La visión de la gestión de fondos de inversión

La visión de la gestión de fondos de inversión

La visión de la gestión de fondos de inversión

Rafael Hurtado, Director de Inversiones de Popular Gestión

Romá Viñas, Director de PrivatBank Patrimonio

Jaume Puig, Director General de GVC Gaesco

Moderación por Enrique Roca, quien presentó a los ponentes y defendió la necesidad de potenciar los fondos de inversión: “Desde Rankia pretendemos ofrecer al partícipe aquello que muchas veces no encuentra en el mercado, como opiniones de otros usuarios y experiencias para conocer mejor los fondos”.

Gestores de Fondos: Romá Viñas, Jaume Puig y Rafael Hurtado

Visión macroeconómica y recomendaciones de inversión

En primer lugar, cada ponente ofreció su visión macroeconómica mundial. Empezó Rafael Hurtado, separando en tres grandes áreas: EEUU, donde se está produciendo una recuperación sostenible; Europa, donde las perspectivas de PIB a corto plazo son negativas;  y países emergentes, con buenas tasas de crecimiento y con flexibilidad monetaria como principal baza. Hurtado destacó como positiva la adopción de una moneda única pero el principal inconveniente era la ausencia de cohesión en la deuda pública.

Romá Viñas cree que se está produciendo una recuperación a nivel mundial, pero los patrones han cambiado ya que en los últimos años la principal aportación al crecimiento la han propiciado los países desarrollados, mientras que ahora son los países emergentes los que cuentan con mayor peso. En Europa destacó el caso alemán, con un gran peso de las exportaciones en su economía, posible trayectoria a seguir por España dada la importancia del sector de la aviación y las telecomunicaciones (han proporcionado un saldo positivo en la balanza comercial en los últimos años).

Jaume Puig mostró una visión más optimista y dijo: “El mundo crece. Y las empresas crecen con el mundo”. Según Puig, hubo un punto de inflexión para las empresas determinado por la quiebra de Lehman Brothers, a partir del cual salieron reforzadas. Se produjo un ajuste en los costes que ha permitido aumentar los márgenes, principalmente las empresas norteamericanas y las japonesas que están obteniendo beneficios récord. También destacó el inicio de unos años bursátiles muy positivos, dados los descuentos interesantes que presentan y el buen momento actual para comprar.  

A la hora de decidir dónde comprar y qué comprar, recomendó Europa, países emergentes y Japón, aunque para Puig es más importante decir el tipo de activo y sector. En este sentido, habría que buscar empresas de sectores industriales sin olvidar las empresas tecnológicas.

Con los niveles de inflación y tipo de interés actuales, en renta fija recomendó no invertir, sobre todo si se piensa en bonos a largo plazo, ya que las pérdidas que se pueden producir serán todavía mayores. Esta situación se explica por el miedo de los inversores, que han optado por un tipo de activos en detrimento del otro.   

La patata caliente griega

Rafael Hurtado calificó como “graves” las consecuencias de una posible salida de Grecia del Euro, especialmente para ellos mismos pero también para sus prestamistas y por la credibilidad de la zona euro en general. Por otra parte, Jaume Puig dijo: “el mercado está, cada  vez más, al margen de Grecia”. Esto es por su baja importancia relativa y también por las consecuencias que tendría su salida. Precisó que si se pretende tener una zona euro grande y fortalecida no se debe dejar salir a países, sino que se deben realizar medidas para atraer al máximo número de países, como complementar la unidad fiscal y monetaria.   

Los fondos como vehículo de inversión

A pesar de la competencia de los depósitos, Rafael Hurtado afirmó que la cuota de mercado de los fondos de inversión se ha incrementado para Popular Gestión. Como principal ventaja destacó el tratamiento fiscal favorable de los fondos en España, además de la ausencia del impuesto de patrimonio en comunidades autónomas. También definió a los fondos de inversión como un producto seguro y transparente. A la hora de comparar los fondos con ETFs, recomendó analizar bien la finalidad de la inversión, el plazo y los mercados, ya que los ETFs cuentan con costes asociados que muchas veces no se tienen en cuenta y pueden mermar la rentabilidad de la inversión.

Jaume Puig habló de “vehículo imbatible”. Por un lado, por la titularidad directa de los activos para el inversor, y por otro por la diversificación que permite el fondo por definición. Además, señaló también las ventajas fiscales (se puede diferir la tributación y no se paga por el traspaso de fondos) tal y como había destacado su predecesor.  

Romá Viñas defendió la idea de que los fondos de inversión presentan una tendencia creciente en España, y más después de la última subida impositiva anunciada por el Gobierno. Añadió como otra característica a tener en cuenta que los fondos de inversión no están indexados (como los ETFs) y la posibilidad de combinar la participación en distintas empresas, distintos sectores, distintos países, etc.  (en definitiva, la diversificación, comentada anteriormente).

Organización y toma de decisiones

En Popular Gestión hay 22 personas encargadas de la gestión de fondos y Rafael Hurtado se encarga de supervisar y coordinar los equipos de trabajo que van surgiendo en función de la naturaleza de cada fondo, ganando así en flexibilidad. Y cuando tienen que tomar decisiones tratan de analizar todos los factores del entorno mediante fuentes externas, combinando con las opiniones de todos los miembros del equipo. 

En el caso de PrivatBank Patrimonio existe un comité de inversiones encargado de analizar qué activos son más interesantes, qué áreas geográficas interesan más, qué sectores presentan mejores expectativas y posteriormente se encargan de visitar las empresas directamente.

GVC Gaescodiferencia entre Fondos de Renta Variable y Fondos de Retorno Absoluto. En los primeros, se busca obtener el máximo dinero posible, dejando en un segundo plano la volatilidad del mercado. Tratan de buscar empresas líderes con una visión a largo plazo y con una gerencia estable. A partir de ahí de realiza un descuento de flujos de caja con la intención de valorar la empresa.  

Mientras que los segundos parten con la restricción de una mayor preocupación por la volatilidad. Se valoran más aspectos cuantitativos, aprovechando el conocimiento adquirido durante años de experiencia y con el objetivo de minimizar el riesgo.

En ambos casos, se ponen en común las ideas de los equipos de trabajo pero la toma de decisiones corre a cargo del gestor.

Fondos recomendados

“No concibo un gestor que no confíe en los fondos que gestiona”, afirmó Jaume Puig, dejando claro que todo su dinero se encuentra repartido en los fondos que él mismo gestiona. Además, para Renta Variable su recomendación se centra en  fondos que incluyan a Small Caps, es decir, pequeñas empresas cotizadas de la zona euro. Mientras que para Retorno Absoluto recomienda inversiones patrimonialistas.

Por el contrario, Rafael Hurtado confesó que su patrimonio está invertido al 100% en Bolsa, pero “no quiere decir que esto sea lo que tengan que hacer los demás”, explicando que no entiende la volatilidad como sinónimo de riesgo. Su recomendación es Eurovalor Emergentes EmpresasEuropeas, un fondo que se centra en empresas europeas con gran exposición a países emergentes, es decir, combina a la perfección los dos puntos ventajosos que se han comentado anteriormente.

Romá Viñas afirmó que la mayoría de su dinero se encuentra en la categoría de renta variable explicada por Puig, pero también cuenta con una parte en retorno absoluto. Su recomendación es hacia fondos de retorno absoluto, sobre todo para nuevos inversores y dada la situación actual de incertidumbre. Mientras que para dentro de unos años y para otro perfil de inversores, recomiendas fondos más arriesgados como Privat Bolsa Europea.    

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