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ETFs y panorama mundial

Etiqueta "inversión": 33 resultados

Mi Primera Vez en Wall Street

Wall Street estaba con los ánimos exaltados. Las acciones estaban en un gran rally alcista por primera vez en varios años. Los precios estaban subiendo todos los días. Como nuevo inversor, yo quería participar en el big money, así que decidí entrar.

El sabio de mi tío me aconsejó: Nadie hace mucho dinero sin tomar muchos riesgos. Aun así me gustaban las posibilidades que tenía.

Un amigo del trabajo me recomendó investigar una pequeña compañía llamada “Little Gamble Inc”. Así que decidí llamar a mi corredor y decididamente le dije:

–Quisiera comprar 100 acciones de “Little Gamble Inc” –

Mi corredor respondió: –Cuando el viento sopla incluso los pavos vuelan–

– ¿Qué? – pregunté perplejo

–La marea alta hará que todos los barcos floten– respondió mi corredor

Ah? – dije yo, aun confundido. Vaya que Wall Street tiene una forma extraña de hablar.   Leer más

¿Posible Crash o una simple Corrección?

Este pequeño post lo escribo porque existen algunas cosas que han comenzado a llamar mi atención y hablo en términos técnicos, porque en términos económicos es obvio que hasta que no se solucione parte de los imbalances entre ahorro, inversión, consumo, producción y déficit/surplus de USA, China, Alemania y los periféricos, será muy difícil que la “recuperación” coja fuerza ―si es que alguna vez la ha cogido― y entre mas tiempo pase sin que estos imbalances se solucionen de forma ordenada mas fuerte será el ajuste en las variables macroeconómicas. Sabemos que no es necesario que los problemas se solucionen en su totalidad para que las Bolsas suban, pero también sabemos que un “pequeño” problema puede desencadenar una avalancha que será amplificada por el pánico de las masas.

every avalanche large or small starts out the same way, when a single grain falls and makes the pile just slightly too steep at one point. What makes one avalanche much larger than another has nothing to do with its original cause, and nothing to do with some special situation in the pile just before it starts. Rather, it has to do with the perpetually unstable organization of the critical state, which makes it always possible for the next grain to trigger an avalanche of any size., Libro Ubiquity: Why Catastrophes Happen de Mark Buchanan
 
 
Las primeras dos cosas que llamaron mi atención son la posible Capitulación de Roubini, quien siempre ha llamado a la catástrofe mundial. La segunda ha sido un post del Contrarian Hugo Ferrer, que aunque ha tenido sus desaciertos como todos, ha tenido buen timing para los techos y suelos del mercado en general o al menos ha dado señales acertadas en momentos extremos de Sentimiento del Mercado que sirven para buscar bargains individuales.
 
Yo no creo todo lo que leo, de hecho soy muy escéptico hasta de mis propias conclusiones y por eso en mis post siempre trato de escribir Ventajas y Desventajas. Aunque este post es sobre algunas alertas que he visto, también hablaré de sus desventajas para dar perspectiva y no encasillarme en el eterno skirmish entre los Bulls y los Bear, que de nada o poco sirve a nuestras inversiones.
Market timers who are consistently bullish or bearish are dangerous. There is more of a personal psychological component to their recommendation than an analytical component., Aswath Damodaran
 
Lo cómico es que ambos bandos tienen parte de razón en algunos de sus argumentos, pero no son capaces de verlo porque siempre se van a los extremos, y en las inversiones como en la vida, todos los extremos y excesos son casi siempre dañinos. Tomar una posición conciliadora, matizada y escéptica es mas prudente. Además ya sabemos que en el Mercado una predicción con demasiada anticipación es igual a estar equivocado. De nada sirve ser alcista cuando todo ya ha subido demasiado y de nada sirve ser bajista cuando ya todo ha bajado demasiado.
Anyone who makes a market call and sticks with it for a long period will eventually be right. However, the call itself becomes a bad one for investors who followed it, since they often would have lost far more money in the period where the call was wrong than they made back at the time the call turns out to be right. Thus, calling the dot-com bubble in 1997, the housing crisis in 2004 and the Japanese stock market bubble in 1986 should all be classified as mistakes rather than the right calls., Aswath Damodaran
 
 
Me dejo de rollos y muestro dos gráficas un poco preocupante del porcentaje de acciones arriba de su Media de 200 que cotizan en el NYSE y las del SP500. Los niveles son bastante altos (81% aprox) y es obvio que no pueden llegar a mas del 100%. Si añadimos el crecimiento en el Margin Debt y las declaraciones del Sell-side y "asesores" (cuyo objetivo es vender) dándole poca importancia,  diciendo que es normal y que sigamos comprando:
“It makes sense in this environment to lever up and to take advantage of stronger returns”... 
 
