¿Cuál es la visión de Vontobel y qué recomiendan al inversor? Entrevista a Ricardo Comín

¿Cuál es la visión de Vontobel y qué recomiendan al inversor? Entrevista a Ricardo Comín

Ricardo Comín Vontobel

 

Ricardo Comín, director de ventas para Iberia y Latam de Vontobel, nos explica cómo seleccionan los valores en Vontobel, qué visión macro tienen actualmente, cuáles son sus fondos estrella y sus recomendaciones para un inversor moderado a medio plazo. 

 

1) Vontobel pretende proteger y desarrollar la riqueza a largo plazo de vuestros clientes y participes en fondos. ¿Cómo se traduce esto en la práctica del día a día en la gestión?

En la mayoría de nuestros fondos lo que prima es la selección de valores o de bonosbuscando compañías con una consistencia demostrada en beneficios y muy predeciblebuscando, al mismo tiempo, una volatilidad menor que la del índice con el que nos medimos y un alpha muy superior a la media, como queda demostrado en todos los informes sobre dichos fondos. Todo ello nos lleva a una característica principal que es que somos capaces de esquivar por encima de la media los momentos negativos de mercado y capturar la mayoría de las subidas de bolsa. 
 

2) Vontobel es una empresa familiar que cotiza en la bolsa suiza. ¿Qué ventajas tienen ambas características?

La principal ventaja de que una mayoría del banco esté en manos de la familia Vontobel, de los empleados y directivos es que los planes estratégicos del banco podemos planificarlos y desarrollarlos a largo plazo con una menor presión de los accionistas por el beneficio inmediato.
 

3) ¿Cuál es vuestra visión macro por zonas en la actualidad? ¿Qué riesgos y oportunidades veis hoy en día? 

Nos gustaría recalcar que somos selectores de compañías puros y que como reflejo de esto, nuestros fondos tendrán un mayor o menor peso por zonas geográficas. En Vontobel somos firmes creyentes de las empresas que aprovechan el desarrollo incipiente de una nueva clase media en países emergentes que llevará a un aumento en el consumo de bienes básicos. En este sentido favorecemos países como India, Malasia, Tailandia. En cuanto a deuda, creemos que el escenario en Europa va a ser de tipos muy bajos por un tiempo prolongado por lo que nos centramos en emisiones corporativas con un cupón superior a la media.
 
 

4) Qué pensáis de la evolución de los tipos de interés y si hay valor en algún segmento 

Creemos que los tipos de interés de países desarrollados en general y de Europa en particular van a seguir bajos ya que no hay riesgo inmediato de inflación. En Europa nos gusta el sector corporativo y vemos oportunidades interesantes en el rango BB aunque el fondo al que me estoy refiriendo es Investment Grade.
 

5) Nos puedes dar un flash de vuestros fondos estrella y de sus equipos de gestión

El Vontobel Fund-Euro Corporate Bond Mid Yield se trata de un producto que invierte en bonos de compañías europeas en el rango entre AAA y BBB y que tiene la opción de invertir un máximo de un 25% en emisiones BB. Su proceso de inversión está basado en la selección de emisiones combinada con una rigurosa valoración tanto del clima económico como de la situación de los diferentes sectores. De esta forma, los fundamentales de los emisores y la liquidez del mercado son dos elementos clave para Mondher Bettaieb, gestor del fondo, a la hora de invertir. Bettaieb aplica un disciplinado filtro de riesgo y calidad a la hora de elegir sus posiciones de tal forma que a lo largo de los años la correcta selección de las emisiones ha constituido el principal motor de rentabilidad del fondo.
 
En cuanto a nuestros fondos de renta variable, lo primero que me gustaría comentar es que el equipo de renta variable de Vontobel comparte una filosofía de inversión que constituye el denominador de todos los productos de la gama. Se trata de una gestión activa y de alta convicción que invierte en acciones con el objetivo de conseguir una revaloración del capital mediante la inversión a largo plazo en empresas de gran calidad que se encuentren infravaloradas. Dicho de otro modo, el objetivo es construir carteras concentradas compuestas por títulos que ofrezcan perspectivas de un crecimiento sostenible y predecible y que se estén cotizando a un precio razonable. Son fondos que ponen en práctica un enfoque bottom up en el que prima la selección de títulos concretos, de tal manera que el análisis macroeconómico es secundario. Dentro de esta gama, destacan los siguientes productos:
  • Vontobel Fund - Global Equity, gestionado por Rajiv Jain, cuenta con un rating cinco estrellas de Morningstar.
  • Vontobel Fund - European Equity, gestionado por Matt Benkendorf, Rajiv Jain y Daniel Kranson, con cuatro estrellas de Morningstar.
  • Vontobel Fund - US Equity, gestionado por Matt Benkendorf y Edwin Walczak, está avalado por cuatro estrellas de Morningstar.
 
Nuestro equipo de renta variable está liderado por Rajiv Jain, quien fue elegido mejor gestor del año 2013 por Morningstar tanto en Europa como en Estados Unidos.
 

8) Como esta organizados los equipos de gestión y como toman las decisiones. ¿Sois top-down o bottom up? ¿Qué importa más la macro o la micro? ¿El gestor es independiente o hay algún comité que marca las directrices?

