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Asesor del fondo True Value

Gencorp, invierte y duerme tranquilo, update nº1

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update junio 2014

La compañia ha empezado a tener una politica mas abierta de comunicacion y ha presentado su negocio en JPmorgan donde hasta se ha currado un video molo en plan hollywood

http://www.gencorp.com/documents/invest_rel/Final_NSS_2014_Gencorp_94X-2014-051.wmv

y una prsentacion

http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-6BE2HJ/3299493628x0x761496/029d9761-be9f-43ce-80ff-202b529566b9/New_Orleans_Investor_Briefing.pdf

La compañia avanza postivamente con la monetizacion de sus terrenos. Presenta resultados probablemente la proxima semana. creemos que a medio plazo sigue valiendo 28$-34$ por accion. Aunque hay que seguir monitorizando los riesgos de SpaceX.

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A simple vista por el nombre de la empresa para que se dedicase a algo relacionado con genética y biotecnología. Pero en realidad no tiene nada que ver la empresa que traigo hoy se dedica al diseño y construcción de sistemas de propulsión para cohetes y misiles.

Creo que la oportunidad reúne todos los requisitos de cualquier seguidor de Warren Buffett. Cuenta con una posición de monopolio, los ingresos son recurrentes, es un negocio fácil de entender, la retornos del capital son buenos, tiene un buen equipo directivo enfocado en el negocio y lo mejor de todo es que esta barata. Negocios de esta calidad no cotizan a múltiplos 7x sobre FCF. Ahora veremos porque.

Existen varias razones por las que esta barata:

  • Es una small cap
  • Tiene muy poca cobertura de analistas
  • El management no oficia Conference call y ni pierde el tiempo en hablar con Wall Street
  • La ganancias de la compañía son un 50% superior a la información que aparece en las típicas fuentes de información como bloomberg o yahoo. Estos es debido a un ajuste contable que después veremos
  • Posee unos terrenos que en el balance están valorados a precio de coste de 75M$ pero su valor real es de 400 o 500M$, lo cual si capitalizas 950M es algo importante.
  • La reciente adquisición de rocketdyne a precio de ganga hace que la compañía crezca al doble y le da un monopolio a efectos prácticos
  • La gente asocia Gencorp a contratista militar y eso unido a recortes. Después veremos cómo se equivocan.

Negocio y monopolio

Como he dicho antes Gencorp a través a de sus subsidiarias fabrica sistemas de propulsión para misiles famosos como el tomahawk o javeline. Sus propulsores han estado presentes en cada misión de cada NASA e incluso algunas empresas privadas como SpaceX ( Elon musk) también precisan sus servicios. La compañía además está desarrollando un nuevo sistema solar para satélites que puede reportarles billones como declaro la empresa recientemente lo cual para un empresa que factura 1700M$ puede ser algo importante.

http://www.marketwatch.com/story/aerojet-rocketdyne-high-power-solar-electric-propulsion-system-providing-orbit-raising-propulsion-for-the-air-force-advanced-extremely-high-frequency-sv-3-satellite-2013-10-07?reflink=MW_news_stmp

El hecho de suponer que la empresa opera en un monopolio no es idea mia, sino de la FTC ( federal trade comisión) ya que ella misma afirma tal hecho con sus declaraciones. Veamos porque. Hace 6 meses por fin se cerró la compra de su rival que era rocketdyne, la compra que hizo, se podría calificar de excelente ó incluso brillante.

 La empresa padre de Rocketdyne ( united technologies, UTX) se había lanzado a una adquisición de 15B$ con lo que para hacer caja se desprendió de varios negocios fuera de su estrategia y resulta que el único comprador estratégico para su división de propulsión era Gencorp ( compro el negocio a 4x EBITDA). Entonces salió a escena la FTC y anuncio que paraba la transacción por problema de monopolio. Pero poco después se dio cuenta de que al ser un sector clave para el país y la defensa nacional, las mejores manos en las que podía caer rocketdyne era en las de GENCORP ya que son los únicos con experiencia en el sector, para asegurar la continuidad de los productos que fabrica rocketdyne. Estas son laspalabras de la FTC.