“Coincidence doesn't imply cause and effect," said Schwab's Mr. Frederick. "The fact that two things move together doesn't mean that one is causing the other
 
 
 
En la mayoría de las ocasiones niveles extremos anuncian una posible corrección, el problema es que no sabemos bien a bien qué es un nivel extremo, ni cuándo llegará la corrección una vez tocado ese extremo; tampoco sabemos la magnitud de la corrección. Aunque el $NYA200 no puede superar el 100% y cualquier numero arriba de 80% parece extremo, ha habido casos de porcentajes altos que simplemente resultaron en correcciones normales y no en el Crash que muchos piensan. Además pueden existir Higher-Highs consecutivos y con un mercado subiendo a la par y sin que exista ningún desplome y sólo corrija poco a poco, tal y como sucedió de 2003 a 2004 o en el 2009. La siguiente imagen muestra mejor ésto.
 
 
 
Como podéis ver los puntos extremos son preocupantes, por eso hay que verlos con perspectiva, porque ni son tan malos como a veces se piensa, pero tampoco podemos descartarlosUn matiz para comparar este alto porcentaje de acciones por arriba de su MA200 es ver qué porcentaje de acciones han tocado o superado su High de 52 semanas, porque pueden estar arriba de su promedio móvil de 200 sesiones (algo normal en un mercado subiendo) pero sin estar haciendo nuevos máximos. Muchos nuevos máximos darían señales de una euforia, porque todo estaría subiendo y subiendo mas allá de lo normal o como dice la frase “con marea alta hasta la mierda flota”; pero eso aún no esta sucediendo. Muchas acciones superando su MA200 sólo muestra una fotografía parcial.
 
En el NASDAQ y NYSE hay aproximadamente 5,961 acciones cotizando y durante el último mes de 2013 sólo el 14.13% hicieron nuevos máximos y YTD sólo el 18.37% lo han hecho. Esto quiere decir que aunque muchas acciones han superado su media móvil de 200 sesiones muy pocas han logrado alcanzar o superar su máximo de 52 semanas. Sin duda alguna estamos frente a un mercado alcista que muestra señales de una posible corrección que pude ser desencadenada por cuestiones macroeconómicas y/o geopolíticas. El problema nuevamente es que es imposible saber cuándo pasará esa corrección y su magnitud.
 
 
 
 
Las mismas ambigüedades pasan con el PER, el CAPE de Shiller, el Q ratio, el Buffett ratio y otros tantos métodos de valuación; nunca sabremos bien a bien qué es un punto extremo, porque todo es relativo al contexto. Lo único que dicen estos ratios es si los retornos especulativos del Mercado podrían ser mayores o menores en un futuro, lo cual es tan obvio como comprar barato y vender caro. Escribí “podrían y especulativos” porque no hay nada seguro y porque son medidas que incorporan el precio (o capitalización), el cual ya sabemos que tiende a moverse mas por los humores del Mercado que por los fundamentales.
 

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Aprendiendo de los Errores de Warren Buffett (I): Preferentes

 

En esta vida todos cometemos errores, lo importante es tener el coraje para reconocerlos y aprender de ellos, pero aún mejor sería aprender de los errores de los demás para ahorrarnos los tropiezos. El abuelo Buffett con todo y sus excelentes rendimientos y gran record escogiendo compañías, ha tenido varios errores y sé que aquí muchos querrán dispararme por osar decir que Buffett se ha equivocado y sus fans podrán darme mil excusas para menospreciar o justificar sus errores, pero la verdad es que hasta él mismo en su Carta a los Accionistas de 1989 describe de forma condensada los mayores errores de sus primeros 25 años como inversionista, desde sus últimos 5 años con su Partnership hasta los primeros 20 ya al frente de Berkshire Hathaway.

 

Lo importante aquí no es medir estos errores en el contexto[1] de Warren Buffett, porque al final él salió sin un rasguño, lo importante es aprender de ellos para no cometerlos nosotros, porque tal vez nosotros no tendremos ni la suerte ni la influencia ni el dinero ni los conocimientos ni la astucia que Buffett tenía cuando podía darse el lujo de cometer estos errores. Es muy probable que nosotros no tengamos tanto margen de movimiento. Lo mejor es reducir las probabilidades de fracaso al mínimo posible.   Leer más

A veces el peor Enemigo de la Inversión somos Nosotros mismos (II)

 

Continúo la serie de posts que exponen de forma simplista algunos de los sesgos que mas comúnmente hacemos al invertir o al tomar decisiones sobre nuestro patrimonio. Sin embargo en algunas ocasiones estos sesgos están presentes también en las decisiones diarias de nuestra vida y por lo tanto en la percepción que tenemos de lo que nos rodea. 
 
Sabemos que nuestra percepción de la realidad es inexacta y mas inexacta será cuanto mas compleja sea la red que envuelve al fenómeno que tratamos de analizar. Es claro que los Mercados y la Bolsa son sistemas con mucha complejidad y mientras mejor entendamos los fallos y errores de nuestra percepción, mas margen y ventaja tendremos para movernos.
 
