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Todo sobre la gestión de patrimonios y las finanzas

Etiqueta "Economía": 316 resultados

Las trampas contables para hinchar el PIB periférico.

La "creatividad contable" no es más que un eufemismo para definir la falsedad, las trampas en la contabilidad para que ésta refleje una realidad distorsionada, a demanda del interés de quien ostenta el poder. Y hoy quien manda es una UE que a toda costa necesita simular solvencia y crecimiento en los países de su periferia, para que los inversores no huyan de esas economías. Si lo hicieran, no habría dinero -ni voluntad- suficiente en el norte de Europa para evitar la quiebra y el estallido de la unidad de la Eurozona.

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¿Qué está pasando realmente en Irak?

Los noticieros se encargan de informarnos en estos últimos días de que el gobierno iraquí está luchando dentro de sus propias fronteras contra un enemigo que abraza el más sangriento yihadismo: El Estado Islámico de Irak y el Levante (ISIL). Es decir, la deriva violenta radical del salafismo que ampara el gobierno saudí, país que por su parte defiende la lectura más literal y puritana del Islam. ISIL, que conquista territorio día a día en Irak y que lucha también contra Bashar Al Asad en Siria (de ahí que añadieran a su acrónimo la palabra "Levante"), es tan sangriento que incluso su antaño aliado Al Qaeda dejó de apoyarlo, al menos directamente.

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Cuando las apuestas se pagan mejor que las Inversiones... (temporalmente)

Cada día podemos ver ejemplos de apostantes exultantes que se creen avezados inversores, sólo porque sus apuestas están siendo ganadoras desde hace unos meses, incluso unos pocos años. Confunden los criterios de inversión con el criterio de la apuesta ganadora. Y creen que ganar dinero en el corto plazo en la bolsa o en la deuda pública es sinónimo de ser un buen inversor. Lamento decirles que nada más lejos.

La caída será dura, muy dura. Con pérdidas permanentes, o sea, que no se podrán recuperar hasta al cabo de décadas, cuando la inflación se haya comido el Valor perdido y por lo tanto se conformen con una falsa recuperación. Pero ahí están los apostantes, comprando bonos españoles más caros que los mismísimos bonos noruegos (podéis ver una comparativa rápida e ilustrativa de fundamentales en este artículo de Gurusblog); bolsa americana cotizando a más de 20 veces beneficios, o los flamantes tenedores de deuda subordinada o cédulas hipotecarias de bancos pseudo-rescatados al filo del desastre. Parece que para estos apostantes todo vale mientras el resultado sea positivo. Da igual que estén comprando activos a precios que sólo la manipulación aberrante de los bancos centrales puedan generar. No importa lo lejos que esté su precio del Valor real intrínseco del activo, bien sean beneficios y crecimientos anuales de los negocios en el caso de bolsa, o las cifras fundamentales macroeconómicas de los Estados en el caso de los bonos soberanos. Todo por la apuesta ganadora.

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Tormenta perfecta: La Burbuja Periférica

Philippe Legrain es autor de varios libros, como por ejemplo "Open World: The truth about globalisation", y también ha sido y es una persona muy influyente en la política económica de la UE. No en balde ha sido asesor principal y jefe del equipo de analistas del Bureau of European Policy Advisers para el Presidente de la Comisión Europea José Manuel Durao Barroso. Y como tal, ha liderado hasta hace pocos meses el equipo que ha asesorado directamente la política estratégica económica de la UE.

Pues bien, desde su privilegiada perspectiva, Legrain ha publicado recientemente en el Financial Times un artículo titulado "Los inversores están ignorando los riesgos de la Eurozona", que concuerda con nuestra opinión que hemos reiterado en diversos artículos acerca del espejismo de bonanza que están cotizando los Mercados respecto a las economías periféricas europeas:  "Mátrix y los brotes verdes", "La doble moral de las burbujas", y otros muchos.

A continuación os dejamos con una traducción y comentarios libres del artículo de Legrain:

El yield de los bonos periféricos está alcanzando proporciones de burbuja. Los mercados inundados de liquidez camuflan tanto como exacerban los problemas económicos y la insolvencia a largo plazo. Los inversores y los políticos ya deberían haber aprendido esa lección en los años de burbuja pre-crisis. Sin embargo han pasado del pánico histérico a la complacencia miope en menos de dos años.

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La doble moral de las burbujas

Todos sentimos un escalofrío (o deberíamos sentirlo) cuando contemplamos la posibilidad de que nuestro dinero esté invertido en activos cuyos precios estén a niveles de lo que se conoce como una "burbuja", es decir a niveles muchísimo más altos que su valor intrínseco real, fruto de una especulación sin fundamento. Invertir en burbujas es el error que todos queremos evitar a toda costa, puesto que si su estallido nos pilla, las pérdidas serán irrecuperables o en el mejor de los casos tardaremos décadas en poder recuperar el dinero esfumado. Porque, si la capacidad de esos activos para generar Valor no aumenta considerablemente, esos precios a los que compramos alocadamente no se volverán a dar sin la ayuda de una nueva burbuja sobre ese mismo activo, lo cual puede no producirse jamás o tardar más años de los que puede soportar nuestra propia  vida inversora. Por tanto,  las pérdidas a las que nos arriesgamos son permanentes y no temporales. Y el tiempo que tardan nuestras inversiones en recuperarse de bajadas de precios temporales (que se pueden dar prácticamente en cualquier activo)  es inversamente proporcional al Valor intrínseco del que gocen dichos activos. Y  es la gran diferencia entre invertir bien o mal.

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¿Los motivos de Rusia?