Contamos con dos centros de gestión, el de una parte de nuestros fondos de Renta variable está en Nueva York y el resto están ubicados en Zurich donde trabajan juntos tratando de compartir recursos e ideas. Como hemos dicho antes, la gran mayoría de nuestros fondos son bottom-up ya que lo que de verdad nos interesa son las variables micro. Ahora bien, nunca se debe dejar de tener en cuenta la visión macro. En Vontobel apostamos fuerte por gestores experimentados y con un track record de primera línea. En efecto, los últimos fichajes así han sido, por lo que damos bastante libertad a los gestores aunque con unas directrices sobre riesgo monitarizadas por comités de riesgo. 
 

9) Recomendaciones de vuestros fondos para un inversor moderado a medio plazo

  • Vontobel Fund - Euro Corporate Bond Mid Yield: Como comentábamos antes, es un producto corporativo euro que se caracteriza por centrarse en el "nuevo" rango de renta Fija corporativa después de las rebajas de rating en esta categoría con muy baja volatilidad frente a su índice y sus competidores. En cuanto a resultados, a mediados de junio lleva un 5,4% y a tres años se sitúa en el primer puesto de su categoría
  • Vontobel Fund- Emerging Markets Debt: Fondo de renta fija emergente en divisa de países desarrollados (así evitamos el riesgo divisa). Nos resulta interesante por la recuperación que está llevando este mercado, después de un 2013 negativo (nunca ha habido dos años seguidos de rentabilidad negativa para este tipo de activos). Además el rendimiento de este tipo de bonos es mucho mayor que los de países desarrollados, aunque obviamente la volatilidad es mayor. A mediados de junio el fondo lleva en torno a un 9%.
  • Vontobel Fund- Global Equity: Teniendo en cuenta el ambiente volátil que sigue atravesando el mercado y lo difícil que resulta anticiparse a sus ciclos, creemos que una de las opciones más razonables para invertir en acciones es decantarse por un fondo global en el que es el gestor quien toma las decisiones de inversión en función de sus perspectivas y convicciones. Si nos fijamos como objetivo obtener resultados a lo largo de todo el ciclo de mercado, centrarse en los motores de crecimiento subyacente de los que disfruta el cada vez mayor consumo en las regiones emergentes, y en rentabilidades originadas por un crecimiento de los ingresos que sea sostenible durante muchos años, son dos claves interesantes a tener en cuenta.
 
  1. #1
    28/09/16 10:54

    Ricardo Comín comenta respecto de la RV que el objetivo de Vontobel es "conseguir una revaloración del capital mediante la inversión a largo plazo en empresas de gran calidad que se encuentren infravaloradas".

    Precisamente para comprobar ésto mismo, he hecho una búsqueda en la categoría RV Europa Cap. Grande Growth, usando como criterios de selección elevados ROCEs (que el fondo compre empresas de calidad) y bajos EV/Ebit (que estén infravaloradas) tal y como dice Ricardo Comín.

    Resultados de la búsqueda - "RV Europa Cap. Grande Growth. High ROCEs y Low EV/EBIT"

    Categorías:
    RV Europa Cap. Grande Growth

    Orden:
    Orden 1: Avg [ROI, ROE, ROA, ROIC]

    Order 2: EV / Ebit

    Momentum (Price Index 12m)

    Nombre
    Vontobel Fund - European Equity B
    Allianz Europe Equity Growth Select AT EUR
    BlackRock Global Funds - European Special Situations Fund A2 CNH Hedged
    Hermes European Alpha Fund Class R EUR Accumulating
    BL-Equities Europe BR
    JPMorgan Funds - Europe Strategic Growth Fund A (acc) - EUR
    Allianz Europe Equity Growth A EUR
    Share Euro Selection Acc
    Metzler European Growth A
    Metzler European Growth C
    Metzler European Growth BHeptagon European Focus Equity C
    Candriam Equities L Europe Innovation C EUR Acc
    Candriam Equities L Europe Optimum Quality C Acc EUR
    CPR Silver Age P
    CPR Silver Age E
    Threadneedle (Lux) Pan European Equities AE
    Parvest Equity Best Selection Europe Classic-Capitalisation
    Parvest Flexible Equity Europe Classic-Capitalisation
    Fidelity Funds - European Dynamic Growth Fund A-Acc-EUR
    Comgest Growth Europe Z EUR Acc Class
    Comgest Growth Europe I EUR Inc Class
    Comgest Growth Europe EUR Acc Class
    Threadneedle Investment Funds - Threadneedle Pan European Institutional Net EUR Acc
    Echiquier Major G
    Echiquier Major
    Wellington Strategic European Equity Fund D EUR Acc

    El resultado es que efectivamente los gestores del Fondo European Equity no sólo hacen lo que dicen, sino que lo hacen mejor que los demás fondos de esa misma categoría. Es decir, son consecuentes con lo que dicen y lo hacen francamente bien, ya que este fondo se sitúa en el TOP1 del ranking según los criterios que antes hemos mencionado.

    Gracias por esta entrevista Carla Quinto

    P.S: Adjunto enlace a un artículo que precisamente habla de cómo seleccionar buenos fondos, y era Vontobel quien estaba en cabeza.

    https://www.rankia.com/blog/coaching-de-bolsa/3320481-stock-picker-searchers-metricas-mas-usadas-por-inversores-quant-fondos-inversion-acciones

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