 
 

Ilusión de Percepción Asimétrica

La tendencia a creer que conocemos bien lo que otra persona hace, cómo lo hace y porqué lo hace, sin saber con exactitud las motivaciones, intereses, contexto o historial de esa persona. Un ejemplo muy común es hacer conclusiones acerca de los comentarios de Inversionistas Institucionales y/o de sus posiciones en ciertas acciones sin conocer realmente las circunstancias exactas que los han motivado y peor aún invertir de acuerdo a ello. Hay que tomar con reservas sus palabras porque podrían estar jugando a un doble discurso. Creo que fue Peter Lynch quien dijo algo parecido a: pueden saber qué y cuándo compré, pero no sabrán cuándo venderé. Lo mismo puede suceder con economistas de renombre como Stiglitz quien después de años de escepticismo acerca del euro dio su voto de confianza después de  ser contratado como Consejero por Grecia a finales del 2010. Realmente no sabemos con exactitud lo que otra persona hace ni porqué lo hace, todo son suposiciones, algunas mas cerca y otras mas lejanas a la realidad.   Leer más

A veces el peor Enemigo de la Inversión somos Nosotros mismos (I)

 

¿Qué podría tener en común el error de Warren Buffet[1] de no participar en el negocio que su amigo Tom Murphy ofreció en 1968 llamado Integrated Electronics (INTEL) con el  comportamiento de un pequeño inversor al no tomar en cuenta a otros sectores, países o regiones? ¿Qué similitud hay entre Santander siendo engañado para invertir con Madoff y el de un pequeño inversor cayendo en las garras de un vende motos? ¿Qué semejanza existe entre un inversor que confía demasiado en su estrategia y valoración y los Fondos Quants perdiendo dinero en 2008 por pensar que sus sistemas eran infalibles? 
 
El común denominador de éstos y muchos mas errores cometidos por nosotros y hasta por los inversionistas mas avezados, podría ser los sesgos cognitivos o en otras palabras, las trampas que nuestra mente nos juega al percibir la realidad. Estos fenómenos son analizados por la psicología y aunque han sido estudiados desde hace varias décadas, sólo después de que la crisis del 2008 reveló las fallas del homo-economicus comenzaron a ser mas famosos y con ellos la rama que los investiga: Behavioral Finance/Economics
 
En esta serie de post resumiré algunos de los sesgos, que según yo, mas afectan al inversionista porque tal vez conociéndoles mejor y estando conscientes de ellos podremos cometer menos errores.
 
 
 

Defensa del Status Quo

Es la tendencia a mantener decisiones anteriores a pesar de los cambios a nuestro alrededor. Las personas suelen sentirse mas cómodas con su estado actual y son reacios a los cambios o a conocer y explorar cosas nuevas. Así, los inversores son mas propensos a quedarse con la misma asignación de activos de su portafolio por mucho tiempo, haciendo caso omiso a su edad, aversión al riesgo, retornos, trampas de valor o a la variación en los porcentajes de asignación por evolución de los precios. El costo de oportunidad de quedarse en la misma situación por miedo, comodidad o falta de conocimiento es alto, sobre todo si se aferra a acciones o instrumentos independientemente de su desempeño[2]. A veces otros sesgos son culpables de éste como la Ilusión de Control, la Ilusión de la Percepción Asimétrica o Exceso de Confianza, pero de ellos hablaré en la segunda parte de esta serie. Una forma de reducir este sesgo sería hacer comparaciones con portafolios similares, revisiones periódicas y buscar alternativas parecidas y viables.
 
 

Aversión a la Ambigüedad  

Somos propensos a rechazar situaciones inciertas y con probabilidades desconocidas, sin dar oportunidad a conocerlas y estudiar mas a detalle. Todo aquello que no es familiar tiende a ser rechazado súbitamente. Es muy parecido a juzgar a primera vista. Este sesgo esta muy relacionado con el anterior porque al no dar la oportunidad a explorar e investigar otras opciones, sólo se reafirma el Status Quo y la permanencia. Rehuimos a decisiones complicadas, difíciles, laboriosos y optamos por lo popular o mas conocido, llevándonos otra vez al Status Quo. El problema aquí es que precisamente lo "conocido y popular" no siempre es lo que mejor funciona en bolsa. Este sesgo puede conducir a procrastinar y postergar decisiones importantes sobre nuestras inversiones, ya que preferimos no complicarnos la vida hoy a costa de nuestro posible futuro. Un ejemplo es seguir con nuestros depósitos bancarios o con nuestro fondo de toda la vida de altas comisiones y bajos resultados o comprando matildes y santanderes para seguir con nuestra asignación predeterminada. Voluntad y curiosidad son necesarias para minimizar este fenómeno.
 
 

Sesgo Doméstico

Este sesgo se refiere principalmente a la tendencia de las personas a invertir grandes porcentajes de su portafolio en acciones de la compañía en la que trabajan, pero también puede ser aplicado a aquellas personas que invierten la mayoría de su dinero en empresas nacionales o incluso locales de su misma comunidad. Esto sucede porque estamos dispuestos a  apostar más en cuestiones familiares a nosotros que en cuestiones que no lo son, aunque ambas tengan las mismas probabilidades de éxito. La incertidumbre sigue existiendo, pero la descartamos porque sentimos que al ser algo mas cercano tenemos mas control, aunque ésto sea sólo una ilusión.
 
