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ETFs y panorama mundial

Etiqueta "USA": 8 resultados

Utilizando ETFs para valuar y evaluar Países, Regiones y Sectores

Cansado de estar mirando varios índices , ratios , rendimientos y volatilidades de manera individual e ir saltando de ventana en ventana, he decidido programar mi propia hoja de excel para traer, calcular y graficar todos los datos que comúnmente sigo de los países, regiones y sectores mas relevantes para mi. Como este blog va de ETFs y gracias a su inmensa variedad, he decidido utilizarles como representantes de los Mercados de los distintos países, regiones y sectores a analizar. Sé que uno puede hacer su propio MarketWatch o Screener en internet o con el broker y ver todas las variables que uno desea de muchos instrumentos, pero algunas veces una imagen dice mas que mil palabras y además es mas rápida para digerir que una tabla de 10x10.

 
 
 
La composición de la canasta de activos de los ETFs está determinada por sus Índices, que son elaborados por casas de análisis reconocidas y ampliamente utilizadas como MSCI-Barra. Estos índices tratan de replicar mercados específicos de la forma mas representativa posible, por ende, dichos ETFs podrían ser la herramienta mas cercana y de fácil acceso para que el inversionista pueda conocer de manera rápida y grosso modo la situación del Mercado de un País, Región o Sector.
 
Debo aclarar que las valuaciones sobre estos ETFs no son una réplica exacta de la realidad de sus Mercados y mucho menos de la economía correspondiente, ya que no abarcan su totalidad ni toman en cuenta variables como el GDP, Balanza Comercial o Recaudación Fiscal; son sólo una muestra de las empresas mas representativas según ciertos criterios y al calcular el PER o el P/B lo estoy haciendo basándome en los datos de ese conjunto pequeño de empresas solamente. Ésto sin duda alguna es una desventaja, pero es más fácil y rápido calcular los ratios y demás parámetros para un ETF y pocas empresas que hacerlo para miles y al mismo tiempo recabar las variables macro. Confieso que estoy incurriendo en el error de la simplicidad, pero visto de manera histórica éste método, con todas sus imperfecciones, es bastante confiable para retratar la Big Picture.
 
A continuación están las gráficas mostrando todos los datos. Las de barras muestran el P/E , P/B , P/S , P/Cash-Flow y el Cambio porcentual mensual de posiciones cortas ( Short Interest ). Las gráficas cuadriculadas representan el desempeño y volatilidad para los diferentes activos.

La cartera del Gestor Catastrofista Bill Gross

 

Vamos a poner a trabajar un poco nuestra curiosidad y escepticismo para analizar si las palabras de algunos gurúes catastrofistas tienen concordancia con lo que hacen dentro de las carteras que gestionan. Para esto vamos a utilizar dos modelitos mentales que San Munger nos ha enseñado: La Tendencia a la Curiosidad y La Tendencia a Contrastar.

 

No voy a hacer una recopilación exhaustiva y obviamente el post  tendrá muchos sesgos y hoyos* porque en esta vida nada se libra de ellos.

 

Si contrastamos lo que estos gestores catastrofistas han expresado versus los holdings de sus carteras, entonces podremos entender si verdaderamente están siendo 100% coherentes entre lo que transmiten y lo que compran.

 

Muchos critican al abuelo Buffett por hacer una cosa y decir otra. Está bien, yo no tengo problema con eso y he escrito sobre el tema. Muchos critican a la inversión indexada, al B&H y al Largo Plazo. Está bien, yo también he escrito sobre ello y aun me falta terminar esa serie de posts.   Leer más

Algunas reflexiones sobre la última Carta del abuelo Buffett

 

 

It’s an election year, and candidates can’t stop speaking about our country’s problems (which, of course, only they can solve)., Warren Buffett (2015 letter)

 

Tanto las cartas de Buffet como las de Munger son verdaderos libros de sabiduría que deberían ser requisito en cualquier Master de Negocios, Financiero y de Inversiones en general, aunque a veces el alcance de sus enseñanzas vaya más allá de estos ámbitos. Evidentemente también son un recurso indispensable para todos los que quieran iniciarse en este mundillo.