A través de la siempre recomendable newsletter de John Mauldin, hemos tenido acceso a un análisis, a nuestro juicio muy interesante y revelador, que realiza Louis-Vincent Gave, de Gavekal Research, sobre los motivos que han llevado a Rusia a actuar como lo está haciendo en el conflicto de Crimea. Y también nos ayuda a comprender las claves que pueden determinar la evolución de este conflicto y la geoestrategia general que de él se derive. Vamos a tratar de resumiros los principales argumentos de este análisis, así como haceros algunas reflexiones sobre ellos:

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Mátrix y los brotes verdes

Algunos dirán que la recuperación de la economía española es un hecho, y que decir lo contrario es de agoreros, antipatriotas o algo peor. Además, los Mercados avalan momentáneamente esa solvencia de la economía española. Sí, esos mismos Mercados esquizofrénicos, ineficientes y bipolares de los que los buenos inversores saben aprovecharse a largo plazo. Y es que el Mátrix en el que vivimos, está cotizando activos como la deuda española a precios de cuando los Porsches Cayenne y los Audis inundaban las ciudades españolas, en los tiempos en los que sobraba trabajo y crédito, y faltaban trabajadores. La noticia es nada menos que el bono a 10 años español está cotizando con una mísera rentabilidad del 3,39%, superando récords del año 2006!

Pero para que os hagáis una idea de la irracionalidad en la que los Mercados parecen instalados, a continuación os comparamos algunas cifras macro de la economía española en 2006 y los estimados de 2013, que resultan incontestables:

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Capital levy, One-time tax on private wealth o Confiscación de la Riqueza.

Hace casi un año que ya advertíamos que el consejo de sabios alemanes, que asesoran a la Cancillera Merkel, recomendaba a los gobernantes del sur de Europa confiscar una parte del valor de los inmuebles a los propietarios de la periferia de la UE para evitar la quiebra del Sistema financiero periférico. En aquel momento, ese organismo conocido como los “cinco sabios” argumentaba que cuando fuera necesario un rescate de los bancos o Estados del sur, se realizase de manera interna (bail-in), o sea con dinero de los propios ciudadanos residentes en los países en apuros. Y que confiscar una proporción del valor de los inmuebles era la manera más fácil, práctica y sencilla de obtener el dinero necesario para evitar la quiebra de Estados y sistema financiero periférico. Porque hacerlo al estilo chipriota, confiscando una parte de las cuentas bancarias, generaba una mayor alarma social, y además era más fácil para “las presas” evitar la confiscación transfiriendo el dinero fuera del país (com hicieron los chipriotas mejor asesorados). En cambio los inmuebles están cautivos, no se pueden transferir de la noche a la mañana a Luxemburgo, Suiza o Alemania, y a la vez está mejor visto robar confiscar a los propietarios de inmuebles -a los que se les supone un mayor patrimonio- que a los ahorradores/inversores que viven de alquiler.

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Si me toca el Gordo de Lotería de Navidad...

Estamos en épocas en las que millones de personas sueñan en la posibilidad de que la Lotería de Navidad les haga ricos. La creencia habitual es que una vez sucedido el milagro, los problemas les desaparecerán para siempre, y la felicidad será la norma hasta el fin de sus días. Pero todo dependerá de la actitud y las decisiones que tomen los agraciados a partir del momento en el que los Niños de San Ildefonso canten sus números. No tanto de la cantidad de dinero que suponga el premio, sino de la forma en la que decidan gestionar esa riqueza súbita.

Hace ya 5 años que publicamos un artículo titulado "Jurassic Park", también por estas fechas navideñas, que "la coexistencia de una escasa capacidad para generar riqueza y una fortuna súbita, será en casi todos los casos una unión contranatura que buscará su reequilibrio". Es decir, que la unión de un montón de dinero caído del cielo, con personas que no han sido capaces de generarlo con su esfuerzo, suele durar pocos años, lamentablemente.

En nuestra labor diaria gestionamos también fortunas súbitas, procedentes de loterías y herencias. Y sabemos muy bien y de primera mano cuales son los riesgos a los que se enfrentan los afortunados de sorteos de loterías, primitivas, etc.

Y es que cuanto mayor es el premio, más tiende a cambiar la vida de los afortunados, siendo eso un arma de doble filo. Además, la propia idiosincrasia y las circunstancias personales y familiares impiden que la misma receta pueda servir para casos distintos. De modo que de poco sirven los consejos de todo tipo, caóticos y multidireccionales a los que se va a enfrentar el agraciado. Le será casi imposible distinguir los consejos honestos (escasos) de los que serán interesados (casi todos). Pero en la mayoría de casos, el peor enemigo está en uno mismo, puesto que no es fácil reprimir los deseos de excederse en alguien que jamás ha tenido la posibilidad de generar tanta riqueza, el menos de golpe y porrazo.

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Recapitulemos: ¿Qué riesgos corre nuestro dinero en el banco después de los últimos acontecimientos?

¿Qué más hace falta para que los ahorradores tomen conciencia del peligro que supone la confiscación masiva de activos en la periferia europea? Durante los úlrimos años hemos visto como la deuda griega se reestructuraba (default), las preferentes se desplomaban, las acciones de la banca y los precios de los inmuebles entraban en caída libre. También hemos vivido la confiscación de los depósitos chipriotas (con consecuencias letales para la libre circulación del dinero) y la recomendación del consejo de sabios económicos alemán de confiscar valor a los inmuebles españoles, además de cuentas bancarias (ya que los inmuebles están cautivos y no se pueden transferir a cuentas en bancos en el extranjero, decían).

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