“Based on the Department of Defense position, the commission concluded that it was not feasible to remedy the loss of competition in the LDACS market. The Commission therefore voted to close the investigation and allow the transaction to proceed unchallenged to preserve the potential benefits cited by the Department of Defense.” Mas claro agua.

http://www.bizjournals.com/sacramento/news/2013/06/10/gencorp-cleared-for-aerojet-rocketdyne.html?page=all

Ganancias reales son más grandes que lo que la contabilidad afirma

Esto se debe a que durante muchos años la empresa tenía superávit en su reserva para pensiones y decidió tomar parte de lo que sobraba , pero llego la crisis del 2008 y lo que era superávit paso a ser déficit de unos 400M$, por eso en la cuenta de resultados aparece un cargo anual de 40M$ por este déficit pero en realidad la empresa no lo paga ya que según la MAP-21 Act  el gobierno le reembolsa a la empresa estos gastos de pensiones en todos sus trabajos relacionados con el ejército o el gobierno ( que resultan ser el 85%...). de hecho la compañía cuando da datos de EBITDA ya lo hace como EBITDAP la P proviene de del ajuste por pensiones.

EL valor real de los terrenos

La compañía ha declarado que está comprometida a monetizar los casi 12.000 acres que posee en sacramento en una con alto valor comercial o residencial. Si nos basamos en transacciones anteriores el valor podría ascender a 500M$. pero desde luego lo que es seguro es que no valen 70M como dice el balance ya que ese sería su coste hace como 60 años, cuando la empresa compro los terrenos para realizar pruebas, solo que la ciudad fue creciendo y ahora tienen mucho valor. Sin duda este punto de la idea les gustaría a muchos agricultores españoles convertidos a nuevos ricos gracias a la expansión del urbanismo español. Estas noticias lo explican bastante bien. http://www.bizjournals.com/sacramento/print-edition/2013/04/05/rising-land-values-drive-gencorp-shares.html?page=all

http://www.bizjournals.com/sacramento/news/2010/12/29/akt-subsidiary-buys-controlling.html

Aquí se ve cómo están los terrenos en las zona claras de expansión en la ciudad de sacramento

 

Negocio a prueba de crisis

Como decía arriba a veces el mercado tiende a meter a muchas empresas dentro del mismo saco y durante una ventana de tiempo nos ofrece negocios buenos a un buen precio. Por ejemplo Inditex durante la crisis en España donde todo caía a pesar de que el negocio de Inditex apenas se veía afectado por la crisis española. Lo mismo paso ahora con el sector defensa/gobierno en USA, los mercados asocian Gencorp a problemas y recortes, pero no es real. Sino que miren la siguiente grafica de la evolución de ventas y EBITDA antes de la integración de rocketdyne.

Incluso antes de la adquisición la empresa afirmo que para el 2020 quiere haber doblado sus ingresos. De hecho ha crecido históricamente al 10% anual.

Aunque se reduzca la partida de defensa el apartado de misiles y balística no sufre dichos recortes ya que la guerra ha evolucionado y todos hemos visto como siempre se inicia con misiles de largo alcance. Aunque La NASA sí que ha recortado su presupuesto estos ingresos se ven eclipsados por el crecimiento del sector privado, como por ejemplo SpaceX, o diferentes empresa de turismo espacial que sin duda en el futuro serán más económicamente viables.

La situación de la empresa es muy buena ya que casi el 60% de sus contrato son del tipo coste+beneficio, son muchos de ellos a más de 5 años, y con sus clientes más selectos como el DoD, Raytheon o Lockheed Martin lleva trabajando más de 20 años.

Es una negocio que además de sustentarse en patentes lo hace también en relaciones y confianza, lo cual es mucho mejor. Para una empresa que quisiese introducirse en el sector no le sería nada fácil, ya que dime tu a mí, como testeas un cohete que va a viajar al espacio exterior. O que me explique alguien como diseñas y desarrollas el propulsor de un misil balístico de largo alcance . Y después vas al gobierno o a Raytheon y le intentas vender la película de que si te contratan a ti sus propulsores  no van a hacer lo mismo que el Challenger a poco minutos de despegar. Simplemente creo que es muy difícil adquirir la experiencia de Gencorp, por problemas de patentes, testeo y relaciones.

Los cortos en el mercado

Si  alguien se fija en el número de cortos sobre la empresa verá que hay como una 30% de las acciones en corto. Creo que la razón es que para la compra de Rocketdyne se emitieron unos bonos convertibles que ya están dentro del dinero y estos bonos suman unos 200M$, es una operación típica cuando sucede esto que la gente se pone corta de la acción y largo de los bonos para proteger su beneficio. Aunque el monto total de cortos se contabiliza en 300M$ todavía me faltarían 100 por justificar jejeje. Me imagino que siempre habrá alguno que quiera ponerse corto del sector defensa mediante compañías y la eligen de forma indexada o mediante ETF’s…

La valoración

El método típico que me gusta es hacer comparables pero no existe nada parecido. Lo más cercano seria buscar empresas  con situación de monopolio que tengan ingresos recurrentes y que crezcan ligeramente. Ahora mismo se me ocurre Microsoft, Moody’s. Dentro de contratistas “blue chip” militares podríamos tener a General Dynamics o Lockheed Martin.

