Pioneer: ¿Por qué pensamos que China va por el camino correcto?

Pioneer: ¿Por qué pensamos que China va por el camino correcto?

A pesar de la alerta que tienen los inversores como causa de la desaceleración del PIB de China y la bajada de su sector inmobiliario, consideramos que la economía China va por el camino correcto para realizar una transición estructural hacia una economía de mercado, debido principalmente a los cambios en la forma de crecer, el lento apalancamiento y los avances en las reformas. Cuando la economía China se equilibre, podremos encontrar numerosas oportunidades de inversión.

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Cambios en la forma de crecer de la economía China

El gobierno continuamente trata de estabilizar la economía China mediante políticas expansivas, es decir, está aumentando el nivel de crédito y el gasto público. Según los resultados del segundo trimestre, China está creciendo a un 7.5% interanual, pero uno de los problemas que tiene, es el descenso que se está produciendo en el mercado inmobiliario.

fidelity mercado inmobiliario

El sector inmobiliario preocupa debido a que es uno de los más importantes de la economía China, porque supone cerca del 20% de su PIB. De todas formas, se espera una corrección en el sector porque se va a producir un descendo se los precios en determinadas zonas del Nivel 1 y Nivel 2, y además, se está tratando de urbanizar poco a poco el país. 

Por otro lado, la elevada tasa de ahorro de los hogares y el incremento de sus ingresos, favorece el mercado de la vivienda.

Otro objetivo a conseguir en China, es que se incrementen las inversiones inmobiliarias en zonas más productivas, en las cuales hay una mayor protección del medio ambiente y de la salud, lo cual es necesario para un futuro sostenible.

Con respecto a la productividad laboral, China se ha caracterizado por ser uno de los países con mayor productividad aunque la desaceleración del PIB, está provocando una reducción de la productividad total de los factores.

pioneer productividad laboral china

 

A pesar de todo, durante el primer semestre del año, la indústria del reciclaje, la cultura y la medicina se han incrementado en detrimento de la indústria minera, textil y petrolera.

pioneer sector industrial china

 

El creciente sector de servicios es el que está generando estabilidad en el mercado laboral, lo cual es esencial para que se produzca un aumento del consumo.

El objetivo de China es generar valor y para ello, se centra en los sectores de tecnología e innovación que son los que generan éxito a largo plazo.

Lento apalancamiento de la economía China

Una de las principales transformaciones estructurales más importantes de China es la estabilización de los flujos de crédito tanto en el sector financiero como en la economía real. 

En la última década, se ha incrementado el crédito en la economía real aunque la acumulación de apalancamiento se ha reducido.

pioneer apalancamiento china

Las autoridades chinas, han tratado de reducir la cantidad de préstamos bancarios debido a la crisis crediticia del sector privado. Prueba de ello, es que hay una mayor volatilidad en los préstamos bancarios y los nuevos préstamos tienen un componente estacional. El objetivo principal de las autoridades es mantener el crecimiento del crédito estable.

pioneer volatilidad credito china

Respecto a la política monetaria, se están introduciendo medidas no convencionales como la reducción de la proporción de reservas de los depósitos en determinados bancos comerciales para que así puedan ofrecer más créditos que beneficien por ejemplo al sector inmobiliario.

En cuanto a los niveles de deuda del gobierno corporativo y local, es manejable aunque preocupa la deuda de ciertos gobiernos locales. Para combatir estos desajustes en sus cuentas, se trata de mejorar la gestión y supervisión de los préstamos de los gobiernos locales.

Tras lo mencionado anteriormente, consideramos que los problemas de la deuda en China tienen solución debido al compromiso del gobierno y la concentración de esta deuda denominada en la moneda local, en las empresas públicas.

Progreso de las reformas en China

El Gobierno trata de combatir la corrupción del país y por ello, está realizando numerosas reformas sobre todo de la temática financiero y fiscal. Una de ellas es la liberalización financiera que ha permitido que los inversores puedan adquirir acciones de Hong Kong y Shangai aunque con algunas restricciones en los volúmenes diarios y anuales. Además, se ha producido una devaluación gradual de la moneda y una ampliación de la banda diaria de +/- 2%.

fidelity renminbi

Una forma de liberar el mercado es a través de un aumento de la flexibilidad y la desregulación de los tipos de interés de los depósitos a corto plazo. A medio plazo, es importante conseguir una estabilidad monetaria la cual se consigue mediante la desregulación y la manipulación de la moneda.

Con respecto a la fiscalidad, hay un mayor control de los presupuestos locales y se desea mejorar la transferencia entre los gobiernos locales y centrales. Además, los nuevos impuestos en contra de la contaminación es una de las principales iniciativas que se están llevando a cabo.

Por otro lado, los gobiernos locales van a poder emitir bonos que contarán con una calificación crediticia independiente. Finalmente, se está preparando una reforma para favorecer la propiedad mixta aunque aún queda mucho por hacer.

En conclusión, se desea frenar el aumento del apalancamiento pero sin frenar el crecimiento económico del país. Aún queda potencial que explotar en China sobre todo con las reformas que conseguirán impulsar la economía y las oportunidades que genera el proceso de urbanización en los sectores de bienes de consumo duradero, tecnología y sanidad.

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