Beltrán de la Lastra: Modelos de gestión, ¿quiere Bestinver ser el Carmignac Español?

Beltrán de la Lastra: Modelos de gestión, ¿quiere Bestinver ser el Carmignac Español?

En la mesa redonda de Forinvest sobre el value investor, Julián Pascual (Buy and hold Asesores) definió claramente su filosofia:

Comprar con sentido común una empresa como si fueras a ser propietario de ella toda la vida y no cotizara.

Bestinver transmite a sus clientes que va a mantener la filosofia value en sus fondos. No lo dudo, pero la forma de gestionar y transmitir las ideas a los participes de los fondos cogestionados por ahora por Beltran ,¿se adecuan a esta filosofía?.

Examinando sus carteras que está focalizado a compañías de gran capitalización con una mayor diversificación y por tanto, ideas menos convincentes, apoyado por el numeroso equipo de análisis de JPMorgan.

Sus fondos están en el primer cuartil algunos con ratings de tres estrellas Morningstar, baten a la media del mercado generando alpha con poco tracking.

No conozco personalmente a Beltrán, me han hablado muy bien de él como persona y como gestor, pero mi pregunta a todos los gestor de valor incluidos a los ex-Bestinver es ¿se puede encontrar más valor en las grandes compañías que son seguidas por multitud de analistas o en las de menor capitalización que son escrutadas por menos? El tamaño del fondo, ¿influye en su rentabilidad?

Después del análisis cada vez estoy más convencido que si encajaran nuevo director de inversiones con Álvaro y Fernando sería un milagro.

Algunos piensan que Bestinver quiere ser el Carmignac Español. Sólo el tiempo nos lo dirá.

 

  1. #2
    26/09/14 22:53

    Hola Enrique, perdona que entre en vuestro debate y por favor entended que lo hago con todo respeto y con la única intención de daros mi opinión al respecto. Sobre la cuestión de si existe más valor en las grandes que en las pequeñas, mi opinión es que depende del margen de seguridad, esto es, del precio que el gestor esté pagando por la compañía- independientemente del tamaño que tenga. Sin embargo, sí es cierto que las mayores discrepancias de forma "recurrente" es más fácil encontrarlas en pequeñas compañías ignoradas o casi por el mercado y el común de los analistas. Sencillamente porque al no conocerlas no es tan fácil que haya presión de la demanda sobre ellas y les haga cotizar ofreciendo amplio margen de seguridad. El tamaño sí que importa- y así lo comenté con Paramés en una ocasión en León a raíz del cambio de estrategia que habían tomado,...por otra parte lógico y que ya había dado antes Buffett-, ya que un fondo gigante te obliga o a comprar muchas compañías (lo que salvo ocasiones puntuales no parece que se puedan encontrar muchas con margen de seguridad suficiente) o a tener que buscarlas entre las grandes para poder invertir lo suficiente y que sea significativo sobre el patrimonio global.
    Un abrazo a todos

  2. #1
    25/09/14 23:44

    Es muy difícil que BST sea un Carmignac. Primero pq la base de Carmignac es alguien que ha demostrado ser un genio, un número uno durante muchos años (por encima de Paramés). Entorno a él se ha creado un equipo, pero el centro sigue siendo él.
    Lastra puede ser un buen gestor y buena persona, pero aún no ha demostrado ser un genio (ojalá lo demuestre). Así que, de momento, imposible replicar el modelo Carmignac.
    Por otra parte, hay que ver como están las rentabilidades de Carmignac en los últimos años. Mal desde que empezaron a multiplicar el número de gestores y analistas (ya son 26); no han sido capaces de encontrar a ninguno a la altura del fundador y, menos aún, a todo un equipo. Eso si, el patrimonio gestionado es de 49.000 M€; sólo ha caído un 10% desde su mejor momento (2010), por lo que Edouard Carmignac si que debe tener su buena rentabilidad...

    Más allá de la gestión del fondo, Paramés ha sido inteligente (y visionario) en muchas cosas, entre otras en querer una gestora con pocos gestores, pocos fondos y no demasiados clientes. Y creo que también era inteligente manteniéndose en Acciona en vez de crear su chiringuito.

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