 

Aversión a los Extremos

Al ofrecernos varias alternativas descartamos automáticamente o vemos menos atractivas las que tienen Valores Extremos y nos inclinamos por aquellas con valores intermedios. El problema aquí es que las alternativas pueden ser independientes y mutuamente excluyentes y por tanto no tiene sentido comparalas. Además también implicaría que una vez descartados los Valores Extremos, los Intermedios también podrían tener Extremos entre ellos y al realizar este proceso varias veces podríamos estar desechando alternativas muy buenas. Un ejemplo sería ir descartando Fondos o ETFs con base a sus comisiones sin analizar mas variables que posiblemente no estén en los Extremos. Otro ejemplo podría ser descartar automáticamente las empresas con valores altos de PER, omitiendo el hecho que muchas empresas con alto PER son consideradas Growth y pueden ser oportunidades de mediano plazo. Este sesgo no sólo se refiere a Valores Altos sino también a Valores Pequeños. Descartar automáticamente nos puede privar de buenas oportunidades y los Valores Intermedios no siempre son no siempre es la mejor opción.
 
 

Sesgo de Disponibilidad

También conocido como Disponibilidad Heurística. Los eventos mas recientes son los mas disponibles, no sólo por nuestra mente para recordarlos sino por los medios de comunicación. Lo mismo sucede con eventos destacados o vívidos en la memoria como son las crisis. Nuestros recuerdos y sentimientos hacen que nuestras valoraciones sean exageradas muchas veces y genera un cortoplacismo que da demasiado peso a hechos muy recientes o comparaciones con sucesos anteriores que nos marcaron pero en diferentes contextos. Todo ésto hace que calculemos mal las probabilidades, guiando nuestras expectativas con base a lo que acaba de ocurrir o a lo que recordamos y no con base en lo que sucederá o realmente sucedió. Un ejemplo es el enorme pesimismo que existe tras una caída muy fuerte de la Bolsa y como ese pesimismo dura inclusive cuando la Bolsa rebota. Tal vez este sea el sesgo que mas aprovechan los verdaderos Contrarians.
 
 

Sesgo de Confirmación

Es la tendencia a buscar selectivamente evidencia y ejemplos que respalden nuestras ideas, creencias y expectativas, sin importar si son sólidas porque no las ponemos aprueba, simplemente las aceptamos y tomamos como verdaderas por estar de acuerdo con nuestro pensamiento. Por eso lo mejor que podemos hacer es buscar argumentos que desafíen nuestra percepción, ser nuestros propios abogados del diablo, sopesar las Ventajas y Desventajas de cada alternativa, tomar como premisa que siempre podemos errar y aceptarlo. En pocas palabras seguir el método de Tesis, Antítesis y Síntesis. Así pues, al buscar información de porqué deberíamos comprar una compañía o un ETF, también deberíamos buscar información del porqué no deberíamos hacerlo.
 
 

Sesgo Inductivo

El proceso inductivo con base a observaciones particulares infiere principios generales, pero debemos se muy cuidadosos, ya que muchas veces se cae en el error de generalizar simplemente mostrando un par de ejemplos que coincidan con nuestra percepción, ésto nos hace caer en el Sesgo de Confirmación y se convierte en un círculo vicioso. La inducción en las inversiones hace referencia a un proceso bottom-up y por eso es muy importante no brincar a una conclusión rápidamente tomando los datos mas recientes o vívidos, cayendo en el Sesgo de Disponibilidad, sino hacer una muestra representativa y no caer en la Aversión a la Ambigüedad o a Extremos rechazando ejemplos y datos poco conocidos o que contradigan nuestra hipótesis inicial. Realizar un buen proceso inductivo nos puede ayudar a prevenir situaciones como las de 2008, 1987, etc.
 
 
Sólo quiero aclarar que los sesgos no son leyes generales del comportamiento de todo inversor por tanto siempre existirán excepciones. En referencia a primeros cuatro sesgos del post, aunque moderarlos podría traer beneficios a nuestras inversiones nada es 100% seguro y en el caso específico de estos sesgos el resultado podría ser ambiguo, en algunas ocasiones podríamos ganar mas dinero pero en otras podríamos perder.
 
 
 
 

NOTAS:   Leer más

Cartas de Warren Buffett a sus Accionistas: Un Análisis Distinto

 

Con tantos libros y papers pendientes, nunca he tenido el tiempo suficiente para leer las 35 Cartas de Buffett a sus Accionistas, sólo he leído las últimas cinco. Es por esto que he decidido realizar un análisis distinto para ver si puedo resumir y obtener algunas ideas básicas rápidamente con el menor esfuerzo, claro con el riesgo de que los conocedores y seguidores del abuelo Buffett quieran crucificarme por simplificar sus enseñanzas.
 
 
Comenzaré con una Nube, que es una imagen que resalta las palabras que aparecen con mas frecuencia en todas las Cartas. Estas palabras son: Ganancias (earnings), Negocio (business), Compañía (company), Valor (value), Años (years)
Con base a esto podría crear una relación y decir que antes de comprar una acción debemos analizar a detalle sus Ganancias y por tanto todos aquellos ratios que las incluyan como el PER, PEG, EPS, etc. Debemos conocer y entender a fondo su Negocio, tal vez  estudio tipo SWOT (DAFO en castellano) pueda arrojar mas luz. Identificar el Valor de la Compañía y también de su Negocio. Todo lo anterior debe hacerse para varios Años, es decir, de manera histórica para ser lo mas confiable posible y tener idea del desempeño durante distintas situaciones económicas.
 