 

Al igual que todos los años, éste también he leído la carta que Buffett escribe a sus accionistas. Siendo sólo mi opinión la un amateur en estos lares y obviando el repaso que siempre hace de las operaciones de BRK, creo que el tema de este año en la carta del abuelo es su Optimismo en el futuro de USA.   Leer más

Peligrosa señal bajista en el Mercado Americano

A thing long expected takes the form of the unexpected when at last it comes., Mark Twain

 

Bien dicen que quien busca encuentra, y después de hacer un poco de data-mining con los beneficios del SP500 he encontrado un patrón que no he leído en ninguna otra parte y me alegra un poco porque es de las pocas señales bajistas que he encontrado por mí mismo en mi búsqueda por temperar mis ánimos alcistas y practicar la disonancia cognitiva que el market timing me genera.

 

Pero siendo honesto he trabajado de atrás para adelante, es decir, primero he buscado qué ha pasado con las EPS y el SP500 durante las crisis de 2001 y 2007 y una vez obtenido ese patrón o “perfect match” entonces he hecho un backtest para ver si existen otras coincidencias.

 

El problema de lo anterior es que al hacer data-mining estamos aplicando el método científico al revés: cogemos una conclusión y buscamos evidencia que la soporte y llamamos a esa evidencia hipótesis. Lo bueno es que podemos probar esta hipótesis fuera de la muestra y un evento perfecto para hacerlo podría ser el actual, pero obviamente tendremos que esperar a ver cómo se desenvuelven las cosas.   Leer más

Divisa Cubierta en Portafolios Pasivos

 

Al igual que la mayoría de las preguntas en las inversiones, el tema de la cobertura de divisas tampoco es algo blanco y negro con respuestas exactas y carentes de ambigüedades. De hecho toda respuesta tiene un depende. ¿De qué depende (como dice la canción)? Del cristal con que se mire. Todo depende de la situación personal de cada uno, de la construcción del portafolio, del perfil de riesgo, de los objetivos financieros del inversor, etc.

 

La mayoría de las respuestas a este tema son condicionales y es muy difícil hacer generalizaciones porque no todo funciona todo el tiempo ni para todos los activos. Además hay que tomar en cuenta nuestro sesgo innato del home bias o sesgo doméstico, es decir, para muchos europeos el euro y sus empresas locales son mejores o más confiables o más sanas o más familiares, etc que las americanas; lo mismo sucede con la moneda, para muchos el euro es mejor que el dólar o tiene más fortaleza o cualquier otro calificativo relativo. Al final los europeos tienden a ser más eurocentristas y los americanos tienden a ser más… ellos mismos. Este sesgo no nos debe dar vergüenza ni tampoco debe ponernos a la defensiva ya que está presente hasta en la ilustre pléyade del Olimpo de las inversiones como San Bogle y el abuelo Buffett que siempre recomiendan invertir la mayoría o totalidad en USA ya que el resto del mundo les parece algo así como un apéndice.   Leer más

¿Posible Crash o una simple Corrección?

Este pequeño post lo escribo porque existen algunas cosas que han comenzado a llamar mi atención y hablo en términos técnicos, porque en términos económicos es obvio que hasta que no se solucione parte de los imbalances entre ahorro, inversión, consumo, producción y déficit/surplus de USA, China, Alemania y los periféricos, será muy difícil que la “recuperación” coja fuerza ―si es que alguna vez la ha cogido― y entre mas tiempo pase sin que estos imbalances se solucionen de forma ordenada mas fuerte será el ajuste en las variables macroeconómicas. Sabemos que no es necesario que los problemas se solucionen en su totalidad para que las Bolsas suban, pero también sabemos que un “pequeño” problema puede desencadenar una avalancha que será amplificada por el pánico de las masas.

every avalanche large or small starts out the same way, when a single grain falls and makes the pile just slightly too steep at one point. What makes one avalanche much larger than another has nothing to do with its original cause, and nothing to do with some special situation in the pile just before it starts. Rather, it has to do with the perpetually unstable organization of the critical state, which makes it always possible for the next grain to trigger an avalanche of any size., Libro Ubiquity: Why Catastrophes Happen de Mark Buchanan
 
 
Las primeras dos cosas que llamaron mi atención son la posible Capitulación de Roubini, quien siempre ha llamado a la catástrofe mundial. La segunda ha sido un post del Contrarian Hugo Ferrer, que aunque ha tenido sus desaciertos como todos, ha tenido buen timing para los techos y suelos del mercado en general o al menos ha dado señales acertadas en momentos extremos de Sentimiento del Mercado que sirven para buscar bargains individuales.
 