Invito a consultar a algunos de los múltiplos que cotizan estas empresas y verán a nivel de P/FCF están entorno a 15x-18x como mínimo y PER similares ( se podría medir también en EV/EBIT, pero es similar…). Microsoft creo que es la más barata ya que está a 12x FCF y PER 14x pero obviamente sus ingresos no crecen al 10% ( de hecho caen).

En la tabla a continuación se estima las ganancias para este 2014 de la empresa después de la integración de Rocketdyne.

El management prevé 75M en ahorro mediante sinergias pero recomiendo tomar algo menos para ser conservadores, por ejemplo la mitad unos 35M$ de ahorro. Por eso estimo para este 2014 un EBITDAP de  unos 260M$-280M$. A esto le deducimos 34M$ en capex, 48M en tasas y 48M en intereses anuales y nos da que la empresa va a generar un FCF de unos 140-150M$. Y no olvidemos que esta cifra crece al 10% anual.

  • Caso base: un negocio así creo que como MINIMO ha de cotizar a 15x FCF lo cual da un valor de 2250M$ a estos le restamos la deuda neta  de 450M y le sumamos 500M$ del valor de los terrenos y nos da un valor por acción de 38$ y cotiza a 16,80$.( 140% upside)
  • Caso negativo: El mercado sigue con su visión miope y nos asigna un múltiplo de negocio en la media de 10x FCF tendríamos un valor de 28$ por acción, cuando ahora cotiza a 16,80$. ( 70% upside)

Existe la posibilidad de alguna sorpresa positiva como, que sí se produzcan las sinergias y ahorro que el equipo directivo espera, pero prefiero esperar y no contar con ellos porque me experiencia me dice que casi nunca se alcanzan  dichos ahorros…

Además dentro sus accionistas se encuentran inversores value muy respetados como Mario Gabelli(  ha comprado entre todos sus fondos un 13% de la compañía), Marcato capital o Steel partes ( solo entre estos suman el 30% de la compañía) esas acciones se pueden considerar fuera del free float XD.

 

Posibles catalizadores

  • El management ha dicho que empezara a dar Conference call y ser más dedicado con analistas a partir del Q1 de 2014, cuando acabe la integración de adquisición. No es exactamente un catalizador pero  ayudara a ganar visibilidad.
  • Realización de ganancias.
  • Realización de sinergias.
  • Nuevos contratos comerciales o desarrollo del sistema de propulsión solar.

Riesgos

  • Mayores reducciones en el presupuestos de defensa  o NASA.
  • Fiasco de nuevos desarrollos, lo veo difícil por la amplia trayectoria de la empresa.
  • Riesgo de mercado, ya que algunos cuatrimestres son algo irregulares , como es típico en contratistas, pero si lo medimos en términos anuales es más estable. Esto realmente no es un riesgo si somos inversores a largo plazo.

El fondo de inversión que asesoro cuenta con dicha empresa en cartera. Recuerda que este análisis es solo mi opinión y que antes de invertir has de realizar tu propio análisis, o si eres vago para ello, puedes delegar en nosotros y suscribir el Fondo de inversión TRUE VALUE y así dormir tranquilo , jejeje.

Un saludo

Piensa de forma diferente.

  1. #1

    luisgomez

    Me acaba de gustar mucho esta acción, me gusta sus resultados y ratios, así como va incrementando sus beneficios, el hecho de que sea un monopolio hace más interesante esta acción. Me gusta también que la veo muy barata, cuando he visto el sector he pensado que esta acción costaría alrededor de los 100$, pero esta en 16$. Voy a investigar esta acción a partir de ahora y quizá me anime a invertir. Muchas gracias por tu análisis.

  2. #2

    Paforos

    ¡Excelente aporte, Magno!

    He seguido todos tus posts, y varios me han gustado, aunque con este es el primero con el que me han subido las pulsaciones al leerlo, literalmente.