Hay muchas mas palabras interesantes como management, industry o long-term; todas ellas brindan mas sentido y agudeza porque conocer cómo es la Administración de la Compañía y quienes son los responsables, puede dar señales claras del futuro de la misma. Analizar a la Industria y sector dará una mejor perspectiva del contexto en que nuestra acción se mueve. Por último esta Long-Term, tal vez una de las palabras mas significativas de esta filosofía de inversión aunque no se repita muchas veces. Un Horizonte de Largo Plazo puede ser la diferencia entre rendimientos buenos y mediocres, porque solamente estando dentro del Mercado podremos aprovechar los beneficios de los grandes rallies.
 
 
 
 
 
 
La siguiente imagen también muestra las palabras mas frecuentes en las Cartas, pero sólo si están relacionadas a través de la conjunción “y”. Anteriormente hablaba sobre conocer la Administración y ejecutivos de la compañía, bueno pues esta imagen reafirma este pensamiento, relacionando a los Managers con el Negocio y los Inversionistas, dando a entender que los Administradores (Managers) juegan un papel importante en el desempeño de la empresa y por tanto en las acciónes a Largo Plazo compradas por los Inversores
 
Vemos que hay muchas conexiones, de hecho Ganancias (earnings) se vuele a repetir relacionándola con Dividendos, Ventas, Activos, Caja e Inversiones; pero las relaciones que mas han llamado mi atención han sido:
 
  • Ahorros y Préstamo: interesante, no sólo porque son dos conceptos importantes que debemos tomar en cuenta para evaluar la situación de en una empresa, sino porque algunas veces el hábito del Ahorro podría evitar pedir un Préstamo y con esto eludir el pago de intereses innecesarios.
  • Pérdidas y Gastos: Si una empresa no es capaz de controlar sus Pérdidas y elaborar un plan para minimizarlas, éstas comenzarán a generar mas Gastos, ya sea por la manutención de inventarios o por maquinaría parada y desaprovechada, etc. Muchas veces existen Gastos que pueden ser evitados, sólo basta analizar bien los procesos y la logística, pero al no hacerlo, la verdad es que dejan de ser Gastos eficientes y se convierten en Pérdidas.

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Por fin ETF Permanente para Admiradores del Fondo Permanente de Browne

 

Para muchos rankianos y españoles la  Cartera Permanente de Harry Browne ya es conocida gracias al blog de Antonio Rico. Para quienes no la conozcáis aún, recomiendo la lectura de dos excelentes post: La cartera permanente de Enrique Roca y Harry Browne y la Cartera Permanente de Antonio Rico. De hecho recomiendo la lectura de los post a todos los interesados.
 
En resumen y de manera simplista, la estrategia de una Cartera Permanente diversifica los activos del portafolio de manera que los movimientos de uno contrarresten a los del otro a través del tiempo para dar un desempeño balanceado en casi cualquier tipo de situación o ciclo económico.
 

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¿Dónde Invertir Ahora y para la siguiente Década? ETF´s de Consumo (II)

 

En el post anterior: ¿Dónde Invertir Ahora y para la siguiente Década? ETF´s de Consumo (I),  concluía que una de las mejores inversiones en momentos turbulentos y de crisis como los actuales es en el sector de Consumer Staples y Consumer Discretionary, y en especial de países Emergentes. Este post también es una continuación de la SERIE : ¿Dónde Invertir en la siguiente Década?, en la cual había propuesto ETFs de países como Turquía, Malasia, Indonesia y Singapur.
 
Ahora contestaré a la segunda pregunta del título:
 

¿Dónde Invertir para la siguiente Década? 

 
Los ETFs de Consumo de Emergentes serán una de las mejores opciones para el Largo y Mediano Plazo, no sólo por ser resistentes y constantes sino porque este sector esta muy ligado con la población y no es ningún secreto que los países Emergentes poseen casi el 50% de la población mundial y que además su poder adquisitivo esta en crecimiento. Tan importante es la situación demográfica que el Banco Central Europeo llegó a la conclusión que es el factor principal en la acumulación de ahorros.
 
 
 
Cuando pensamos en invertir a plazos de 10 años o mayores, una de las variables indispensables en el análisis es la Población, porque de ella depende el consumo, la productividad, la innovación, educación, exportaciones, ahorro y básicamente todo. 
 
Los países que ahora llamamos desarrollados, comenzaron sus crecimientos con grandes poblaciones de jóvenes conocidas como Baby Boom, que en un principio aportaron mano de obra barata y cuyos bajos salarios estaban destinados en gran parte al consumo básico (Consumer Staples). Con el tiempo fueron ganando experiencia y construyendo, poco a poco, los nuevos procedimientos y estándares, es decir, innovaron. Adquirieron educación y fueron escalando posiciones, lo cual llevó a un aumento de su ingreso y por ende de su consumo discrecional (Consumer Discretionary). De esta manera podemos ver que naciones con una población creciente y en edad de trabajar, casi siempre van de menos a mas, aunque después comiencen una caída vertiginosa como la que vivimos actualmente. 
 