Yo no creo todo lo que leo, de hecho soy muy escéptico hasta de mis propias conclusiones y por eso en mis post siempre trato de escribir Ventajas y Desventajas. Aunque este post es sobre algunas alertas que he visto, también hablaré de sus desventajas para dar perspectiva y no encasillarme en el eterno skirmish entre los Bulls y los Bear, que de nada o poco sirve a nuestras inversiones.
Market timers who are consistently bullish or bearish are dangerous. There is more of a personal psychological component to their recommendation than an analytical component., Aswath Damodaran
 
Lo cómico es que ambos bandos tienen parte de razón en algunos de sus argumentos, pero no son capaces de verlo porque siempre se van a los extremos, y en las inversiones como en la vida, todos los extremos y excesos son casi siempre dañinos. Tomar una posición conciliadora, matizada y escéptica es mas prudente. Además ya sabemos que en el Mercado una predicción con demasiada anticipación es igual a estar equivocado. De nada sirve ser alcista cuando todo ya ha subido demasiado y de nada sirve ser bajista cuando ya todo ha bajado demasiado.
Anyone who makes a market call and sticks with it for a long period will eventually be right. However, the call itself becomes a bad one for investors who followed it, since they often would have lost far more money in the period where the call was wrong than they made back at the time the call turns out to be right. Thus, calling the dot-com bubble in 1997, the housing crisis in 2004 and the Japanese stock market bubble in 1986 should all be classified as mistakes rather than the right calls., Aswath Damodaran
 
 
Me dejo de rollos y muestro dos gráficas un poco preocupante del porcentaje de acciones arriba de su Media de 200 que cotizan en el NYSE y las del SP500. Los niveles son bastante altos (81% aprox) y es obvio que no pueden llegar a mas del 100%. Si añadimos el crecimiento en el Margin Debt y las declaraciones del Sell-side y "asesores" (cuyo objetivo es vender) dándole poca importancia,  diciendo que es normal y que sigamos comprando:
“It makes sense in this environment to lever up and to take advantage of stronger returns”... 
 
“Coincidence doesn't imply cause and effect," said Schwab's Mr. Frederick. "The fact that two things move together doesn't mean that one is causing the other
 
 
 
En la mayoría de las ocasiones niveles extremos anuncian una posible corrección, el problema es que no sabemos bien a bien qué es un nivel extremo, ni cuándo llegará la corrección una vez tocado ese extremo; tampoco sabemos la magnitud de la corrección. Aunque el $NYA200 no puede superar el 100% y cualquier numero arriba de 80% parece extremo, ha habido casos de porcentajes altos que simplemente resultaron en correcciones normales y no en el Crash que muchos piensan. Además pueden existir Higher-Highs consecutivos y con un mercado subiendo a la par y sin que exista ningún desplome y sólo corrija poco a poco, tal y como sucedió de 2003 a 2004 o en el 2009. La siguiente imagen muestra mejor ésto.
 
 
 
Como podéis ver los puntos extremos son preocupantes, por eso hay que verlos con perspectiva, porque ni son tan malos como a veces se piensa, pero tampoco podemos descartarlosUn matiz para comparar este alto porcentaje de acciones por arriba de su MA200 es ver qué porcentaje de acciones han tocado o superado su High de 52 semanas, porque pueden estar arriba de su promedio móvil de 200 sesiones (algo normal en un mercado subiendo) pero sin estar haciendo nuevos máximos. Muchos nuevos máximos darían señales de una euforia, porque todo estaría subiendo y subiendo mas allá de lo normal o como dice la frase “con marea alta hasta la mierda flota”; pero eso aún no esta sucediendo. Muchas acciones superando su MA200 sólo muestra una fotografía parcial.
 