    Como sabes, soy un tanto abogado del diablo, y por poner la contraparte, me pica el gusanillo de la prevención con:
    - La cuestión del volumen de los cortos (que ETFs se pone corto en el sector defensa "al tuntún" en empresas tan pequeñas que le sean desconocida que siempre te pueden pegar un susto duplicando los beneficios?
    -El impacto de dilución los bonos convertibles emitidos de los que hablas.
    -Tendencias del sector de la propulsión de misiles y cohetes. (Si alguien sabe de esto es realmente para matrícula de honor, jeje)

    Repito, un post interesantísimo que me ha puesto los dientes muy largos, con una empresa muy interesante. Lo guardo, pues voy a releerlo varias veces más.

    Saludos,

    P.D. ¿Cuándo es la comunicación de los resultados de 2013 en esta empresa?
    P.D. He visto un "Notification of late filing 10K" con fecha del 29/01/2014. Esto es normal?

  3. #3

    untxen

    en respuesta a Paforos
    Ver mensaje de Paforos

    Me uno al juicio...

    -por qué dejó de dar dividendo?
    -por qué su cotización no ha variado desde hace 20 años?
    -por qué hay que comprar una compañía que está en máximos históricos?

  4. #4

    qquim

    Muy buen artículo!
    La empresa parece muy interesante y toda la información y tu reflexión es genial.
    Que estrategia sigues para encontrar estas "joyas olvidadas" poco conocidas y mediáticas y fijarte en ellas?
    Buscar por sectores? Escreeners? Crees que se pueden encontrar empresas así buscándo sólo en el mercado español?

    PD: Warren Buffet dijo que para encontrar oportunidades de inversión empezó por la letras A

  5. #5

    Alejandro Estebaranz

    en respuesta a Paforos
    Ver mensaje de Paforos

    hola paforos

    la dilucion posible depende de la gente que decida convertir, pero ese monto es de unos 180M-190 ahora mismo.

    la tendencia en el sector como ves en los resultados es alcista, como ha demostrado a largo de mucho años, la propia empresa dice que espera doblar el beneficio para 2020.

    lo del late filing no es normal obviamente pero cuando has hecho una adquisición que dobla tu tamaño me imagino que sera complicado elaborar el 10-K.

    un saludo

  6. #6

    Alejandro Estebaranz

    en respuesta a untxen
    Ver mensaje de untxen

    hola

    la razón real de que no de dividendo la desconozco, pero si ves su deuda antes de la adquisición se redujo a la mitad, lo cual no me parece mal uso del cash.

    bueno la cotización si ha variado en 20 años , subió y bajo como un cohete en el 2008, lo cual prueba la irracionalidad de los mercados, ya que como ves en la gráfica del beneficio, este apenas cayo en 2008.

    respecto a que este en máximos históricos no veo el problema, google lleva 10 años marcando máximos y no le ha ido mal a sus accionistas, simplemente has de hacer tu análisis y ver que precio te ofrece el mercado. Y después esperamos pacientemente hasta que deseemos acudir otra vez al mercado. De eso se trata el value XD.

  7. #7

    Alejandro Estebaranz

    en respuesta a qquim
    Ver mensaje de qquim

    hola quim

    bueno no sigue la tecnica de warren porque hoy en dia hay mas info que en los años 50 que empezo el. pero si que es cierto que miro muuuchas compañías al cabo del día, entonces algo suele salir, esta la descubrí mirando que empresas tenia Gabelli en cartera, y cuando alguien con un fondo gigante compra una small cap muy agresivamente creo que puede haber algo interesante.

    pero para generar ideas hay muchas formas como periódicos, webs, los 13-HF, noticias,etc... es mas cuestión de paciencia, esta es la única buena que encontré en todo el mes, y habré mirado cientos de compañías este mes.

    En españa en mas difícil encontrar este tipo de cosas porque solo cotizan 200 compañías... y enseguida las conoces todas. Seguro que con el value tambien se puede hacer bien en España , pero creo que el potencial es mayor fuera.

  8. #8

    tirikos

    hola magno
    como es el procedimiento para entrar en tu fondo y que comisiones tiene?

  9. #10

    Alejandro Estebaranz

    en respuesta a Marco Porcio Catón
    Ver mensaje de Marco Porcio Catón

    hola marco

    si esta previsto que se pueda usar renta 4 solo que aun estamos con los tramites

    el formulario 13F-HR es una documentos trimestral, donde aparece que acciones tienen en cartera, a que precio medio compraron, si tienen opciones call o put sobre el valor...

    lo han de rellenar los inversores institucionales, se puede buscar por nombre del fondo en la sec y es algo asi como este que cogí al azar

    http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/63995/000006399514000001/xslForm13F_X01/mcglinn12312013.xml

    un saludo

  10. #11

    Vallecas

    Primero felicitarte Alejandro por tus amplios y trabajados informes.
    En tanto esté disponible tu fondo en R4 , sabe alguien si tanto las acciones de Gencorp y MagnaChip se podrian contratar a traves de R4.

