¿Cuál ha sido la evolución del Waverton European? Fondo 5 estrellas

¿Cuál ha sido la evolución del Waverton European? Fondo 5 estrellas

Comentario: Carta mensual julio

El mercado europeo de renta variable cayó en junio, después de un comienzo fuerte con los nuevos estímulos del BCE, estas propuestas dieron paso a una mezcla de datos macroeconómicos y a crecientes temores de incrementos en el precio del petróleo tras los disturbios en Irak.

El fondo Waverton European Fund obtuvo un rendimiento inferior ligeramente frenado por un peor comportamiento en varias de las posiciones más fuertes del año pasado. Este bajo rendimiento relativo fue mitigado en cierta medida por la fortaleza de algunas de nuestras nuevas posiciones entre las que destacan E.ON, Outokumpu, RWE, Securitas y SES.

Waverton European Fund

 

E.ON y RWE, las empresas eléctricas alemanas subieron como las perspectiva de los pagos por capacidad que parecen estar cobrando impulso. Outokumpu continuó su movimiento alcista al anunciar nuevas subidas de los precios. Securitas subió ya que los inversores parece que están más cómodos con su nueva estrategia que proporciona un mayor margen a soluciones tecnológicas. SES mejoró debido a los inversores que han proporcionado a los inversores una visión más clara sobre el crecimiento a largo plazo y las perspectivas de la industria.

En el lado negativo, hemos visto debilidad en los últimos meses en Alcatel-Lucent, Carnaval, EDF, IAG, y Royal Mail.

Cerramos posiciones en Mediobanca, a raíz de la fuerza proporcionada por las nuevas medidas del BCE, y abrimos una nueva posición en Fresenius Medical Care. Fresenius Medical Care ha obtenido un rendimiento sustancialmente inferior en los últimos 3 años, pero creemos que los inversores están subestimando el potencial de ganancias de la compañía.

Mirando hacia el futuro, mientras que los inversores han estado más preocupados en los últimos meses por las tendencias de la demanda, la macroeconomía y la baja volatilidad, seguimos viendo una recuperación gradual en Europa y los EE.UU., y creemos que mientras esto continúe, hay valor sustancial en la cartera.

Waverton rentabilidad

 

Waverton: Mayores posiciones en cartera

  • Danske Bank AS 5.69%
  • Lloyds Banking Group PLC 5.43%
  • E On SE 5.23%
  • Lonza Group AG 4.69%
  • Carrefour 4.59%
  • Adecco SA 4.39%
  • Capgemini 4.37%
  • Norsk Hydro ASA 4.32%
  • SES SA DR 4.24%
  • International Consolidated Airlines Group SA 4.01%
 

Ejemplo de una acción en cartera del Waverton: Hugo Boss

Waverton ha adquirido acciones de Hugo Boss, la marca de ropa de hombres. Hugo Boss ha hecho una gran transformación desde que la empresa, Permira, tomara el control en 2007. Su gestión ha mejorado el perfil de rentabilidad del grupo, sobre todo cambiando la mezcla de canales de venta al por mayor y al por menor (24% menor en 2007 al 54% en 2013). Además, mejoraron la logística, acortando los plazos de entrega, aumentando el número de colecciones, integrando la cadena de suministro y mediante la introducción de distribución modular. En consecuencia, el precio de las acciones han presentado un buen comportamiento, tras el estancamiento a mediados de 2013, en gran parte por los temores sobre las perspectivas de las empresas de bienes de lujo en general y una desaceleración en China. 

Mirando hacia el futuro, mientras que Permira está reduciendo lentamente su posición ahora que el Fondo subyacente está madurando, desde Waverton creen que están haciendo todo lo posible para maximizar el valor de sus acciones, vendiendo hasta el 50,1%. Independientemente de esto, creemos que hay posibilidades de un fuerte incremento del crecimiento alrededor del 15% en los próximos tres años, y la acción se podría revalorizar, además, cotiza a un 20% - 30% de descuento respecto a H&M o Inditex.

 

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