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ETFs y panorama mundial

Etiqueta "Tipo de cambio": 3 resultados

¿Otra alternativa para diversificar? ETFs de ADRs

 

Los ETF de ADRs son simplemente ETFs que invierten siguiendo un índice que contiene ADRs y/o GDRs. Aunque casi la mayoría de los ETFs regionales o por países tienen dentro de sus portafolios algunos en ADRs/GDRs, en este post sólo hablaré de los ETFs que por su nombre indiquen que invierten en ADRs/GDRs o porque específicamente en su prospecto de inversión aclaran que invierten al menos el 80% de sus fondos en ellos.
 
 

¿Qué es un ADR?

ADR es el acrónimo de American Depositary Receipts y son básicamente acciones negociadas en USA en dólares pero que representan* un número fijo de acciones de una corporación domiciliada fuera de USA. También existen los GDRs (Global Depositary Receipts) que son, por decirlo de forma simplista, los ADRs para Europa y el Resto del mundo. Los GDRs sirven para que compañías americanas o asiáticas se listen Europa o alguna otra región. 
 
 
Existe poca investigación reciente sobre los ETFs de ADRs y sus pros&cons, pero sí existe bastante sobre los ADRs y GDRs. En ambos casos algunos argumentan que existen muchas ventajas de invertir en ellos (ETFs de ADRs y/o ADRs individualmente), mientras que otros tantos argumentan que estos instrumentos aportan poco o nada mas allá que invertir en un indice como el SP500 o el Eurostoxx.
 
Yo ya he tomado mi decisión, pero espero que estas Ventajas y Desventajas os sean de utilidad.
 
 
 

Ventajas

  • Tanto los precios como los dividendos están en la moneda del país anfitrión.
  • La compañía promedio de un ADR tiene el doble de capitalización que una compañía extranjera promedio en general. 
  • Las compañías que tienen ADRs y GDRs son generalmente megacorporaciones multinacionales con acceso a muchos mercados e ingresos en varias divisas.
  • Están obligados a seguir las estrictas normas y regulaciones que existen en mercados como el NYSE o Euronext, aunque siempre pueden existir resbalones como el caso chino
    Aunque la correlación de los ADRs/GDRs en conjunto listados en USA y UK y el S&P500 es muy alta (0.90), su desempeño de 10 años ha sido superior al del SP500 tomando en cuenta la reinversión de dividendos en ambos indices. Esta diferencia es mayor en periodos de expansión aparentemente. 
  • Los ETFs de ADRs simplifican la tarea y ahorran tiempo de buscar información sobre empresas extranjeras que aunque son públicas es necesario conocer el contexto de sus países de origen y sus mercados.
  • Las compañías con ADRs/GDRs tienen la ventaja de tener mejor y mayor acceso los mercados de capital mundiales para financiamiento barato.
  • Los ETFs de ADRs al poseer acciones de diversas compañías domiciliadas en varias divisas podrían compensar en parte la volatilidad del tipo de cambio individual.
  • Se aseguran activos extranjeros líquidos (en la mayoría de los casos) si los ADRs contenidos en los ETFs son Level 3.
  • Exposición a economías y consumidores de otros países y regiones.
  • Los PER de los Mercados fuera de USA son mas bajos, por ejemplo, los PER de las acciones europeas en promedio son 15% mas bajas que las de sus contrapartes en USA y para Asia alrededor de 25%. 
 
 