  11. #12

    Solrac

    Excelente descubrimiento magn... digo, Alejandro.

    Es increíble, has dado con una empresa privada a la que le ha sido concedido prácticamente el monopolio de la fabricación de unos componentes estratégicos para defensa y otros sectores clave en los Estados Unidos, sin que haya condiciones de por medio, ni una contratación de servicios públicos ni concesión administrativa alguna. El hecho en sí es ya motivo suficiente para invertir en la compañía. Pero la evolución creciente anual de los beneficios confirma lo que dice tu entradilla del artículo: "invierte y duerme tranquilo".

    Otro aspecto que me transmite buenas vibraciones es que es un proveedor de SpaceX. Como sabes soy un fan de Elon Musk. ¿Tienes alguna idea de la evolución de la facturación a spaceX de Gencorp? Sería interesante saber si se ha ido convirtiendo en un cliente cada vez más importante y en que cuantía. Creo que las empresas de Elon Musk tienen un futuro brillante por delante. Así que lo que es bueno para SpaceX será bueno para Gencorp.

    Increíble, estoy aún flipando con la respuesta de la FTC: "Nos han dicho los chicos de defensa que no hay forma oye. En fin, no podemos oponernos al monopolio de facto, así que adelante". Es el sueño de toda empresa que quiera tener moat. Pero esto no es un moat, es nada menos que el Valles Marineris, un gran desfiladero puesto entre una empresa y su competencia con la aquiescencia de la administración del país más militarizado y astronautizado del mundo.

    Enhorabuena Alex.

  12. #13

    Alejandro Estebaranz

    en respuesta a Solrac
    Ver mensaje de Solrac

    hola solrac

    pues el % no se sabe pero la parte comercial representa el 15% de la ventas, con lo que quizas Spacex no será mas del 2-5%...

    Respecto a Elon creo que es un tio brillante y que a las empresas le iran bien. Pero como inversor yo no le acompaño. Hay un burbuja enorme en Tesla, no veo ninguna forma lógica de justificar esas valoraciones.

  13. #14

    Solrac

    en respuesta a Alejandro Estebaranz
    Ver mensaje de Alejandro Estebaranz

    Lo de TSLA sólo se explica si revoluciona el sector de la movilidad privada. A mí me parece que será así por varias razones. Es absurdo valorar TSLA por las unidades que venderá de aquí a cinco años, su valoración actual se basa en que rompe todo un segmento aportando ideas que el resto de sus competidores ni puede oler.

    Un breakthrough en toda regla.

    Saludos.

  14. #15

    Dobresengo

    Muy buen análisis.
    Indudablemente ser un monopolio aceptado por el estado y no ser una empresa española es un mérito incuestionable, y una fortaleza tremenda para esta empresa; además de las incuestionables barreras tecnológicas de su saber hacer.
    Pero hay una cosa que no entiendo, de acuerdo al documento 10-k del 2012 la empresa perdio dinero y en el 2011 las ganancias fueron insignificantes (a mi me sale un ROA de 0,31%), en el artículo se dice que "Esto se debe a que durante muchos años la empresa tenía superávit en su reserva para pensiones y decidió tomar parte de lo que sobraba , pero llego la crisis del 2008 y lo que era superávit paso a ser déficit de unos 400M$..., por eso en la cuenta de resultados aparece un cargo anual de 40M$ por este déficit pero en realidad la empresa no lo paga ya que según la MAP-21 Act el gobierno le reembolsa a la empresa estos gastos de pensiones en todos sus trabajos relacionados con el ejército o el gobierno ( que resultan ser el 85%...). de hecho la compañía cuando da datos de EBITDA ya lo hace como EBITDAP la P proviene de del ajuste por pensiones."
    ¿Cómo es posible que esa compensación por parte del gobierno no esté refleje en el balance? ¿Podría volver a ocurrirle ese problema del 2008?

  15. #16

    Alejandro Estebaranz

    en respuesta a Dobresengo
    Ver mensaje de Dobresengo

    hola dobre

    igual esa parte la explique mal. No es que la empresa coja dinero del fondo de pensiones sino que esta calculado en base a obtener un 8% a largo plazo pero en 2008 no era realista esa tasa y de ahí el deficit.

