Tras la crisis, ¿será 2014 el principio de un nuevo ciclo?

Tras la crisis, ¿será 2014 el principio de un nuevo ciclo?

En la última jornada de Groupama AM se trataron los principales aspectos macroeconómicos a nivel internacional, analizando el proceso de desendeudamiento de Estados Unidos, la posible estabilización de la Euro Zona, la salida de la deflación de Japón y la situación de los países emergentes. 

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Principales mensajes

  • La economía mundial continúa siendo vulnerable. 
  • Sin embargo, ciertas evoluciones estructurales van en el buen sentido (reequilibrio de la economía mundial…). 
  • Recuperación sincronizada en los países desarrollados siendo EEUU, una vez más, el motor del crecimiento.
  • Estrategia de inversión: claramente favorable a los activos de riesgo. 
 

Proceso de desendeudamiento y reequilibrio de la economía mundial

Desendeudamiento

El reequilibrio de la economía mundial está en curso

El reequilibrio « Ahorro/Consumo » se está corrigiendo progresivamente entre países desarrollados y países emergentes …

  • … dentro de los países desarrollados (en la zona Euro, Alemania versus España)
  • … y entre países emergentes (Asia-Pacifico versus América Latina)
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Estados Unidos: ¿aceleración?

El déficit público ha alcanzado el 4% en septiembre de 2013lo que es una mejora de 6 pts en 3 años y medio. La producción de petróleo converge
con las importaciones, lo que contribuye fuertemente a la reducción del déficit exterior global. 
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  • Las horas trabajadas, un buen indicador adelantado de la actividad, están en su nivel histórico más alto.  
  • La mejora en el mercado de empleo, el colchón proveniente de las valoraciones patrimoniales y el menor impacto del choque fiscal deberían sostener la demanda minorista. 

Euro Zona: ¿estabilización?

Euro Zona: «la elasticidad positiva» en la industria del automóvil podría sostener la actividad manufacturera. Mientras que las anticipaciones sobre la inflación permanezcan estables, esto reducirá los riesgos de un proceso deflacionista
  • El sector del automóvil ya está estimulando la producción industrial.
  • El fuerte ajuste en las matriculaciones de coches muestran un riesgo a la baja limitado, cualquier rebote en la demanda sostendrá fuertemente el sector y de ese modo, al conjunto de la industria.
  • La confianza empresarial sigue muy deprimida por el sector de la construcción. Y debería permanecer así hasta el 2015 y esperar al comienzo del ciclo en el sector. 
  • Todavía no hay estabilización de precios inmobiliarios en España y Holanda, un ajuste que todavía no ha arrancado en Francia. 

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Estabilización de la Euro Zona:
  • Progresos en el asentamiento presupuestario y las reformas estructurales, pero se puede hacer mejor. En 2013, no hubo reformas estructurales significativas en el G4 de la Euro Zona, salvo en Francia que no obstante sigue en retraso con respecto a su programa. Los objetivos presupuestarios para el 2014 son globalmente creíbles salvo dos excepciones: Francia y Portugal. 
  • Progresos en la fragmentación, pero se puede hacer mejor. Queda aun margen en el proceso de «re-convergencia» en los rendimientos de los bonos. La estabilización de la zona pasa por la «represión financiera». 

Las políticas monetarias seguirán siendo fuertemente acomodaticias

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¿El Abenomics funciona?

Japón: «Abenomics», el beneficio de la duda, pero ¿por cuánto tiempo? Los tres indicadores que se traducen en salida de la deflación:

  1. precios inmobiliarios
  2. salarios
  3. trasformación bancaria/crédito
Mientras que los precios de los activos inmobiliarios no dejen de caer, y que el crédito no remonte, no se podrá decir que Japón ha salido de la deflación. 

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¿El regreso del riesgo emergente?

  • Países obligados por sus desequilibrios a ajustar sus tipos de interés (Brasil, Indonesia, Turquía…).
  • Países mas autónomos que pueden permitirse ser contra cíclicos, y por tanto con tipos de interés bajos (México, Corea, Chile…). 
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Conclusión. Balance de riesgos

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  1. #2
    18/02/14 19:52

    La gran invención de esta crisis, el modelo de empresas que se recuperarán sin tener clientes (porque han perdido su empleo). Eso estará bueno verlo.

  2. #1
    18/02/14 09:31

    En mi opinión, en 2014 hay suficientes indicadores que nos revelan un cambio en el ciclo económico aunque costará que se note en Europa debido a las diferencias que hay entre los países del norte y los del sur de Europa.

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