Evolución de Robeco Global Consumer Trends Equities. Marzo 2014

Evolución de Robeco Global Consumer Trends Equities. Marzo 2014

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Los mercados estuvieron prácticamente planos, pero ante la aparente calma muchas cosas cambiaron en el mes. Los valores de consumo discrecional, que han liderado por largo tiempo el mercado, sufrieron una fuerte corrección, siendo el sector que peor lo ha hecho en los que llevamos de año. Stocks que hasta hace poco eran los que tenían mejor momentum, corrigieron bruscamente en la última semana del mes al girar los inversores hacia sectores que se habían quedado atrás como energía, materiales o materias primas (agrícolas).
 
El entorno económico sigue siendo positivo, aunque se está viendo afectado por un menor estímulo, lo que ha provocado que en lo que llevamos de año el mercado apenas se haya apreciado un 1,1%.
 

 

Performance

  • El fondo se ha visto afectado por el mal comportamiento de los valores de consumo, especialmente los relacionados con ‘social media’ que terminaron el mes con fuertes caídas. Los EM recuperaron terreno frente a los desarrollados, con sus monedas mejorando. El fondo perdió un 4,3% (un -3,8% YTD).
  • La tendencia digital consumer (43% de peso), responsable por la mayoría del performance en el 2013, sufrió por la toma de beneficios.  Yelp, Priceline, Facebook y Tencent perdieron más del 10% en marzo. ASOS, el retailer de UK, cayó un 25% por menores ventas y más inversiones que afectarán negativamente a los márgenes. Jazztel fue una de la pocas excepciones (+12%), al beneficiarse por la compra de Ono por parte de Vodafone, que ha despertado especulaciones de que Jazztel podría ser también adquirida.
  • Emerging consumer (15% de peso), se mantiene débil. Los ganadores del mes pasado, Wynn Macau y Sands China, bajaron más del 10% por la toma de beneficios. Los fundamentales siguen sólidos por lo que no hemos cambiado nuestra posición. Los valores de lujos siguen penalizados por las malas perspectivas del mercado en China. Prada fue la excepción (+4%), ante la expectativa de resultados positivos.
  • En la tendencia strong brands (42% de peso) los datos fueron mixtos. Nombres como Coca Cola, Colgate y Starbucks subieron entre un 2-4%, pero otros como Dollar General, Whole Foods y Nike cayeron por encima del 5%. Aunque los números fueron buenos, Nike previno de que el futuro se complica y que la fluctuación de las monedas le puede afectar negativamente. Lulemon Athletica lo hizo bien (+5%), ofreciendo un guidance conservador.

Cambios en la cartera

El principal cambio en la cartera fue el swap entre las acciones del retailer ruso Magnit por el website Twitter. Vendimos Magnit porque tememos el impacto negativo de la adhesión de Crimea en los valores rusos. Twitter se ha visto impactado por el bajo tráfico de su plataforma, pero el crecimiento de publicidad es muy alto, con lo que vemos un buen potencial en el valor.
 
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Outlook

Por primera vez en muchos años las perspectivas económicas son positivas. EEUU está repuntando aunque el crecimiento en Europa es más lento. También esperamos que los emergentes se recuperen tras un flojo 2013. 

A pesar del outlook positivo las rentabilidades pueden ser algo menores de las obtenidas en los últimos dos años. Nuestro fondo se centra en tendencias globales de crecimiento, estando bien posicionado para beneficiarse del consumo en los respectivos mercados.

 

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