    Esta empresa has de evaluarla en términos de FCF por la naturaleza de su negocio y los ajustes que hay que hacer, de hecho el FCF son ganancias de mas "calidad" que el net income. Tomas el adjusted ebitda y la resta el capex intereses y tasas y de esa forma te sale el FCF.

    respecto a los retornos has de usar el ROCE eliminando los terrenos ya que la empresa va a monetizarlos, haciendo estos te sale un ROCE 2012 de unos 60M(FCF)/( NWC+NPPE)=60/200= 30%

    respecto al tema de las pensiones, estoy tranquilo porque el 10-K lo deja claro en la pagina 39:

    The decline in the discount rate used to measure the present value of the defined benefit pension liabilities from our fiscal year end 2011 to our fiscal year end 2012 resulted in a significant increase in the unfunded pension obligation for our tax-qualified defined benefit pension plan. The unfunded pension obligation for our tax-qualified defined benefit pension plan was $454.5 million as of November 30, 2012 with total defined benefit pension assets of $1,243.1 million as of such date. However, as a result of MAP-21, which was signed into law on July 6, 2012 and provides temporary relief for employers who sponsor defined benefit pension plans, we do not expect to make any cash contributions to our tax-qualified defined benefit pension plan until fiscal 2015 or later. In addition, under the Office of Federal Procurement Policy rules, we will recover portions of any required pension funding through our government contracts and we estimate that approximately 84% of our unfunded pension obligation as of November 30, 2012 is related to our government contracting business.
    ( dice que hasta el 2015 han de ponerlo en la contabilidad pero no han de poner el dinero y que a partir del 2015 el gobierno les reembolsa esa partida)

    creo que otra de las razones por la que existe la oportunidad es que a simple vista no grita que esta barata ya que parece que el net income es casi nulo y los retornos parecen no ser buenos y esto hace que este fuera del radar del los "cuánticos" , ya que hay que indigar un poco en la contabilidad para darse cuenta de las cifras reales

  16. #17

    Diego83

    Buenas Alejandro, y gracias

    No entiendo lo que ha comentado alguien de que la cotizacion no se ha movido en los ultimos 20 aöos.....
    El grafico de yahoo muestra que ha variado en 2 aöos desde los 6 euros hasta 18€. Es erroneo?, o estoy obviando algo??

    Saludos

  17. #18

    Alejandro Estebaranz

    en respuesta a Diego83
    Ver mensaje de Diego83

    hola

    sisi es real subio de 6$ a 18$. creo que en parte por la adquisición de rocketdyne que empezó en julio de 2012 pero no la aprobaron hasta verano del 2013. Aun así según las cifras creo queda mucho recorrido.

    da igual lo que haya hecho una cotización en el pasado, invertir con el retrovisor es un error. Si por ejemplo en 2007 me baso en lo que hicieron los bancos previamente hubiera tenido problema, siempre hay que tratar de ver hacia donde va la empresa/sector.

    un saludo

  18. #19

    Txuska

    en respuesta a Alejandro Estebaranz
    Ver mensaje de Alejandro Estebaranz

    Hola Magno como dice Solrac el valor de tesla mas alla de lo disparado que este es el de las baterías y todo el sistema de propulsión , creo que el fallo es mirar la movilidad privada

    Hay una cuestión curiosa , los molinos por ejemplo funcionan muchas veces mas de noche que de dia
    y otros modos de producción no paran por la noche ..

    asi que con el tren y también con el transporte de mercancías por carretera ( siemens tiene un proyecto
    de camión siguiendo una especie de catenaria de propulsión mista y mayormente eléctrica )

    No solo se trata de recargar baterías nocturnamente sino de aprovecharlo para las mercancías y transportarlas de noche con trenes y camiones ..

    Rentabilidad del asunto no se valorarla , pero en lo del tren ya están en ello en España

    Ya se que no parece muy relacionado con Tesla ..pero hay una oferta de energía
    cada vez mas importante que se pierde

    un abrazo

  19. #20

    Diego83

    Buenas Alejandro

    Como ves las ultimas noticias sobre gencorp?? aparte de las mejoras en el beneficio. Anunciaron reduccion de la plantilla de direccion. Y un programa de recompras de acciones (no se exactamente que es, soy medio nuevo). Te parecen dos buenas noticias??

    Saludos

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