Desventajas

  • Riesgo país. Esto dependiendo del domicilio de la empresa, porque para ADRs/GDRs de compañías escandinavas, alemanas o americanas el riesgo país es bajo comparado con ADRs/GDRs de empresas de LatAm, Southeast Asia o Africa.
  • Riesgo tipo de cambio. Aunque los precios y los dividendos se pagan en la moneda del país  anfitrión, las compañías siguen estando domiciliadas en otros países y dependiendo de la compañía sus ingresos serán en una sola o en diversas divisas. Esto puede ser una espada de dos filos, dependiendo de su relación con el dólar y el euro y en cuál moneda reciba sus ingresos y en cuál pague sus costos y créditos.
  • Riesgo de concentración, ya sea porque la mayoría son empresas LargeCap o porque algunos ETFs de ADRs enfocados a emergentes están concentrados en compañías que se dedican a la explotación de recursos naturales, pero habría que revisar a detalle los holdings. 
  • Existe la posibilidad de que algunos ETFs de ADRs contengan ADRs Level 1, que son menos seguros y tienen menos requerimientos para listarse que los de Level 3.
  • El accionista absorbe los costos implícitos y adicionales del ADR/GDR a través de la reducción de sus dividendos.
  • Aunque estos ETFs tratan de diversificar geográficamente debemos saber que la mayoría de los ETFs que he listado en este post tienen correlaciones altas con el ETF SPY**. De hecho la alta correlación muestra que el comportamiento de los ADRs en conjunto es mas cercano al de su mercado anfitrión que al de sus mercados nativos, lo cual también puede ser una espada de dos filos y reduzca el verdadero efecto de la diversificación

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ETFs ¿Cómo una buena idea puede convertirse en Desastre? II

Para continuar leyendo este post lo más recomendable es leer la primera parte: ETF´s ¿Cómo una buena idea puede convertirse en Desastre? I, en el cuál resumo algunos de los riesgos más frecuentes en los ETF´s. Para continuar es necesario recordar dos cosas:

  • De aquí en adelante en referiré a los ETFs normales como ETF´s y a los ETC´s y ETN´s como sintéticos.
  • De ahora en adelante cuando me refiera a ETF´s y sintéticos en conjunto utilizaré ETP´s.

 

 

Antes de comenzar a explicar el Riesgo Liquidez y el Riesgo Contraparte quiero recalcar que en el post anterior omití algunos riesgos de los ETP´s tales como: riesgo de mercado, comisiones, gestión del administrador, apalancamiento y tracking error. La razón para excluirlos es que son riesgos inherentes a cualquier instrumento financiero y no exclusivos de los ETP´s, por lo tanto los inversores deben de estar familiarizados con ellos antes de comenzar cualquier tipo de inversión.    Leer más

ETFs ¿Cómo una buena idea puede convertirse en Desastre?

Antes de comenzar este post quiero aclarar que el título hace referencia a los ETFs sintéticos (ETC´s* y ETN´s) y no a los ETFs que tienen como respaldo la posesión física de las acciones que sigue su índice. Aunque también tocaré algunos aspectos preocupantes de los ETF´s normales (aquellos que sólo tienen como subyacente una canasta física de acciones) el mayor riesgo lo representan los sintéticos. De aquí en adelante en referiré a los ETFs normales como ETF´s y a los ETC´s y ETN´s como sintéticos.

 

Los sintéticos también invierten en acciones, pero para reducir el “tracking error” usan swaps y sólo mantienen (en el mejor de los casos) una pequeña muestra de las acciones del índice. El uso de derivados permite la reducción de costos, ya que es mas barato comprar un Swap que los cientos de acciones necesarias para imitar a un índice. También permiten replicar el comportamiento de índices que no están compuestos de acciones, por ejemplo: materias primas o tasas de interés, inclusive acciones de baja liquidez o complicada adquisición. La mayoría de las veces el vendedor de los ETF´s y sintéticos es filial del Banco que vende el Swap, de esta manera, el Banco aprovecha la situación para financiarse y apalancarse y claro generar ganancias de este “dinero fácil y barato”. Varios Bancos Europeos han llegado a depender de los sintéticos para financiarse debido a la escasez de depósitos y mayores requerimientos de de capital, esto obviamente genera un conflicto de interéses porque la mayoría de las veces el Emisor del sintético y ETF es filial del vendedor del Sawp.

 

El siguiente es un diagrama que he tratado de simplificar (con el riesgo de caer en el error) para ejemplificar el ciclo de un sintético y cómo los Bancos obtienen ese financiamiento barato.

 

 

 

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Autor del blog

  • Gaspar

    La economía esta para servir a las personas y no las personas para servir a la economía.

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