Mientras Europa y EEUU concentran toda su atención y recursos en reparar sus excesos y apuntalar a sus sistemas financieros, muchos consumidores en los mercados emergentes han descubierto el placer de gastar, el cual es alimentado por el incremento en las rentas, mayor seguridad financiera y crecimiento de inversiones extranjeras. Todo esto ha favorecido el desarrollo de la clase media, base indispensable para los ETFs de Consumo.
 
 
Alrededor de 50 personas se unen a la clase media cada minuto y casi el 85% de ellos proviene de Asia. Esta es una de las principales razones por las que grandes multinacionales están luchando para obtener posiciones en los mercados emergentes,  ampliar su cuota de mercado y participación. Gastan miles de millones en campañas publicitarias y sacan productos específicos para ellos.  Con millones de personas ensanchando las filas de la clase media es obvio que la oferta de bienes tendrá que incrementar no solo en cantidad sino en diversidad y el primer sector beneficiado será el de Consumo.
 
 
Según estimados del Baco Mundial, la población viviendo con menos de 2 dólares al día habrá caído al 29,8% del total en 2020 comparado en con el 47% que se tenía en el 2005. Esta integración de personas al sistema de consumo favorecerá el sector de Consumer Staples en las naciones emergentes.
 
En un reporte de Verizon se estima que para el 2020 mas de la mitad de la población mundial pertenecerá a la clase media y esta claro que este crecimiento estará concentrado en los Emergentes. Una señal de porqué los ETFs de consumo son una buena oportunidad, es el enorme potencial de gasto en consumo que las multinacionales están viendo en estos países con muchos habitantes y con Demandas Domésticas en aumento, tales como India, México e Indonesia. Hasta Adidas considera que el gasto en consumo en estos mercados será mayor que  en los desarrollados y creen que este comportamiento continuará de manera sostenida.
 
La expansión de la clase media no solo promueve el consumo sino que genera mayor competencia y por ende mejor calidad, no solo en los productos sino en los mismos empleados. Esto va formando el camino necesario para la innovación, propiedad intelectual y producción de bienes de alto valor agregado. Sabemos que lo anterior incrementará los ingresos y también el consumo discrecional.
 
El aumento en los ingresos y de la clase media además de multiplicar el consumo, también produce cambios en los hábitos de éste. Con mas dinero en la bolsa, las personas tienden a  comprar bienes básicos de mejor calidad, como carne de res en vez de carne de cerdo o productos orgánicos y biocombustibles. Lo curioso es que estos nuevos comportamientos aumentan indirectamente el mismo consumo. Por ejemplo, cada kilo de carne de res necesita alrededor de 10 kilos de granos, algo similar sucede con los productos orgánicos y biocombustibles.
 
 
Las tasas de ahorro de los países en desarrollo superan a las de los desarrollados. Todo esta ahorro podría ser una reserva dormida de dinero que puede impulsar la Demanda Domestica y el Consumo. Mientras mas vaya creciendo el sentimiento de estabilidad y progreso económico en los Emergentes mayor será la proporción que se dedique a consumo discrecional en vez de ahorro. Para el caso específico de China, sus grandes ahorros podrían ser un plus al consumo en caso de que el Gobierno decidiera introducir pensiones estatales o salud pública. Aun así es necesario conocer los distintos comportamientos de cada mercado porque si bien en China prefieren sacrificar el consumo de hoy ahorrando para el futuro, en Brasil hacen todo lo contrario. 
 
 
 
El aumento en los ingresos y de la clase media además de multiplicar el consumo, también produce cambios en los hábitos de éste. Con mas dinero en la bolsa, las personas tienden a  comprar bienes básicos de mejor calidad, como carne de res en vez de carne de cerdo o productos orgánicos y biocombustibles. Lo curioso es que estos nuevos comportamientos aumentan indirectamente el mismo consumo. Por ejemplo, cada kilo de carne de res necesita alrededor de 10 kilos de granos, algo similar sucede con los productos orgánicos y biocombustibles.
 
Las estadísticas históricas de paises desarrollados, como es el caso de USA, muestran el camino que las naciones Emergentes podrían seguir, el cual comienza con un gran consumo de bienes básicos (destinando casi todo su ingreso a ellos), pero en el trayecto del progreso financiero y maduración económica, cambian sus hábitos. No sólo compran mejores productos básicos sino que comienzan a gastar mas en otras cosas como el entretenimiento y el placer que forman parte del Consumo Discrecional.
 
 
 
 

¿Es la Recompra de Acciones Indicador Fiable para Especular?

 

Para quienes no estén familiarizados con el tema os recomiendo que leáis los siguientes links: Recompras, Repurchases o Buybacks
 
En resumen un Buyback es cuando una compañía decide volver a adquirir sus acciones, ya sea en el mercado abierto o por medio de una oferta dirigida exclusivamente a los tenedores. Las razones de las Recompras básicamente son dos: 
 
  • Incremento en el valor de las acciones.
  • Reducir cualquier amenaza de una adquisición hostil.  
 
