamos que van a ir a peor.
  • Merger/risk arbitrage: consiste en una compra venta de acciones que están en proceso de fusiones o absorción.
Opportunistic: este tipo de hedge funds tienen una mayor exposición al mercado pues suelen ser más apuestas del gestor basadas en un análisis. Además, suelen ser menos hedgeados o menos cubiertos. Son las más utilizadas en fondos hedge y suelen estar menos apalancados. 
  • Estrategias macro, apuestas hacia una direccionalidad del mercado mediante un análisis macro.
  • Emerging markets, apuestas largas y cortas por determinados mercados emergentes.
  • Equity hedge, compra de acciones y cobertura del riesgo mediante la venta de acciones similares o del índice.
  • Long/short equity
 

Resultados

 
El problema de los hedge funds es que son bastante opacos ya que no suelen publicar resultados normalmente.
 
El siguiente gráfico muestra una simulación histórica de carteras con y sin hedge funds. Vemos que la línea negra lo que muestra es cuál sería la evolución de la cartera si no se incluyen hedge funds. En cambio, la línea roja muestra la rentabilidad de la cartera que incluye hedge funds
De modo que los hedge funds aportan una descorrelación, lo que permite que la rentabilidad no aumente estrepitosamente al tiempo que en mercados bajistas se mantenga la rentabilidad, es decir, disminuye la volatilidad de la cartera, proporcionando rentabilidades más constantes.
 
 
Simulación histórica de carteras M con y sin hedge funds
 
 

Algunas estrategias hedge funds

 
  • Estrategia sobre Eurostoxx
Con esta estrategia se compra Eurostoxx tras X días bajistas. Así, en momentos bajistas esta estrategia aporta rentabilidad a la cartera, una especie de cobertura. Por otro lado, en momentos alcistas la cartera no sube mucho.
 
Hedge funds con el índice Eurostoxx
 
  • Estrategia sobre el Ibex
Esta estrategia consiste en ver si los dos últimos días son alcistas o bajistas. Si son dos días alcistas entraríamos en corto en el mínimo de ayer. Si, por el contrario, son bajistas entraríamos en largo en el máximo de ayer.  
 
hedge fund sobre el Ibex
 
 

Conclusión

 
Cada una de las estrategias es totalmente diferente de las otras. Al final, lo que se pretende conseguir es que a través de la combinación de todas ellas se pueda reducir la volatilidad, ya que ninguna de estas estrategias de por sí es beneficiosa si actúa sola. (Para más información véase "Hágase gestor de su Hedge Fund)
 
 
 

Si estabas inscrito en el webinar y no pudiste asistir o lo quieres volver a ver porque te perdiste algo, solo tienes que hacer click al play para acceder a la grabación completa del curso con Saúl Sala.

Play verde

 

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