En el NASDAQ y NYSE hay aproximadamente 5,961 acciones cotizando y durante el último mes de 2013 sólo el 14.13% hicieron nuevos máximos y YTD sólo el 18.37% lo han hecho. Esto quiere decir que aunque muchas acciones han superado su media móvil de 200 sesiones muy pocas han logrado alcanzar o superar su máximo de 52 semanas. Sin duda alguna estamos frente a un mercado alcista que muestra señales de una posible corrección que pude ser desencadenada por cuestiones macroeconómicas y/o geopolíticas. El problema nuevamente es que es imposible saber cuándo pasará esa corrección y su magnitud.
 
 
 
 
Las mismas ambigüedades pasan con el PER, el CAPE de Shiller, el Q ratio, el Buffett ratio y otros tantos métodos de valuación; nunca sabremos bien a bien qué es un punto extremo, porque todo es relativo al contexto. Lo único que dicen estos ratios es si los retornos especulativos del Mercado podrían ser mayores o menores en un futuro, lo cual es tan obvio como comprar barato y vender caro. Escribí “podrían y especulativos” porque no hay nada seguro y porque son medidas que incorporan el precio (o capitalización), el cual ya sabemos que tiende a moverse mas por los humores del Mercado que por los fundamentales.
 

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¿Dónde Invertir en un Ambiente de Tasas Bajas? Represión Financiera

 

Cuando las Tasas de Interés están artificialmente bajas porque los Bancos Centrales o Gobiernos están manipulándola a través de política monetaria o económica, se le conoce como una forma de Represión Financiera y eso es lo que estamos viviendo hoy en día, que no es otra cosa que una forma sutil de los Gobiernos para reestructurar sus deudas también conocido como Licuar la deuda, dejando que la inflación suba por arriba de las tasas de interés. Entre mas alta la inflación el efecto es mas grande, pero al mismo tiempo esto representa un impuesto indirecto a los ahorradores.

 

La Represión Financiera puede ocurrir principalmente de tres formas:

  1. Cuando los Gobiernos implementan políticas específicas para obtener fondos que bajo otras circunstancias irían a otra lado. Esto lo logran al convertir a los bancos locales y fondos de pensiones en prestamistas cautivos.
  2. Cuando establecen límites a las tasas de interés implícita o explícitamente.
  3. Cuando regulan y gravan los flujos transfronterizos de capital.

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¿Cómo aprovechar los Recortes Presupuestales de EEUU?

 

Después del circo mediático y un comportamiento ridículo de los malabaristas, el famoso Techo de Deuda de USA ha sido ampliado a 14.3 billones de dólares. Con esto, es seguro que vendrán disminuciones de algunos gastos dentro del presupuesto del gobierno americano. Aunque no se sabe con certeza cuál será el proceso de aplicación de estos recortes y a quién afectarán específicamente, es seguro que los habrá.
 
En este post intentaré dar el nombre de algunas compañías y ETFs que podrían ser afectados por los cambios en el Presupuesto de EEUU. Ya sea que el inversionista quiera evitar su compra o especular e ir corto, esta lista podrá ser un buen comienzo. Debido a la premura de las noticias y el dinámico desarrollo de los sucesos, la presentación será sencilla. Dependerá de cada inversor ahondar mas en cada tema.
 
Aunque es probable que el Mercado ya haya comenzado a descontar estos posibles recortes por sectores, aún es demasiado prematuro para señalar quiénes serán los más afectados, ya que apenas se esta haciendo el boceto de estos futuros recortes y de cómo serán aplicados. Por lo tanto, las caídas de ayer en los principales Índices fueron, en mayor medida, causadas por los decepcionantes datos del consumo y el ISM de EEUU. Entonces, todavía puede haber espacio para la especulación dependiendo de los soportes de cada valor.
 
 
 
 
Muchos esperan que los mayores golpes sean en Defensa, Seguridad Social y Salud, ya que son los mayores rubros según el presupuesto de 2010. Pero no debemos dejarnos llevar por lo rumores, porque la mayoría de las veces son sólo eso, rumores. Es mejor confirmar los datos  con fuentes actualizadas. Además debemos de recordar que los recortes no serán aplicados de tajo, sino que serán programados a los largo del tiempo, es decir, el gobierno ralentizará el crecimiento del gasto que se tenía programado. De hecho el impacto real sobre la economía para el siguiente año será mínimo, ya que la mayoría de los recortes se han pospuesto y diseminado en el futuro.  
 

USA Federal Budget 2010 Many Eyes   Leer más

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  • Gaspar

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