 
Debo confesaros que cuando comencé en este negocio y leí acerca de las Recompras, comencé a utilizarlas y lo hice por un razonamiento “supuestamente” lógico: 
 
Si una compañía esta recomparando sus acciones, lo que realmente esta queriendo hacer es dar un mensaje al mercado: Tengo tanto exceso de dinero que la mejor inversión que puedo hacer, es comprar mis propias acciones ya que están muy baratas.
 
Mis razones me parecían válidas e irrefutables, sobre todo porque la compañía posee información privilegiada acerca de ella misma y lo más probable es que la utilice a su favor al realizar una Recompra de acciones. Después de un par de buenas experiencias decidí tomar más enserio las noticias sobre Buybacks y revisé más a fondo mi “supuesta” premisa lógica. Me he llevado una gran sorpresa, las compañías realizan Recompras de acciones por muy variadas razones y cada una lleva a un desenlace distinto en al precio de la acción y el futuro de la compañía. Peor aún fue cuando descubrí que algunas empresas podían utilizar la Recompra para maquillar malos manejos o disfrazar algunos huecos.  De esta investigación obtuve los siguientes puntos:
 
 
VENTAJAS
 
1.- La compañía tiene exceso de efectivo y piensa que el precio de su acción subirá en el futuro y así creara mayor valor.
 
2.-Si la apuesta resulto acertada y en ese futuro necesitan mayor liquidez, pueden volver a vender y no sólo ganaron por el diferencial de precios sino que vuelven a tener efectivo.
 
3.-Crea un soporte en el precio en el momento de la recompra de esa manera es un poco mas seguro entrar al mercado
 
4.- Menos acciones en el mercado significa que los dividendos y ganancias por acción serán mayores ya que se repartirán entre menos títulos.
 
5.- La euforia apoyará un alza temporal.
 
 
DESVENTAJAS
 
1.-Puede crear un alza artificial en los precios si los fundamentales y razones financieras de la compañía son débiles.
 
2.- Muchas veces la subida es temporal, por lo que no conviene un Buy&Hold
 
3.-Puede tener mejores opciones para invertirlo, lo que preocupa a los inversionistas de que bajen los rendimientos de la acción a futuro.
 
4.-Podéis entrar tarde al mercado si no estas pendiente. Los especuladores pueden comprar antes que el pequeño inversionista y vender una vez que el precio ha dado un salto, con lo que dejaría al “retail investor” en desventaja y posibles pérdidas.
 
5.-Un el exceso de efectivo siendo práctico puede ser como un exceso de inventario, es decir, dinero parado, poca productividad.
 
 
 
1.- Antes de comprar considerar la fortaleza de la compañía y la tendencia del sector.
 
2.- Sus proyectos a futuro y sus flujos futuros de efectivo.
 
3.- Que tenga un buen récord de dividendos.
 
4.- Si los precios ya han dado un salto y no estáis dentro, tus probabilidades de ganancia disminuyen considerablemente.
 
 
 
Hasta este año había seguido utilizando las noticias de Recompra de acciones como un indicador para entrar largo en un periodo no mayor a 6 meses, pero siempre siguiendo las referencias antes mencionadas. Aunque no niego que en un principio las utilice como un indicador fiable, acepto que la suerte estuvo de mi parte y logró que la ignorancia no me costara dinero en mis primeras andanzas.
 
Con más tiempo libre gracias a las recientes fiestas me he dado a la tarea de analizar las Recompras de una manera mas minuciosa y poder saber si son un indicador fiable para la especulación. He tomado 3 periodos a analizar: 6 años, 6 meses y días; y comparé en cada uno de ellos 4 variables:
 
  1. Cantidad en millones de la Recompra.
  2. % de Recompra/Market Cap. de la compañía.
  3. El desempeño del dividendo después del anuncio.
  4. El desempeño del precio de la acción después del anuncio.
 
 
Aunque sé que el universo de los Buybacks es inmenso, yo sólo he tomado, para este análisis, las últimas 500 operaciones que se realizaron durante el 2010, a sabiendas de que los datos pueden estar, de alguna manera, sesgados. Para las primeras dos gráficas sólo he tomado 100 acciones. No obstante creo que los resultados que he obtenido han sido satisfactorios. 
 
 
La primera gráfica muestra las mayores Recompras realizadas durante los últimos 6 años. Las columnas rojas son las cantidades en millones de dólares. Las compañías están ordenadas de izquierda a derecha según el mayor porcentaje de Recompra/Market Cap  al menor, representada por la línea azul. La línea verde es el desempeño que tuvo el precio de la acción para el mismo periodo.
La gráfica sólo muestra un pequeño número de acciones debido a que un número mayor sería poco práctico y tal vez aburrido, además de que la imagen no sería nítida. Para el periodo de 6 años podemos ver que las variables 1 y 2 no tienen ningún efecto sobre el desempeño del precio de la acción. Los dividendos no los he tomado en cuenta porque del año 2004 a 2007 la mayoría se mantuvieron estables o con incrementos no sustanciales, además de que muchos sufrieron caídas y cancelaciones durante la crisis. De todos modos esta imagen es sólo una referencia para observar que las noticias de buybacks no tienen efectos considerables para inversiones de mediano plazo. 
 
 
La segunda gráfica es para un periodo de 6 meses. La cantidad en millones son las columnas rojas. La línea azul muestra el desempeño de los dividendos y vemos que sólo DIS y MCD tuvieron un alza en el pago posterior a la noticia. Aquí podemos concluir que el desempeño del precio de la acción, representado por la  línea verde, al igual que los dividendos, no están influenciados de manera directa por el monto de la operación. La variable Recompra/Market Cap  la he descontado ya que no tiene ningún un peso válido.
 
Hago esta comparación porque uno podría pensar que si la cantidad de la operación no dio fuerza alguna al precio de la acción tal vez lo habría dado al dividendo.
 
 
 
Después de ver los gráficos anteriores y analizar 100 buybacks puedo llegar a la conclusión de que:
  • Ni la cantidad en millones de la Recompra.
  • Ni el porcentaje de la Recompra con respecto a su Capitalización de Mercado.
Son factores primordiales en el desempeño del precio de la acción o su dividendo, es decir, ninguno tiene una relación directamente proporcional, así que podemos descartar las variables 1, 2 y 3.
 
 
Ahora analizaré exclusivamente el comportamiento del precio de la acción durante el primer día antes de la operación, el segundo día, una vez que la Recompra se realiza, el tercero, cuarto y quinto día. Usualmente se da el anuncio uno o dos días antes de la operación, aunque siempre existen las excepciones. Aquí podremos ver cual es la reacción del precio el día de la noticia y los cuatro días posteriores.
 
La gráfica anterior muestra a manera de área o radar, la probabilidad de obtener rendimientos positivos o negativos en los días 1,2,3,4 y 5. Recordemos que el día 1 es el día del anuncio y el día 2 de la operación de Recompra. Tal vez no sea tan obvio, pero la línea azul tiene el área más grande, lo que quiere decir que la mayor probabilidad para ganar dinero se encuentra precisamente en el día 3 o dos días después del anuncio.  Pero eso no quiere decir que sea el día que mas porcentaje vaya uno a ganar.
 
La siguiente gráfica resume todo.
 
 
  • Los días están representados por las columnas y la altura de éstas indica la media acumulada de rendimiento por día, es decir, si invirtiera 1 euro el día uno me convendría retirarlo al final del día 4 cuando el precio llega a su punto más alto.
  •  
  • La línea verde muestra qué día es mas probable obtener un rendimiento positivo, siempre y cuando se invierta en la apertura y se cierre la operación en la apertura del siguiente día. Podemos ver que aunque el día con mayor probabilidad para ganar es el 3, no es el día donde el rendimiento acumulado es mayor, ya que el 4 y 5 son mas altos.
  •  
  • La línea azul representa la probabilidad de ganar dinero en caso de que el día anterior el precio haya subido, es decir, si invertimos el día 1 y ganamos dinero, ¿qué probabilidad existe de que habiendo ganado el primer día vuelva a ganar el segundo día? La gráfica muestra que la mejor opción sería haber ganado el día 3 por que tenemos más probabilidades de ganar para el día 4.
  •  
  • La línea rosa representa la probabilidad de ganar dinero si el día anterior perdimos o el precio bajo. Es simplemente la otra perspectiva de la línea azul y podemos ver que cuando más probabilidades tenemos de perder dinero es  el día 3 dado que hayamos ganado el día 2.
 
Aunque todo esto podría parecer medio complicado el resumen es que la probabilidad de ganar dinero con el anuncio de la noticia de Recompra es de más del 60% y esta probabilidad va aumentando conforme pasan los días, haciendo al día 3 y 4 los más atractivos para entrar y/o salirse. Como mencioné en uno de los párrafos anteriores, 500 operaciones podrían ser muy pocas para un universo de miles pero creo que nos pueden dar una idea clara de cómo y cuándo utilizar los famosos Buybacks, sobre todo si tomamos en cuenta que muchos indicadores técnicos como los Promedios Móviles, figuras y patrones de velas, DMI, ADX, RSI, y algunos otros tienen el 60% o menor porcentaje de efectividad.
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Recomendaciones de Compra para el 2010 ¿Mentiras y Aciertos?

En esta ocasión me he tomado el tiempo de hacer una pequeña investigación en la Internet para comparar y analizar la veracidad de las predicciones que se hicieron a principios de año por distintos “expertos”.  Compararé todos los pronósticos contra el S&P 500 y el DowJones; de esta manera sabremos qué hubiera sido mejor: seguir las recomendaciones de compra o comprar los ETFs SPY o DIA.

 
Si la recomendación tiene mas del 60% de exactitud la tomaré como válida. Si tiene menos de ese porcentaje,  entonces sería tan válida como arrojar una moneda al aire. Cuidado, el que un pronóstico supere el 60% de sus predicciones no implica que la hazaña será repetida para el 2011.
 
 
 
 
Among companies in the S&P 500, Discover Financial Services (DFS), DIRECTV Group (DTV), SLM Corp. (SLM), and JPMorgan Chase (JPM) are expected to grow EPS by nearly 50% or more.

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